对小微企业融资难融资贵问题的信用分析

刘军国　雷海军

对小微企业融资难融资贵

问题的信用分析

文■刘军国 雷海军

小微企业是促创业、保就业、增收入、活市场的生力军，也是市场经济的微观基础，在经济发展方面具有举足轻重的作用。但是，小微企业融资难融资贵这一全球性难题，一直制约着小微企业健康发展。在我国市场机制尚不健全、金融体系尚不发达的情况下，尤其是在经济下行压力大的情况下，这一问题表现得更为突出，小微企业的信贷满足率仅在20%左右。为了适应经济新常态，国务院陆续出台了一系列政策，专门部署缓解小微企业融资难融资贵的问题。

众所周知，资本市场的本质是信用市场，资本的收益是风险收益，信用风险高是小微企业融资难融资贵的根本原因。小微企业的重要性和融资的市场失灵，决定了破解这一难题必须坚持“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的原则。遵循市场经济的基本法则，必须想尽一切办法提高小微企业的历史信用、当前信用和未来信用，降低其信用风险；同时，政府必须肩负起为小微企业融资提供准公共服务的职责，利用市场机制发挥财政资金的杠杆作用，对金融机构的风险损失进行财政补贴。

一、信用的内涵和小微企业信用特点

（一）信用的内涵和属性

信用含有信任和借贷两层含义，分属社会学和经济学范畴，决定其具有社会道德属性和经济金融两种属性。信用的社会道德属性主要指受信主体的诚信，包括受信主体的道德品质和契约精神，这些形成了受信主体的信用意愿。信用的经济金融属性主要指“借”和“贷”的市场供求关系，包括受信主体的信用能力、信用风险、资本价格等。个人信用和企业信用的主要区别就在于“意愿”有时比“能力”更为重要。

本文讨论的信用是广义信用，包括历史信用、当前信用和未来信用三大类。历史信用主要指企业和个人在其社会活动中所产生的、与信用行为有关的记录，如企业付款记录、履约记录、守法记录等，个人的诚信记录等。当前信用主要包括企业的注册资本、财务报表、资产、利润等内容，个人的收入、房产、财产等。未来信用主要是指未来的预期，如企业的核心竞争力、业务发展空间等，个人的发展空间、能力等。

（二）小微企业信用特征

与大企业比，小微企业信用特征主要表现在如下几个方面。

一是小微企业规模小，处于企业生命周期的婴儿期，持续健康发展的安定性较差，倒闭风险高，未来信用低。尤其是，一些发展前景较好的小微企业主，由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，外源中则是先债权后股权。因此，小微企业多以间接融资为主，银行信贷融资成为小微企业融资的主要来源。

二是与大中型企业相比，小微企业财务不规范，信息不对称，可抵押资产少，当前信用很低。有些资产甚至因缺少发票等有效凭据而不能抵押，无力还贷时政府出面协调与救助的概率低等，使得原本就很低的当前信用进一步降低。

三是大部分小微企业存续周期短，历史信用基本上是缺失的，尤其是在我国信用体系建设严重滞后的情况下，小微企业很难利用历史信用获得信用贷款。而这正是目前互联网金融的优势所在。

四是小微企业的信用属性更像个人信用，企业主的个人信用对小微企业的信用起着至关重要的作用。

二、小微企业融资难融资贵问题的信用市场失灵分析

（一）从宏观层面看，虚拟经济和实体经济关系存在“本末倒置”现象，大大降低了实体经济的信用，小微企业尤甚

金融和实体经济之间是一个互动的关系，只有实体经济兴旺，金融业才有发展基础。但是，现实中的关系并非如此。中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立研究指出，现在金融行业平均的净资产的利润率是实体经济的一倍以上，2013年上半年全国256个制造业企业的利润的总额，经济相当于前五位银行利润的56%。目前银行贷款利率和贴现率加在一起，已经达到12%，而实体经济的平均净资产利润率也就在8%左右。

在这种本末倒置的关系中，实体经济的机会成本被大大抬高，发展受到严重制约，当前信用和未来信用都受到影响。在经济下行的情况下，小微企业信用水平受到的影响更大。

（二）资本市场存在“顺周期”问题，当前经济下行使得小微企业信用水平进一步降低

“顺周期”现象是一种正反馈机制，也就是“越好越更好，越差越更差”。比如收支平衡的预算机制就容易带来“顺周期”问题，经济较热时，完成税收任务比较容易，税务部门倾向于少收税，民间钱越多，经济就越热；经济偏冷时，税务部门为完成税收任务倾向于“过头税”，民间钱少了，经济就更冷。

