试析私募股权投资对企业上市后经营绩效的影响

内蒙古金融投资集团有限公司 孙晓琴

私募股权投资又名PF，广义上私募基金包含并购基金和风险资本两大类，随着我国经济业务不断的发展，二者的联系越来越紧密，很难将其确切的区分开来，在很多观念里直接将风险资本对等于私募股权资本，本文同样使用这一观点。

一、资料方法

(一)研究资料

本文抽取2008年到2011年在沪市交易所上市的企业作为研究对象，在这期间有59家科技类的企业在中小板上市，有30家企业接受了私募股权投资，其中浙江企业18家，江苏企业12家。将该类企业划分为研究组，未接受PE的公司划分为对照组。

(二)研究方法

对研究公司私募股权资本投资公司的数据进行Eviews7.1统计软件进行数据分析，检验私募股权投资对企业上市后经营绩效是否存在影响，并通过分析比较法验证私募股权投资能否为企业创造更好的经营业绩。我们的研究周期为4年，包括上市的那一年。

(三)研究结果

私募股权投资对上市企业的经营具有积极影响，上市第一年有PE的公司业绩和无PE组的公司经营绩效增长无明显变化（如表1），随着时间的推移公司净资产收益率的差距在逐渐拉大（如表2）。

表1：上市第一年比前一年的财务指标对比

表2：两组公司净资产值收益率比较（n,%）

二、PE为企业绩效带来积极影响的动因分析

(一)对企业起到监管作用

私募企业进行投资后便成为董事会成员，能够利用股东大会或一些非正式的途径对投资企业进行监督，督促企业不断的完善管理制度和薪酬体系，为企业的经营提供有利的条件。有研究表明PE投资者进入企业后，能对企业日常的管理活动起到监督管理的作用，并证实这种监督行为会给企业上市后的运作绩效带来正面的影响。有经济学家认为投资者通过对持股公司的运行进行全程的监督，为其提供的管理意见能帮助公司成长，令公司经营者及其管理团队降低经营风险、也更容易在社会活动中获取关系资源，有助于实现企业的战略目标，提升企业的营业绩效。

(二)优化企业的管理能力

由于PE的大都拥有深厚的行业背景，不少管理人员都有丰富的管理经验和人脉资源，相较于被投资的创业型企业来说，有更强的预见性和敏锐性。因此，在PE投资人在参与企业经营管理活动中，对企业的财务管理体系和人力资源管理能起到很好的优化作用，提高企业的经营能力。

(三)为企业提供人脉资源

PE机构的投资领域广泛，涉及到各行各业，有研究数据显示，截止2013年6月，国家私募股权投资机构超过1700家，平均每家投资机构投资的投资项目不低于6家。由此可知，私募股权投资机构借助自身的平台在工作业务中不断的与各个行业的顶尖企业进行接触，相较于被投资的创业型企业有着广泛的人脉资源。在PE投资者进入公司后，可以为公司提供丰富的人脉资源，为企业和政府、供应商及其他机构组织的合作创造有利条件，甚至能为公司招揽更多客户资源，这些潜在的附加价值在无形之中提高了企业的经营绩效。美国的经济学家早在90年代就作了相关研究，他通过对比美国电子行业的企业从1986年到1993的相关数据，用分组比较法来研究私募股权股权机构的社会人脉网络资源对企业的经营绩效的影响，研究表明，私募股权投资机构利用自身的社会人脉资源对企业的生产管理、销售等有显著影响，是企业利润增长的主要动因。

(四)为企业提供融资

PE机构可以有效的帮助企业解决资金短缺、周转不灵等问题。我国创业板中的企业，大多是高新科技新型产业，但是由于刚起步，规模小，在行业风险里存在太多不确定因素，难以向银行获得大量融资，给企业的发展造成很大障碍，PE可以解决企业在筹资中遇到的瓶颈，为企业的发展提供有利的保证。

三、结束语

综上所述：本文通过对2008-2012年上市企业接受PE后的研究对比得出PE不仅可以解决中小企业融资困难的问题，更能优化企业的管理制度，为企业带来人脉资源，为企业创造隐形的附加价值，由此可知，在我国经济发展中，适当的刺激私募企业的发展，对上市企业的经营绩效产生积极的影响。

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