电力企业财务风险评价研究

杜玉香

（国网辽宁省电力有限公司朝阳供电公司，辽宁 朝阳 122000）

一、企业财务风险的概述

1.财务风险的定义

广义的定义是在企业的财务活动过程当中，由于存在融资风险、经营风险、市场风险以及筹资风险等风险因素造成企业利润具有一定程度的不确定性；狭义的是指由于企业运用财务杠杆筹资操作不当而引起的风险。财务风险使得企业的实际财务活动结果由于受到风险因素的影响偏离了预期的财务活动结果。作为一种微观的经济风险，财务风险能够通过采用数学的方法对其进行确定和衡量，它是客观存在的。财务风险具有必然性、客观性、不确定性、复杂性、全面性、损失性、收益性以及危机性等基本特征。同时，它还具有风险的一般特征。

2.财务风险的分类

对于财务风险的分类当前并没有统一的标准和固定的原则，下面是从不同的角度对财务风险进行了常规的分类。按照财务风险的范围和层次划分，财务风险包括宏观风险和微观风险两类;按照企业财务管理的主体划分，财务风险主要有经营者财务风险和所有者财务风险；按照是否能够控制风险划分，财务风险主要有不可控风险和可控风险两大类；按照财务风险的形成原因划分主要有经营风险、市场竞争风险、利率风险、法律风险以及政治风险；按照企业的财务活动环节可以将财务风险划分为收益分配风险、资金回收风险、投资风险以及筹资风险。

3.国内外电力企业财务风险研究的现状

电力企业关系国家能源安全和国民经济命脉,在经济发展中发挥基础性作用。在市场经济体系中,电力企业同样面临各种经营风险,特别是在能源价格上涨、电价受限等情况下,对电力企业财务风险进行评价,有利于增强企业抵御各种经营风险的能力。

电力企业作为我国国民经济的支柱产业,其经济稳定性对整个国家或地区的经济发展与进步有重要的影响。自从2000年以后，财务风险的预测模型分析就得到了不同程度的发展，判别分析、类神经网络模型等这些模型分析主要使用的统计方法。运用和选择财务变量很好地体现了财务风险变量选择的多样性，公司或者企业的运营效率、外部审计（主要代表会计事务所的审计意见）以及公司治理（主要代表为“股权集中度”）等非财务变量作为重要的角色体现在财务危机的形成和发展过程当中。刘翰林对1998年至2000年中国A股市场上发生财政危机的上市公司进行了调查研究，调查研究结果显示判别的准确率与财务危机发生时间具有一定的正相关关系，发生的时间越近准确率就越高，最高能够达到96.67%以上。另外，曹德芳、王璐、黄国良以及丁日佳等人对企业的财务风险预警都做了一定的研究和分析。就电力市场监管进行研究的黎灿兵、对电力产业竞争与管制进行分析的李泓泽与马昕、对电力企业的电价改革以及监管体系等进行全面研究的冯飞与刘世锦、提出“电力监管信息保送制度”的史立新等等，这些学者和研究人员对我国电力企业的财务风险进行了全方位、多角度的深入细致的研究，为我国电力企业财务风险的评价作出了重要的贡献。

Beaver、Odom M D、Sharda R等国外研究学者对电力企业的单变量模型、多变量模型、类神经网络分析模型以及电力监管等方面进行了研究分析，大部分的研究者们的研究侧重于通过模型和数学方法对电力企业的财务风险进行研究。同时，伴随着电力产业在全球的不断发展，美国、英国、欧盟以及加拿大等国家也逐渐重视起财务风险的监管和控制，相关的体系和制度也不断地得到健全和完善。

二、电力企业财务风险的评价方法

财务管理的关键是对财务风险的度量，财务风险评价就是分析企业的收益、负债以及资产的变动趋势和三者之间的关系，分析现金流量表、资产负债表以及利润表的相应数据，从而进一步评价反映企业财务的发展状况。财务风险评价是企业财务管理与财务风险问题处理解决的前提和基础，虽然财务风险具有不确定性，但是财务风险可以通过一定的定量与定性的方法实现其本身具有的可测性。杠杆分析法、风险率度量法、风险敏感性分析法、BP神经网络法、单变量判定模型、Downside-Risk法、风险价值度量法（风险值VaR模型）、均值——方差法、综合评价法以及概率分析法等是当前比较常用的财务风险评价方法。下面是对其中的几种财务风险评价方法作简单介绍：

1.BP神经网络法

Fletcher等国外研究者在20世纪90年代应用BP神经网络法进行企业财务风险的评价，这种分析模型能够动态地评价企业的财务风险。BP神经网络法是通过输入层（一个）—隐含层（若干）—输出层（一个）的计算机软件计算的，它避免了对企业财务风险的主观定性，利用计算机操作性强的优势，增强了计算机评价结果的可信度和说服力。