同样，资本市场也存在“顺周期”问题。越是经济上行、经济过热时，实体经济信用水平整体上升，银行越愿意给企业贷款，企业获得的资金越多，经济就越热；经济下行、经济偏冷时，实体经济信用水平整体下降，银行开始惜贷，企业越难以得到资金支持，经济就越冷。目前，全国经济下行态势明显，在经济下行的“顺周期”中，实体经济信用普遍下降，小微企业信用下降更是成为重灾区。

（三）资本市场中小微企业信贷存在“柠檬市场”，小微企业被贴上“低信用”标签，靠自身难以跳出“信用低—融资难融资贵—发展难—信用低”的怪圈

柠檬市场也称次品市场，是指在信息不对称的市场中，产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息，好的商品往往遭受淘汰，而劣等品会逐渐占领市场，从而取代好的商品，导致市场中都是劣等品。小微企业的信息基本上是内部化的，通过一般的渠道很难获得，使得借贷行为存在严重的信息不对称和道德风险，造成小微企业信贷市场上的逆向选择，小微企业成为“信用低”的代名词。小微企业始终陷入“信用低—融资难融资贵”的怪圈中。我国小微企业的信息不对称问题要比发达国家更为严重，特别是在目前整体经济增速放缓的情况下，信用风险进一步加大。

（四）资本市场上的“信用锁定效应”，银行往往被借款多的大企业锁定，而借款少的小微企业却不具有锁定能力

大企业信用高，从银行得到大量贷款后，大企业和银行间便构成了“锁定关系”。银行为了降低自身的风险，总是害怕企业出现经营问题，因此银行总是愿意给大企业循环贷款、滚动贷款。这种锁定效应使得大企业的信用具有自我放大的能力。小企业和银行间很难构成“锁定效应”，其信用不具有自我放大的能力。

（五）现有资本市场供求关系存在结构性矛盾，大型银行缺少为小微企业提供资金支持的市场原动力

不管学术界还是金融界，普遍认为小微企业融资难融资贵的根本在于小微企业的经营透明度比较低，财务制度不健全。这显然是在用大企业的标准要求小微企业，用给大企业提供信贷服务的思维思考小微企业融资难融资贵的问题。岂不知，不管是对小微企业的改造，还是对大型银行的改造，结果都是徒劳的。

小微企业就其属性而言更像自然人，父子店、夫妻店、兄弟店比比皆是，常常是前店后厂、家庭作坊。他们管理费用低、折旧费用低、决策快、灵活性强。他们还具有冬眠功能，行情好的时候就开业，不好时就停业。

小微企业量大面广，大都是区域性很强的地方企业，资金需求“短、小、频、急”的特点，加大了融资的复杂性，大银行向其放贷时信息不对称、不具规模经济，增加了风险和成本，使得金融机构的风险和收益不对称。

大银行有自己的经营模式和服务对象，他们的授信管理主要为满足他们的高附加值客户——大企业的需求而制定的，要求大型银行转变服务大型企业的思维、做法很难。面对“高风险、高成本、低收益”的小微企业信贷，使原本就“嫌贫爱富”的大型银行为小微企业提供信贷的市场原动力不足。

三、破解小微企业融资难融资贵的建议

化解小微企业融资难融资贵的措施建议主要包括增信和风险财政补贴两大类。

（一）深挖小微企业信用潜力，通过信用积累、信用实现、信用发现，使小微企业信用最大化

破解小微企业融资难融资贵瓶颈，必须突破传统思维，构建和用好历史信用、当前信用和未来信用。并紧紧围绕这“三大信用”精准发力，加大金融创新力度盘活信用，让金融真正回归信用。

1、调整实体经济和虚拟经济的关系，提高实体经济整体信用水平

我国尚处于工业化中期，打造具有世界竞争力的制造强国任重道远，需要大量的资源配置到实体经济，需要培育世界级的大型企业，更需要培育那些创新活力旺盛、为大企业配套的小微企业。

