金融支持区域经济发展研究

课题组

摘   要：近年来，甘肃省与陕西省经济总体水平差距不断拉大。陕西省经济总体排名居于全国中上游水平，其中金融支持发挥了非常重要的作用，且发展势头强劲。与此相反，甘肃省全国排名不升反降。本文通过对比陕甘两省近二十年来的金融发展情况，借助“岭回归”方法对陕甘两省金融行业支持区域经济的效应进行实证分析，发现陕西省在金融支持经济发展方面较甘肃省具有比较优势，并提出相应对策。

关键词：金融支持;区域经济;岭回归

中图分类号：F830.5                    文献标识码：B                     文章编号：1674-0017-2014（11）-0082-05

一、选题背景

作为西部省区，甘肃省和陕西省从二十年前相近的省情、相似的起点出发，二十年来的发展状况却大不相同，甘肃依然是全国发展滞后的省份，而陕西经济发展已居于全国中游。金融作为现代经济的核心，在经济发展中发挥越来越重要的作用。关于金融对经济发展的影响作用，以熊彼特（1934）为代表的国外古典学派经济学家认为，金融体系越发达，对经济发展的促进作用就越强。因为发达的金融体系能够更加合理地配置社会资源、降低社会的平均交易成本，从而为经济的发展起到助推剂的作用。王子明、周立（2002）通过实证分析指出，我国各地区的经济增长与金融发展存在密切的相关关系，金融发展水平越高，越会促进当地的经济发展。于同申等（2012）经过研究也得出类似结论，即经济增长是金融发展的格兰杰原因，同时金融对于经济增长也具有显著的支持作用。可见，金融对经济发展的具有重要作用。

本文以甘肃省为主要研究对象，采用对比分析和实证研究的方法，选择具有代表性的陕西省作为比照，对比了近二十年来陕甘两省经济发展与金融发展水平，分析了陕甘两省经济金融发展的差距，运用岭回归方法对区域金融与经济发展情况的相关性和助推作用进行了具体实证对比，试图找出甘肃省金融支持经济发展的薄弱环节和困境所在，提出金融支持欠发达地区经济发展的相应对策。

二、陕甘两省金融发展情况对比

（一）金融服务情况

1、银行业。一般来说，欠发达地区的融资模式是银行中介主导型，陕甘两省均属于这种结构类型。就基本经济指标和银行融资情况来看，陕甘两省的相关指标在1992年时基本相近（如表1）。1992年陕甘两省人均GDP和人均存款余额、人均贷款余额这三项人均指标相差均在几十元至百元左右;至2000年全国实现总体小康水平时，陕甘两省三项人均指标的差距大约在千元左右，其中人均生产总值差距最小，仅为人均存款差距的三分之一，为人均贷款差距的二分之一，表明这九年间甘肃省银行业的发展速度明显低于GDP的增长速度，银行业对经济发展的资金供给远远低于需要;至2012年，陕甘两省相应差距已达万元以上，两省差距逐渐拉大。

2、保险业。陕甘两省的保险业的差距更大，陕西省的保险业明显更为健全和发达，陕西的人均保费投入始终远高于甘肃，保费收入的增速也高于甘肃。

3、证券业。2003年至2011年，甘肃省上市公司无论数量或增速始终低于陕西省，上市公司市价总值除2003年外也一直低于陕西省，公司平均股票市值自2008年开始低于陕西。上市公司的市值是衡量一家公司经营规模和竞争实力的重要指标，数据说明陕西省上市资源培育步伐加快，甘肃省在企业做大做强、上市公司培育和上市融资方面的能力明显不如陕西。然而值得关注的是，甘肃省的证券化率却始终高于陕西。甘肃省的证券化率在10%至40%之间，九年的几何平均值为21%，而陕西的证券化率在6%至30%，几何平均值为14%，表明甘肃的股票市场在国民经济中的作用高于陕西。

（二）金融效率和结构

1、金融效率。用金融业对于GDP的投入产出比来衡量金融支持经济增长的效率，金融业总体的投入用银行贷款、保费收入和股票市值的总和来代表，则陕甘两省2003至2011年间金融对经济投入产出比的平均值分别为80%和76%，陕西的金融支持不仅规模大，而且效率更高。

