互联网票据理财产品现状研究及投资分析

蒋渊巍

互联网票据理财产品现状研究及投资分析

蒋渊巍

本文以2015年以来赶超“余额宝”的投资热点—互联网票据理财产品为研究对象，以金银猫“银企众盈”为例，首先了解互联网票据理财产品的运作模式，在此基础上分析了产品热销的原因，并结合互联网金融市场现存问题对投资者给与相应的投资建议。

互联网金融；票据理财；理财平台

2015年以来以余额宝为代表的“宝宝类”互联网理财产品预期收益率不断下滑，余额宝收益率已跌至3.5%以下，银行类以5万起投、投资期限为1年内线上理财产品平均预期收益率均在5%～6%上下徘徊。在此青黄不接之际，互联网票据理财产品却异军突起，又掀起一轮互联网票据理财产品的高潮。

一、互联网票据理财产品的运作模式

互联网票据理财是指线上平台借助大数据、云计算等互联网技术，实现票据融资企业和大众投资者投融资需求的直接对接。以金银猫为例，该公司是专业互联网票据理财平台，即以销售互联网票据理财产品为主营业务的企业，该平台开创了将融资企业票据（主要是银行承兑汇票）收益权转让给理财投资人的新模式，成为国内首批经营互联网票据业务的理财平台。金银猫主要销售“银企众盈”、“商融保盈”两项票据理财产品。

金银猫采用P2B模式，即个人对企业的一种借款模式。“银企众盈”P2B项目，是由持有银行承兑汇票的借款企业将票据抵押给互联网平台，若到期借款企业未还款，平台可以通过折价、拍卖等方式主张抵押担保权。具体操作模式为，当企业有融资需求时，将手中的未到期银行承兑汇票以质押方式将票据收益权通过互联网理财平台转让给投资者，即企业将票据扫描给金银猫，金银猫验证票据真伪后，将票据交由第三方银行托管。然后，金银猫在网上发起募集，由于产品资金门槛很低，通常1元起售，可以满足更多中小投资者的理财需求。投资者在金银猫能查询到作为“担保物”的银行承兑汇票的扫描件，在该平台注册后可以下单买入票据理财产品，待票据到期兑付后，第三方支付公司将对投资者支付本金及收益。

二、互联网票据理财兴起原因分析

1.投资者进入门槛低、投资回报高、提取灵活

风靡一时的“余额宝”是支付宝打造的余额增值服务，之所以短期内就被广大投资者所接受是因为当手中“闲散”资金转入余额宝，即购买了由天弘基金提供的余额宝货币基金，可获得收益。而余额宝内的资金还能随时用于网购支付，灵活提取。通过“余额宝”，用户存留在账户里的资金不仅能拿到“利息”，而且和银行活期存款利息相比收益更高。而现在热销的互联网票据理财产品继承了“余额宝”门槛低、投资高、提取灵活的特点。

以“银企众盈”融资项目13609期为例，最小投资额为1元，投资周期为70天，年化收益率为8.1%。与“余额宝”相比较，最小投资额同样零门槛，与“余额宝”T+0投资周期相比流动性略差，但同期“余额宝”的收益率仅为3.3%。同样再与兴业银行同期发售的理财产品相比较，“天天万利宝B款”投资期限65天与“银企众盈”70天基本一致，但起购金额为5万，而年化预计收益率为4.7%，略高于“余额宝”的3.3%，明显低于“银企众盈”的8.1%。从多方比较“银企众盈”有明显优势，在多重利好因素下，短期内吸引到大量投资者也就不难理解了。

2.融资企业融资成本低、速度快、手续简易

目前，企业融资如需申请银行贷款需要符合多项条件主要包括授信准入条件、产品条件、法律文本条件等，例如银行一般需要经审计的财务报告，一般需要有两年以上的正常生产经营和纳税记录，并能按要求提供符合担保条件的保证人或抵押物品。提交给银行的材料中需要出具企业融资的授权文件，企业公司章程，法人决议等，如企业首次申请银行贷款整个流程时间较长，平均大约需要一个月左右的时间。

相比较贷款，中小企业向银行办理贴现融资较为简单，但仍存在三大问题：首先，中小企业所持票据一般为5到10万的小面额票据，从银行角度考虑，银行办理大额票据和小额票据贴现的人工成本是相同的，但回报率显然大额票据会明显高于小额票据，商业银行出于对自身利润的考虑，不愿意办理几百万元以下的小票贴现，或要求更高的贴现利率作为补偿。而高贴现率将使中小企业融资成本大幅提高，难以承受。

第二，根据《票据法》规定，银行承兑汇票开立需要有真实的贸易背景，且银行办理贴现需要与票据对应的真实完整的购销合同及增值税发票。而中小企业希望用于贴现的商业汇票经常为企业间支付的交易预付款、定金或尾款，此类情况购销合同和发票很难与票据金额相匹配，那么就无法满足银行贴现的要求。

第三，在我国票据市场大企业的大额票据通常是银行优先服务的对象，同时在贴现时银行还格外关注票据的承兑行。根据《票据法》相关规定：汇票付款人一经承兑，即上升为汇票主债务人。此时，承兑人就应该承担汇票到期付款的责任和最终的追索责任。由大型商业银行承兑的票据更具有付款保证。而中小企业所持汇票承兑行多为区域性股份制商业银行与城市信用社或城市商业银行，此类汇票在贴现时很难得到银行青睐，无法享受较低贴现利率和更完善的服务。

三、对互联网票据理财产品的投资建议

1.投资者应特别关注互联网平台的资质水平

目前互联网票据理财的平台公司与“宝宝”类产品的平台例如支付宝公司相比较一般规模较小，成立时间较短，其信誉资质较难考证。以金银猫为例，网页介绍仅为：隶属于上海金银猫金融服务有限公司，系国内首家为个人、企业、银行等机构提供全方位互联网金融服务的平台。虽然提及“全程由银行监管资金流向”，但其具体监管内容，监管力度，以及出现违约后的后续操作并无实质保障，而且互联网票据理财平台公司在运作上不规范的可能性相对较大。

2.投资者应充分了解与互联网票据理财的相关法律制度

互联网金融作为新生事物，还未有互联网金融相关立法。2015年7月18日央行会同有关部委牵头、起草、制定了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，可视为互联网金融行业“基本法”。而与互联网票据理财相关的现行法规主要为《公司法》、《商业银行法》及《票据法》。

以现行《票据法》为依据，互联网票据理财产品存在银行承兑汇票质押对象模糊的普遍问题。银行承兑汇票的转移并未按照“背书”这一要式进行，而是以签订网上协议合同方式，众多的投资者并不真正具有法律意义上的银行承兑汇票所有权。而如果票据到期时承兑行拒付或出现经济纠纷企业破产等情况，法院都将会做出不利于投资者的除权判决，这些都会影响到投资者的利益。投资者应谨慎选择票据理财产品的互联网平台，并对自身的风险有准确的评估。

［1］王红霞，曾一村，汪武超.互联网票据理财业务的现状及发展建议［J］.上海金融学院学报，2015（3）：65-73.

［2］陈勇.互联网票据理财平台发展与政策建议［J］.上海金融，2014（9）：84-87.

（作者单位：江苏经贸职业技术学院）