2.单变量判定模型

单变量判定模型关键依赖企业的总资产周转率、净资产收益率以及资产负债率等财务比率，对于企业的财务风险可以通过对比行业的标准财务比率和企业财务比率进行评价分析。伴随着经济环境的复杂化，单变量模型在财务风险评价方面的片面性以及单一性等缺点影响到企业财务风险评价的全面性和准确性。现阶段所采用的多元线性模型是对单变量模型的发展和突破。这种在现实中比较常见的企业财务风险评价方法具有一定的实用性，但是多元线性模型在变量相关性以及企业的成长能力等方面仍旧具有一定的缺陷。

3.风险价值度量法

风险价值度量法是企业在风险状态下的价值衡量方法，它是风险资产在持有期间和置信条件之下的预期损失，但同时也是在最低置信水平下目标报酬与报酬的偏离。风险价值度量法不仅有利于企业对市场风险的度量和分析，而且还有利于为企业管理者反映和提供一定的投资风险信息。风险价值度量法对计算机人员的专业素质及知识水平要求较高，这主要是由于风险价值度量法具有复杂的计算过程，而且风险价值度量法对资产的损失提供的是最高的期望值，无法提供具体的数值。

4.综合评价法

综合评价法的主要观点是盈利能力——偿债能力——成长能力按照5∶3∶2的比例构成其内容的主次。净值报酬率、销售净利率以及资产净利率这三个指标按照1∶2∶2对企业的盈利能力进行分值；存货周转率、应收账款周转率、流动比率以及自有资金比率这四个常用指标反映企业的偿债能力；人均净值增长率、净利增长率以及销售增长率这三个指标反映了企业的成长能力。综合评价法在企业财务风险评价方面的应用比较广泛普遍，由于需要长时间的实践才能够确定标准比率以及标准评分值，所以综合评价法具有很强的主观性。

三、电力企业财务风险评价体系的构建

1.电力企业财务风险评价体系的指标选取原则

构建电力企业财务风险评价体系要遵循系统性原则，电力企业采用系统评价和系统设计的原则对财务风险的影响要素进行充分考虑，从而进一步准确评价电力企业的财务风险因素，确保电力企业财务风险评价的综合性；将内容动态性与相对稳定性相结合，通过坚持指标层、准则层以及目标层的体系结构的稳定性，使得电力企业财务风险的评价结果具有一定的可比性；重要性和全面性相结合使电力企业财务风险评价体系的构建，要全面地反映各个相关环节以及各个相关要素的关联，通过对电力企业财务风险的指标进行有代表性的选择、对风险来源合理地归类和划分，从而确保评价内容的充分性和评价结果的准确性；定量指标和定性指标相结合，要尽最大可能量化电力企业财务风险的评价指标采用定性指标对电价政策、环保政策支持度等量化难度大的指标进行描述，以便从量和质的层面科学评价电力企业的财务风险；要重视起评价体系在统计上的有效性和可行性，为了确保电力企业财务风险评价结果的准确性，要严格要求客观实在的评价结论、适中的指标数量、简便的量化方法、简介的层次、可行的量化方法、方便的资料收集以及明确的定义，从实际情况出发增强财务风险体系指标的可行性。

2.体系的设计结构

电力企业财务风险评价具有一定的复杂性，在电力企业财务风险评价体系的构建过程当中要将该体系的评价指标条理分层。我们可以将电力企业的财务风险评价分成指标层、准则层以及目标层三大类。伴随着经济的飞速发展，电力企业的相关政策以及金融环境都发生了不同程度的变化。因此，电力企业财务风险评价体系在构建的过程当中应该充分考虑电力企业财务风险的内部和外部因素，根据设定的评价体系层次对评价准则、要素、指标结果等经验值和数据有针对性地对电力企业的外部风险（环保政策风险、自然灾害风险、电价政策风险以及利率变动风险）、发展能力（净资产增长率、净利润增长率以及销售增长率）、运营能力（总资产周转率、存货周转率、流动资产周转率以及应收账款周转率）、获利能力（主要包括成本费用率、营业利润率、净资产收益率、总资产报酬率以及已获利息倍数）以及偿债能力（主要包括资产负债率、长期资产适合率以及流动比率）进行具体分析。相关的学者对企业财务风险的指标进行了归类整理，现阶段普遍认同的是由三项企业外部风险评价指标和十六项财务指标构成的企业财务风险评价体系。在电力企业财务风险评价体系的实际构建中，我们可以借鉴国内外先进的研究成果及经验，建立一套符合电力企业的财务风险评价体系，促进电力企业财务风险评价效率和效果得到提高。

财务风险评价是对可能出现的主要财务风险和财务危机进行超前的控制和管理,避免由财务风险转化为财务危机,从而使企业获得持续生存和发展。我国的电力企业在近几年得到了迅速的发展，财务风险评价是作为资金密集型的电力企业面临的首要问题和挑战，准确高效地对电力企业的财务风险进行科学评价，对于电力企业的发展至关重要。

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