全球化视角下的跨国并购及其对中国企业的影响

蒋汶峻+王振全

摘 要：全球化的趋势使世界经济紧密相连，对外贸易、资本流动、技术转移等国际间的交流也日益频繁，跨国并购已成为国际直接投资的主要方式，其发展趋势随着经济的繁荣也有所变化。经济全球化与跨国并购相互影响，对各自都有着推动作用。中国自2001年加入WTO以来，也逐渐顺应海外并购的潮流，迎头赶上，但在此过程中也出现了许多问题，因此，关于全球化趋势下跨国并购情况的分析及结合中国企业并购现状的讨论对解决问题是大有裨益的。

关键词：经济全球化；跨国并购；中国企业

中图分类号：F279.2 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）35-0018-03

自从1983年一位名叫西奥多·莱维特（Theodore Levitt）的营销学教授在《市场的全球化》一篇文章中预测到“一个产品高度标准化的全球性市场即将到来”，时隔20余年，市场全球化过程中，世界的经济领域已变得你中有我，我中有你。

一般意义上而言，全球化是指世界范围内商品、服务、思想和人员更自由地流动，而经济全球化是通过对外贸易、资本流动、技术转移、提供服务相互依存、相互联系而形成的全球范围的有机经济整体，是当代世界经济的重要特征之一。世界上大多数国家的推动和支持及跨国公司的积极参与掀起了一股经济全球化的潮流。中国以2001年加入WTO为起点，不断完善市场机制，使自身经济融入到全球领域并逐步发挥重要作用。

根据资料显示，1990年全球跨境贸易的总额只占全世界GDP的15%左右，2009年已达到20%。麦肯锡咨询公司预测，2015年这个数字将会达到30%。由此可见，为谋求发展（获取盈利、资本保值与增值），大公司的高管们已将眼界放诸于世界，正如可口可乐前任首席执行官所说：“我们从前是个有很多国际业务的美国公司，到现在我们是个拥有大量美国业务的国际化公司。”

正因为全球化带来了与之相应的科技进步、信息多元，使得贸易自由成为现实，国际投资逐渐成为许多跨国企业的战略选择。

一、跨国并购概述

（一）跨国并购主要内容

跨国并购是指外国投资者兼并或收购东道国现有企业的全部或部分股权，从而取得对该企业的控制权，是国际直接投资中的三种方式（还有跨国创建新企业，建立国际战略联盟）之一。其优势在于：可直接获得东道国现有企业的资产，缩短项目的建设周期，进而把握机会，使自己的产品迅速进入目标市场。

首先，跨国并购通常有两个层面：一是企业兼并（含吸收兼并与创立兼并），二是企业收购。二者在经济法律上的主要区别是兼并方与被兼并方合为一体，开展经营活动；收购则是收购方实现对被收购方的控制，收购方的法人地位不改变，而被收购方的法人地位也可能不改变。其次，跨国并购是企业并购跨国界的延伸，大多数情况下，跨国并购不增加对企业新的投资，而只是使原企业的全部或部分所有权从本国投资者手中转移到了外国投资者手中，因此，企业所有权在不同国籍的投资者之间的转移是跨国并购的重要特征。

（二）跨国并购的现实意义

大型企业热衷于海外并购，一方面是可以获得新的资源和技术，更重要的是并购有助于增强企业核心竞争力。公司将核心产品推向市场通常有两种模式：一种是产品只在少数中心化的工厂里根据严格统一的标准进行生产，不会为了迎合地方口味对产品做大的调整，如喜力公司（世界第四大啤酒酿造商）；另一种是为当地市场量身定做适合他们的商品或服务，如可口可乐在不同国家生产的口味不完全相同。并购则可以使公司不再局限于单一的业务，经营变得多元化。Hin（1994）在对美国过去30年间实施过并购的大型跨国公司进行研究后发现，大多获得充足利润回报的公司是围绕其核心能力竞争力进行多元化并购和经营的；Kleinert和Klodt（2002）对欧洲的并购活动进行研究后也提出了全球化导致跨国并购频繁发生的观点；中国学者潘永辉（2007）亦研究证实中国企业的跨国并购行为可以促进国家经济增长。

二、跨国并购的发展

（一）我国企业跨国并购的现状

在现在的后危机时代，跨国企业依旧进行着新一轮的全球扩张，我国企业应该如何应对跨国并购的挑战是我们所必须思考的问题。改革开放初期中国企业融入全球化的过程更多地表现为打开国门吸引外资，以加工贸易方式融入全球市场中去，而2007年爆发的金融危机，似乎让中国企业冲出了瓶颈，资本输出开始成为中国企业参与全球化的又一重要途径。而在这个群雄逐鹿的市场中，虽然中国企业表现出厚积薄发的态势，但中国企业并购成功率却不及50%。例如，2005年，中海油以185亿美元的价格大手笔展开收购美国优尼科石油公司，在与雪铁龙公司拉锯战、美国政府干预等情况下，最后撤回收购；2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Com公司，但因美方担忧国家安全而流产；2009年，中铝与澳大利亚力拓的195亿美元“世纪大交易”失败。2010年，腾讯竞购全球即时通讯工具鼻祖ICQ同样以失败告终。