2、金融结构。用陕甘两省2003年至2012年的年度贷款余额、年度保费收入和年度股票市价总值各自对GDP的贡献率的平均值作为指标，并将平均值的绝对值化为相对于整个金融业拉动GDP增长的百分比，以此来考察三大金融行业对GDP贡献率的结构。图像显示，保险业发展滞后，保障功能发挥不健全始终构成甘肃省的金融短板，银行独大的局面依然没有改善，证券业占比虽重，但股票市场发育不健全，市场有效性极低，实际融资功能受限，重股轻债现象明显，不合理的金融市场结构和不完善的市场发育严重制约了金融服务实体经济的效率。

（三）银行融资

就银行年度贷款余额来看，甘肃远远落后于陕西，差距逐年增大，1992年陕甘两省贷款余额分别为552和340亿元，2012年两省贷款余额分别为14138和6829亿元，陕西的贷款余额达到甘肃的两倍以上;同时，陕西的贷款增长速度也基本保持高于甘肃的水平，1992至2012年间贷款平均增速陕西高出甘肃3个百分点，甘肃省支持经济发展的信贷资金明显不如陕西充足。就陕甘两省的银行存贷比来看，从1996年起至2012年的十七年间，甘肃的指标始终高于陕西。而且，甘肃省的存贷比高，使得政府吸收了市场的过剩资金，从而降低地方招商投资的积极性，加之甘肃省农村地区银行资金外流情况相对严重，不利于甘肃经济的发展。

三、陕甘两省金融业与经济发展的计量分析

（一）数据指标的选取

本文的计量分析从银行业、保险业、证券业这三大金融领域来选取指标代表整个金融业，分析陕甘两省金融业对经济发展的支持作用。

1、银行业指标。本文选用银行存贷款年度余额之和作为银行业指标，用YH表示，甘肃省的存贷款之和用GYH表示，陕西省的用SYH表示。

2、保险业指标。本文选用最能衡量保险业发展水平的保险业收入规模，即保费收入的大小作为保险业指标，用BF表示年度保费收入，甘肃省的保费收入用GBF表示，陕西省的用SBF表示。

3、证券业指标。本文选用年度股票市价总值作为衡量证券市场的指标，用ZQ表示，甘肃省的股票市值用GZQ表示，陕西省的用SZQ表示。

4、经济发展指标。选取国内生产总值作为区域经济发展指标，甘肃省的GDP用GGDP表示，陕西省的用SGDP表示。

（二）数据来源

本文计量分析中相关数据均来自《中国金融年鉴》2003至2011年卷，鉴于股票市值的统计从2003年开始，考虑同一计量模型中数据的可比性，因此本计量模型对GDP和存贷款、保费和股票市值均使用2003至2011年的数据。

（三）岭回归建模分析

由于金融业各指标之间本身具有一定的相关性，为避免普通多元回归分析的多重共线性问题导致错误判定和预测失误，本文采用岭回归的方法来分析金融业对区域经济发展的支持性。岭回归估计是解决多重共线性问题的一种有效方法，是对普通线性回归最小二乘法的改进。岭回归模型在矩阵中引入岭参数K（K>0），降低了运算中最小二乘估计共线特征向量的影响，保证参数估计更符合实际情况，对于病态数据的耐受性也远强于普通的最小二乘法。对陕甘两省的相关指标建立岭回归模型为：GDP=aYH+bBF+cZQ+t，其中，a、b、c为待估参数，t为随机误差项，E（t）=0。

1、岭参数K的确定方法。岭参数K不唯一，本文采用残差平方和法的简化方法确定K，为此，先估计K的上界Kt，Kt=δ2/maxγ2，其中，δ2是总体方差的估计，γ2是总体参数β的最小二乘估计与可将自变量矩阵对角化的正交矩阵的乘积。确定了上界Kt后，在0～Kt之间取K= Kt/4，Kt/2，3Kt/4进行试算，最终确定最优K值。

