金融衍生交易终止净额结算制度法律问题研究

中国农业银行 郝佳

金融衍生交易终止净额结算制度的法律组成有提前终止权和净额结算权。提前终止权一般分为提前终止和自动提前终止两部分，提前终止权是指交易双方通过协商以书面的形式签约确定的有效的提前终止日；自动终止权是指协议双方无需通知，某一方就可进行单方面终止。提前终止大体上有三部分组成：合格的主体、合格的合同、提前终止触发条件。净额结算权是指在提前终止的情况下，以终止后的净额结算权威协议为基础制度，对交易双方结算处理的权利。

一、金融衍生交易终止净额结算制度的特点

（一）地点场内化

地点场内化是指随着世界各国的经济发展以及金融危机之后，国家的基本监管思路发生转变，开始有场外监管转化为场内监管。主要表现为国家开始将一些高风险、杠杆倍数大的场外衍生品转入场内进行管理，通过场内监管标准和监管制度，进行管理、执行和结算，终止净额结算制度也有原有的场内终止净额结算制度和场外终止净额结算制度转变为一种终止净额结算制度，方便进行规范和管理。但场内终止净额结算制度也存在场外金融衍生终止净额结算监管力度不够的问题，因此在未来国家对终止净额结算制度法律建立时应多加注意。

（二）结构中央化

结构中央化是指结算在室内进行，并通过国家或终止净额结算制度集中管理。具有以下几点优势：避免传统的单一市场单方面违约，从而降低了金融资产衍生的终止净额结算制度的风险性；通过结构中央化能够实现多方面的净额结算，从而在风险的范围上进行缩小；实施结构中央化管理在一定程度上降低了市场不公平性，增加市场透明度；对风险可以实现持续性控制。但结构中央化的缺点就是缺乏国家适应性，强制中央结算会造成与当事人及协议双方的自愿性相违背。因此在我国金融衍生交易终止净额结算制度法律的构建中应更加完善中央强制结算。

（三）法律复杂化

随着地点场内化，中央强制结算的逐渐形成，金融衍生交易终止净额结算的法律关系将越来越复杂。主要表现为当事人由原有的双方变为三方，原有的当事人为交易商和客户之间进行终止净额结算，现变为交易商、客户和中央三方面进行终止净额结算，通过ISDA主协议完成三方的终止净额结算，使法律的约束性更复杂化。但也对终止净额结算制度提出了新的要求，提前终止权和净额结算权应该贵三方哪一方是值得关注的问题，因此，在对金融衍生交易终止净额结算制度法律的建立时应对其内容进行相应的完善。

二、如何更好地完善金融衍生交易终止净额结算制度法律

（一）改变立法方式

首先，通过对现有立法框架进行分析，再此基础上进行立法的建议，如在《破产法》中增加终止净额结算制度的法律条款，不仅能够将终止净额结算制度进行法律建立，还能够完善我国现有《破产法》，使终止净额结算制度不在受《破产法》的制约；其次，打破原有立法方式，从新对终止净额结算制度进行法律建立。例如可以增设《金融商品发行与交易发》或者通过对国家经济状况进行调查，设立专门的《终止净额结算制度法》，通过法律的制定来约束和规范交易终止净额结算[3]。从我国当前经济形态下看我国法律应适应中国基本国情，创建新型虚拟经济形态的终止净额结算制度法律法规，以促进中国经济发展；最后，要通过多渠道建立立法，可以通过对与金融衍生交易相关的国际法规和相关准则进行归纳，取其精华去其糟粕，建立适合中国经济金融和国际经济金融的相关终止净额结算制度法律，使中国终止净额结算制度法律与国际相接轨。

（二）增加立法内容

可以通过以下几点增加立法的内容：我国法律法规的内容应适应终止净额结算制度的金融衍生交易性，使其相同价款不能超过规定数额；增加法律的内容，对终止净额结算制度的合格主体和合格合同进行修改，使其使用提前终止权的触发条件，从而进行兼容并蓄主义规定；增加场外金融衍生交易在场内进行终止净额结算制度的相关法律法规；将终止净额结算制度强制进行中央结算的配套法律法规中；可以增加对终止净额结算权人的规定，对法律承担的责任制进行规定；对提前终止的双方进行相应责任的规定。

三、结束语

金融衍生交易终止净额结算制度的法律组成有提前终止权和净额结算权。金融衍生交易终止净额结算制度的特点为地点场内化、结构中央化管理、法律复杂化。但金融衍生交易终止净额结算制度的三个特点都存在着一定的缺陷性，通过对金融衍生交易终止净额结算制度的法律进行监理，从内容和方式上完善和改进金融衍生交易终止净额结算制度的法律法规，使其适应中国市场发展。

[1]尹静静.场外衍生交易中的终止净额结算制度研究[J].法制博览,2015

[2]陈茜.论终止净额结算制度在我国的法律地位及其适用[J].法制与社会,2015

[3]王征.融衍生品市场：中国金融发展的新方向[N].中共山西省直机关党校学报,2014