风电项目融资方式及风险探讨

赵 煊

中电投黑龙江新能源有限公司

风电项目融资方式及风险探讨

赵 煊

中电投黑龙江新能源有限公司

本文主要针对风电项目融资方式及融资风险进行了分析,以供参考。

风电工程 融资方式 风险

一、风电产业发展现状

我国生态环境日益恶化,需转变严重依赖煤炭的能源结构,加速清洁能源的发展。风能作为一种清洁的可再生能源,其开发有利于能源结构的优化,其规模化发展是能源约束条件下的必然选择。风力发电属于资本与技术密集型的行业,具有资金投入大、融资周期长和建设期短等特点,运营初期的还贷资金,其来源为固定资产的折旧,还有几十国家税收优惠政策,以及电价补贴等收入,是其目前的风电项目主要利润的来源之处,这些特征会直接影响风电项目的融资,对其造成融资风险的产生。

二、风电项目融资方式

（一）股本资金融资方式

股本资金是设立项目公司的必要条件,是债务融资的保证,是建立法人治理结构的经济基础,是政府监管市场的一种手段。而作为项目投资商,股本资金虽然承担风险,但按照投资的风险和收益原则,可为其带来相应的投资收益。其中包括两方面:首先内源融资。是公司经营产生的内部可动用资金,主要来源于投资商的留存收益和固定资产折旧,充分进行内部挖潜,督促子企业和参股企业及时分红,盘活不需用资产,处置非主业资产获得转让资金等,其优点是无需支付利息,审批简便,仅需内部决策即可实施,资金使用几乎没有限制。但其规模偏小。其次,筹划上市发行股票和增发股票。发行股票筹资的优点主要是股票无到期日,无需定期偿还资金且可提高公司财务信用,增加后续融资能力。其缺点是股票筹资的资金成木较高,无税务杠杆,降低原有股东的控制权且审批手续繁复,条件严苛且须公开披露信息。

从上市的可行性分析,风电概念在资木市场己不具有稀缺性,风力发电依靠投资带来利润高增长的盈利模式己受到市场质疑,但由于其本身的优点仍不失为风电项目股木金融资的一大途径。

（二）债务资金融资方式

债券融资是指项目主体按法定程序发行的、承诺按期向债券持有者支付利息和偿还本金的一种融资行为。债券融资属于直接融资。不少风电项目的投资主体为实力雄厚的大型国企或上市公司,更倾向于使用直接融资方式来降低融资成本、筹集大额资金。其融资方式主要包括:银行等金融机构贷款、企业(公司)债券和中期票据融资、险债权计划、产业链融资等方式。优点除资金成本较低外,债券筹资还有资金运用相对灵活、无需担保、不分散公司控制权等优点。

（三）项目融资方式

项目融资为当前风电市场主要融资方式。与公司融资相比,项目融资的主体一般是专为项目而成立的公司,相对于投资方经济独立,项目资产与其他资产分开。项目本身的经营状况和建成后的现金流量是偿还债务的资金来源。债权人仅着眼于该项目的收益及资产给项目公司贷款。其优点在于:首先,扩大借债能力。投资方的偿还能力不作为项目贷款的主要考虑因素;其次,减少资本金支出,以总投资 20%的资本金,撬动 80%贷款,融资杠杆能力强;最后,借款期限长,一般项目融资贷款期限为 10-12 年,最长可达 15 年。每年还款资金压力较小。其缺点在于:其一,资金偿还完全依赖项目未来的经营情况,融资主体的排他性和追索权的有限性使得项目的可行性分析非常重要。其二,项目公司面临着较高的资产负债率和较大的融资压力;其三,金融机构对除五大发电集团外的客户一般要求提供第三方担保,母公司仍将承担部分风险。

（四）融资租赁

风电项目具有主设备价值高（约占总投资 65%）,建设周期短,租赁标的物明显等特点,适合采用融资租赁模式解决融资压力。一是直租的模式,租赁公司筹集资金,向设备制造厂家购进用户所需设备,然后再租给承租企业使用。另一种是售后回租模式,资产所有人（承租人）将自制或外购资产出售,然后向买方租回使用,并收回款项。融资租赁方式的优点在于:首先,减少业主一次性购置大型装备的支付压力;其次有效帮助业主回收资金;最后,享受加速折旧和税收优惠政策。其缺点主要在于资金成本较高、期限较短、不能享有设备残值等。

三、风电项目融资中存在的风险

（一）政策风险

风电产业是典型的政策性行业,在全球资源短缺及国际协议的促使下各国政府纷纷寻找新的替代能源及经济的增长点。风电行业符合其要求近年来在税收、信贷、政策导向上享受了国家大量的优惠政策。中国风电市场的增长速度位居全球之首,设备制造能力无疑是发展快,更多是结构性不平衡和局部的过剩。随着我国货币与贷款策的趋紧,对股票投资者而言吸引力有限。我国的风电运营主要一些大型企业所垄断,由于这些企业对其新能源新续招股,其融资规模也在不断的扩大,作为风电运营商在连接风电行业关键环节中,也存在很大的风险。因为风电运营商其资金投入占用最多,政策稍微变化,就会对其造成影响。风电运营商的风电销售,一旦不顺畅,就会导致其风电设备存货上升,致使风电行业存在风险。此外风电的开发,还需进行大面积土地的开发,风力资源比较丰富的地区,大都生态脆弱,在进行大面积风机安装时,还要重视环境保护等问题,目前国家虽没有出台相关的生态补偿的措施,但是相关规定,肯定是未来的一个发展趋势。随着相关法规的完善。对风电场建设的影响。也会在融资风险中体现出来。

（二）技术风险

我国的风电设备,其制造的行业发展,存在着整机设计的技术不过关(即不强)、关键零部件的配套能力比较薄弱,及技术路线也不明晰,产品的标准也不完善,以及检测认证的体系不够健全。由于现如今我国还没有掌握风电项目的核心技术,大量的关键技术主要从国外进口而来,从而致使我国风电企业所进行的风电项目融资,不但实现不了盈利,连成本的收回都有困难。另外由于风电场需要更大尺寸的涡轮,制造商们被迫在一个已经高度竞争的市场中投入资本进行新的生产和研发。

（三）经济风险

一方面由于风电建设资金额度较大,所需资金一般由自有资金、接受捐赠、借入资金组成,以借入的资金筹措为主。贷款资金能否顺利到账是资金筹措期间的风险。另一方面,风电建设无经验数据和规范,导致项目建设实际投资往往超出投资预算,增加的资金渠道难以落实。建设成本加大,提高了项目固定成本的比例,从而影响到项目的赢利能力和抗风险能力。最后一点,由于某一时段上现金流出额,超过现金流入额,而造成手中没有现金偿还到期债务,从而导致风电项目因不能如期偿还负债融资而带来的风险。

[1]邢相军.风电项目融资分析[J].中国三峡,2011,03:27-30.

[2]李凤英.关于风电项目融资方式探讨[J].北方经济,2011,06:91-92.

[3]王学军.浅谈风电项目融资方式[J].中小企业管理与科技(上旬刊),2013,06:100-101.