2、甘肃省数据岭回归分析。岭回归的岭控制值 Kt = 225429800051.931，使用EXCEL进行三次岭回归计算，得到岭回归估计值K1=Kt/4=56357450012.9826;K2 =Kt/2= 112714900025.965;K3=3Kt/4=169072350038.948。根据三次岭回归结果和各次的剩余值计算的误差平方和结果，得知当K=Kt/4时，误差平方和最小，因此采用K=Kt/4时的预报结果，此时相应岭回归方程为：GGDP=0.3351135GYH+3.4439231GBF-0.059372GZQ。

3、陕西省数据岭回归分析。岭回归的岭控制值Kt = 52321822810.7065，使用EXCEL进行三次岭回归计算得到回归估计值K1=Kt/4=13080455702.6766;K2=Kt/2=26160911405.3533;K3=3Kt/4=39241367108.0299。根据三次岭回归结果和各次的剩余值计算的误差平方和结果，得知当K=Kt/4时，误差平方和最小，因此采用K=Kt/4时的预报结果，此时相应岭回归方程为：SGDP=0.21854152SYH+16.63214SBF-0.3626382SZQ。

（四）计量结论和分析

实证分析结果显示，陕甘两省的银行和保险业指标均与当地的经济指标正相关，而证券业指标与当地GDP负相关。

1、银行业分析。方程中甘肃省银行业指标的系数大于陕西省的系数，说明甘肃省银行业对当地经济发展具有更为重要的支持作用，同时也说明甘肃经济发展对银行业的依赖性较大。用年度贷款余额对GDP的贡献率来分析银行业在支持经济增长中的作用大小程度，则两省贷款贡献率二十年波动大趋势基本一致，1993至2001年甘肃的贷款贡献率基本低于陕西，贷款对GDP的拉动作用相对较小，2002至2008年两省基本一致，2009至2012年甘肃贡献率明显高于陕西，但甘肃的贷款贡献率波动更显著，在-78%和440%之间，而陕西的波动范围为19%～293%，甘肃省贷款贡献率的稳定性明显不足。从贷款贡献率五年移动平均曲线可知，陕西省贷款对经济增长的贡献度在下降后趋缓，而甘肃省的贷款贡献率在缓步下降后自2008年开始攀升并反超陕西，说明近五年来贷款对甘肃经济发展的贡献加大，推动作用显著，但也不应忽视极端值对平均水平的影响（甘肃省在2009年出现历史最高点，且为次高水平的两倍）。

2、保险业分析。方程中甘肃省保险业指标系数为3.4439231，陕西省保险业系数为16.63214，陕西省的系数为甘肃省系数的4.8倍。而20年平均的陕西人均保费投入仅为甘肃人均保费投入的1.4倍，可见保险业对经济的促进作用是极有效率的，同时也说明陕西省的金融体系较甘肃省来说更为发达，各个组成部分间的比例更为协调，而保险业的落后正是甘肃金融经济发展滞后的主要原因。从保费对GDP的贡献率中也可以看出两省的发展差距，甘肃近20年保费贡献率的波动方差是陕西的1.9倍，陕西省的保险市场运行更加平稳，为经济与社会发展提供风险保障的能力稳步发展;从保费贡献率五年移动平均曲线可以明显得知，陕西省保费对经济增长的贡献度稳步而持续地增长，保险业的发展对经济的保障助推作用逐步显现，而甘肃的保险业不仅规模发展远不及陕西，对经济的拉动作用也忽高忽低，极不稳定，严重影响了保险业的作用发挥。

3、证券业分析。方程中证券业指标的系数，甘肃省为-0.059372，陕西省为-0.3626382。从系数符号上看，两省的股票市场对经济发展的贡献为负，即对本省经济发展起着阻碍作用，这与通常所认为的证券业发展促进经济发展这一观点相悖，但因绝对值较小（均远小于1），阻碍作用并不明显。但为何证券业的发展并未如预想的那样为经济发展提供动力，反而拖累了区域经济的增长？原因首先是我国股票市场不够成熟，时常投机气氛浓烈，股价不能真正反映企业的真实业绩，我国的证券市场仍属于弱有效的类型，资本市场很难起到真正的资源优化配置作用，其结果就是对整个宏观经济及区域经济的贡献程度较低。其次是由于我国股票市场波动巨大，其作用发挥也忽高忽低，在股票市场繁荣时，股市对经济的拉动作用加倍放大，而股票市场低迷时反而拖累宏观经济。