根据统计资料显示，① 中国企业海外并购失败的原因30%来自于并购战略失误及并购目标企业的情报搜集疏漏，17%为并购具体策略不当，而53%则是来自整合风险。由此可见，我国企业海外并购主要存在以下问题：（1）缺乏战略规划，在未进行详尽的市场调查情况下盲目投资；（2）缺少并购运作的中介机构，许多企业的并购信息都是间接获取的，容易失真；（3）国际管理经验不足，对并购后的整合对象手足无措。

要想改善我国企业跨国并购的现状，就要对国际上跨国并购的发展趋势有所了解。

（二）跨国并购发展趋势

目前，随着经济全球化进程的步伐加快，跨国并购的浪潮也一次比一次引人注目，虽然2009年受金融危机影响处于低位，但2013中国企业海外并购表现出了强劲势头。跨国并购从整体来看主要呈现以下特点。endprint

1.跨国并购已成为国际直接投资的主要方式。2009年直接外资下滑的主要原因也是外国收购压缩了34%（价值收缩了65%）。② 跨国并购之所以备受青睐，是因为其投资不仅转移了资源，而且获得了被并购企业的控制权，更重要的是拥有了地利人和的优势，可绕开因各国制度和法律的差异而造成的贸易壁垒，能更加有效地占有市场，同时，信息技术对经济增长起着至关重要的作用，并购后公司信息来源更加广阔，能更准确地了解不同地区的市场需求，因此，跨国并购也是企业迅速占领新市场的最有效的方式之一。

2.大型跨国公司成为跨国并购的引领者。研究近几年的跨国并购案例不难看出，并购规模逐渐扩大，涉及的业务也日趋多元化。例如，汽车行业经过波澜起伏的整合后形成了通用、福特、大众、丰田等六大巨头；通讯行业的朗讯，斯普林Nextel，北方电讯也在瓜分着全球通信市场这一块大蛋糕；2000年的海外并购尤其璀璨夺目，互联网领域，美国在线与时代华纳组成超级巨人；金融领域，大通曼哈顿银行收购J.P摩根，成为投资银行第一大并购案；饮料行业，百事可乐以134亿兼并魁克等。总之，各个公司都是希望在扩大市场份额的同时降低运营成本，获取最大利润。

3.并购活跃行业重心有所变化。上面提到并购行动涉及各大传统领域，但从近几年的发展来看，数据中心领域及TMT行业无疑是并购浪潮的高点，而金融并购也日渐升温。2009年Oracle收购SUN；Cisco宣布进入服务器和存储领域业务；EMC参与NetApp竞购，并与Cisco、VMware（威睿）两家厂商结成VCE联盟，由此可见，厂商在此领域的角逐日益激烈。

TMT（Telecommunication，Media，Technology），即电信、媒体和科技的融合。TMT中的技术更多是以IT为主，Media更多是以固定互联网、移动互联网为代表的新兴媒体。根据易观国际公布的2010年中国TMT行业并购统计报告显示，2010年中国TMT行业共发生105笔并购交易，其中披露金额的并购交易有72笔，占交易总数的68.6%。从交易规模来看，2010年中国TMT行业累计并购金额为141.97亿元，平均每笔交易规模为2.08亿元。

海外金融并购曾出现过三次浪潮：20世纪80年代的起步阶段、90年代的深化阶段及2007年以来的金融危机时期（使金融服务业跨国并购交易值暴跌87%）。目前处于后金融危机时代，金融海外并购开始回升，呈现出促进全能化发展，加快战略转型步伐，加强对新兴市场争夺的特点。

4.跨国并购类型发生变化。并购类型主要包括横向并购（从事同一行业的企业之间所进行的并购）、纵向并购（从事同类产品的不同产销阶段的企业之间所进行的并购）及混合并购（指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购）三种类型。就目前形势而言，横向并购的比重稳步上升，主要分布在天然气、电子设备、建筑和电信银业中。垂直收购虽有所增加，但是所占比例一直低于10%。混合收购比例则大幅度下降。