2、积极稳妥发展具有小微企业“信用获取”优势的中小金融机构，加快推进具备条件的民间资本发起设立中小型银行等金融机构

草根金融机构更接地气，在熟人社会中，通过与地方小微企业长期相处，更容易了解、获取小微企业和企业主的信用信息，尤其是了解小微企业主的信用意愿，大大降低信息的不对称。因此，在为中小企业提供小额信贷方面，中小型金融机构具有明显的比较优势。央行公布的数据显示，截至2014年6月底，全国小额贷款公司增加至8394家，贷款余额达8811亿元，一季度、二季度分别新增人民币贷款251亿元、367亿元。

3、大力推进金融创新，通过确权等方式实现对资产等产权的信用实现，盘活、激活企业当前信用

小微企业不但可抵押物少，而且所拥有的资产往往因为缺少有效的法律凭据，无法成为抵押物品，从而进一步降低了当前信用。这是就需要通过金融创新，通过财产确权实现信用确认，把财产转化为信用，增加小微企业的当前信用。比如土地承包经营权确权+抵押贷款、活畜保险+活畜抵押贷款等。

4、大力发展创业投资、风险投资、三板、四板等直接融资，提高资本市场对小微企业未来信用的发现能力

小微企业死亡率高是小微企业的主要特点，这一特点大大增加了发现其未来信用的难度，也大大增加了其未来的信用风险。他们不仅需要资金，而且需要公司治理和经营管理等。这样的需求就需要专门投资小微企业的天使基金、风投基金等，他们除了具有较强的发现小微企业未来信用的能力，还能帮助小微企业建立起现代化的治理结构、提高其经营管理能力等，从而大大增强小微企业的未来信用。

5、着力做好信用体系建设，挖潜、提高小微企业和企业主的历史信用

与大企业相比，草根型小微企业往往在“信用意愿”方面拥有优势。小微企业多处在熟人社会中，失去诚信小微企业便失去了生存的环境。像“诚信村”建设就是提高熟人社会“信用意愿”的很好的做法。信用体系建设就是要挖潜小微企业的这一信用优势，把小微企业分散在不同时间、不同地点、不同事件、不同活动的各种信用信息记录下来，实现“信用积累”，形成有市场价值的信用资本，为小微企业增信。这样，小微企业可以利用其信誉获得信用贷款，而无需提供抵押品或第三方担保。与此同时，信用体系也是破解“劣币驱逐良币”的有效手段，通过信用披露，使失信的“黑天鹅”受到惩戒，把守信的“白天鹅”识别出来。目前，国家正在以前所未有的力度推动信用体系建设。在推进社会信用体系建设中，对小微企业而言，一是把企业信用和企业主信用有机整合起来。二是把政府托底和和市场创新有机结合起来，在政府免费提供小微企业信用的基本信息的基础上，鼓励金融机构在挖潜小微企业信用上的竞争性创新。

6、大力发展互联网金融，利用大数据技术提高对小微企业的“信用积累”和“信用发现”能力，支持信用贷款业务的发展

互联网金融利用客户的交易记录判断其信用水平，借款者不再需要用资产做抵押担保，只要有真实的身份户口信息、教育背景信息以及活跃的社交网络，就能轻松申请到信用贷款，更惊奇的是这种借款项目违约率几乎为零。

（二）加大政府支持力度，创新支持方式，降低金融机构信用风险

政府财政支持降低金融机构风险的方式有很多种。比如，根据对小微企业的贷款额度，政府对银行进行一定比例的财政奖励；对形成的小微企业不良贷款，政府对金融机构进行一定比例的财政补助。政府也可以利用市场机制，发挥财政资金的杠杆作用，达到扩大小微企业融资规模、降低成本的目的。在2014年12月18日国务院召开的全国促进融资性担保行业发展电视电话会议，李克强总理作出重要批示，把发展融资担保视为破解小微企业融资难融资贵问题的重要手段和关键环节，因此，要有针对性地加大政策扶持力度，大力发展政府支持的融资担保和再担保机构，完善银担合作机制，扩大担保业务规模，降低融资成本，促进大众创业、万众创新。■

（刘军国，新疆建设兵团发改委副主任，经济学博士、博士后。雷海军，新疆建设兵团六师发改委副主任，工学博士）