5.跨国并购的目标市场发生转移。从跨国企业对目标市场的选择看，大型企业较倾向于向市场化程度较高的国家和地区直接投资，如西欧、北美、东亚、拉美等地区；而欠发达或市场化程度不高的地区和国家，如非洲、中东欧等国际直接投资流入量则相对较少或微量增加。2009年发展中经济体的直接外资流入量中，东亚、东南亚占20.9%，拉美占10.5%，非洲占5.3%，东欧占6.1%。欧美之间的跨国并购仍处于主导地位，美国和英国的跨国公司是其中最为活跃的参与者。值得注意的是，近年来以金砖国家为代表的新兴经济体也日益受跨国企业的青睐，投资并购行为呈现逐年递增的趋势。

三、经济全球化与跨国并购的关系

（一）经济全球化对跨国并购的影响

1.经济全球化为跨国并购提供了良好的外部环境。经济全球化和逐渐开放的世界市场，使得许多大型企业有机会得到他们以前从未想过能接触到的消费群，有足够的空间提升自己的品牌影响力，面对更为广泛的市场容量，有必要扩大生产规模，拓宽销售渠道，以实现规模经济。同时，公司需要不断地推陈出新，不仅要发现顾客的现有需求，还要探索顾客的潜在需求，以满足顾客求新求变的心理。经济全球化如同一支兴奋剂，使跨国并购更顺利地进行。

2.经济全球化促使参与跨国并购的公司提高自身核心竞争力。经济一体化的发展趋势意味着企业将会面临全球范围内的激烈竞争。在这样一个知识经济的时代，科技才是第一生产力，无论在何种领域，技术领先的企业都要比同类企业更具有竞争力，例如，零售业中沃尔玛公司先进的物流技术使其领先一筹。因此，企业为了降低成本，就必须有自主创新的技术。

3.经济全球化推动跨国并购多元化。随着经济全球化的覆盖面越来越广，一家独大垄断格局将不可避免地受到挑战，跨国公司也面临重组压力。为了应对这种局面，使自身能在国际市场内站稳脚跟，尽可能地提高全球市场占有率，不同公司间的联合与并购便成了实现这一目标的最优选择。拓宽了市场，发展了业务，就有更多提升利润的空间，因而各行各业的强强联合便屡见不鲜。

（二）跨国并购对全球化的作用

1.跨国并购加速了全球化的进程。跨国公司作为世界经济的重要行为主体，对经济全球化的产生和发展起着直接的推动作用，随着跨国并购的迅速发展，跨国公司的生产国际化程度更加提高，从而加速全球化进程。2008年，全球共有跨国公司8.2万家，其中发展中和转型期经济体占到了28%。2009年，外国子公司的资产增加了7.5%，主要是由于内向直接外资存量增加了15%，达到18万亿美元。尽管全球金融危机影响了直接外资流量，但它并未使生产的日益国际化进程停顿。

2.使高科技技术与新管理模式在全球推广。经济全球化过程中，以技术作为投资方式在日益增长，跨国公司发挥了关键的作用。科技垄断是跨国公司走向世界的基石，而且大多数核心技术都掌握在发达国家的大公司里，随着跨国并购的繁盛，发展中国家以及欠发达地区可逐步接触科技前沿领域，技术创新与技术流动也成全球化发展趋势。与此同时，企业并购之后实力增强，科研和市场开发能力得到提高，合作实现共赢，有利于世界经济的增长。endprint

四、我国企业跨国并购的对策

由于我国企业海外并购起步较晚，存在问题是不可避免的，中国加入WTO给中国企业带来的机遇与挑战在这13年的经济发展中也显现出来。国内企业要走出国门，应充分利用经济全球化与跨国并购的关系，做好以下几点：第一，熟悉国外法律环境。利用法律提供的便利条件及税收优惠，降低跨国并购的成本。第二，制定周密可行的并购计划。公司应慎重选择并购目标，确保海外并购活动与企业的整体发展战略一致，被并购企业与母公司能力相匹配并能优势互补。第三，制订合理的整合方案。在并购完成后，不仅要考虑人力资源部署与生产运行问题，还需要关注收购企业与被收购企业的文化差异，加强整合力度，不要出现公司内部“脱节”现象。第四，引进具有国际化管理背景的人才。我国高端金融人才较少，通晓国际投资、法律知识、各国文化背景的精英更是屈指可数，人力资源是公司的第一资源，引进培养高素质的管理人员无形中也能提高企业跨国并购的能力。

2013年，中国企业海外并购的规模已超过600亿美元，超越日本成为最大的海外投资国。中国企业更是迫切地希望通过收购海外企业来提升自己在价值链中的地位。随着中国在全球经济中地位变得日益重要，中国的企业投资者们纷纷寻求扩大海外市场份额的机会，并希望更好地获得品牌和先进技术，中国的海外并购交易必然将会更加频繁。因此，对中国及中国企业而言，建立有效的市场机制、完善的法律制度、健全的管理方式是势在必行的。

参考文献：

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[责任编辑 王 佳]endprint