澳大利亚证券市场双重上市：以矿产资源产业为例

■ 唐玉文/赵 亮

（1.中国地质大学（北京）地球科学与资源学院，北京 100083； 2.中色地科矿产勘查股份有限公司，北京 100020）

1 澳大利亚证券市场概况

澳大利亚证券市场以澳交所（ASX）为核心，拥有2189家上市公司，上市总市值1.3万亿美元（截至2012年12月），在全球证券交易所名列第八。其市场特点是：国际化程度很高，澳洲证券市场有42%的市值为国际投资者所持有；境内机构投资者多，其39%市场份额为境内机构投资者，散户投资只占13%；具有百年证券发展史，监管体系完善，投资文化深厚。

2 矿业板块在澳大利亚证券市场占重要地位

首先，在澳大利亚证券交易所2000多家上市公司中，资源类上市公司（矿业及油气类）占全部上市公司数量一半左右，市值占全部市值三分之一（截至2012年12月），参见图1。其次，澳上市矿业公司具国际化趋势。澳矿业上市公司（不含油气）除经营澳洲本土矿产资源外，还经营全球各地450多个矿产资源项目，以非洲、南美、东南亚居多，具有很强的跨地域特征。第三，澳交所矿业上市公司既有国际矿业巨头，也有众多中小矿业公司（初级勘查公司）。澳证券市场支持勘查阶段上市，也是澳资本市场服务矿产资源产业的一个突出特点。第四，澳证券市场针对矿业行业，特别制订有独具特色的上市及信息披露标准—JORC规范，这是澳百年资本市场与矿业相互作用、相互发展的结晶，为世界各国所瞩目。

图1 澳交所上市公司市值结构 (至2012年12月)

3 澳证券市场活跃有诸多双重上市矿业公司

双重上市（dual listing）也称异地转板，是指公司同时在全球不同证券市场上市。澳证券市场有很多公司是双重乃至三重上市，其中既有BHP、力拓等国际巨头，也有众多中小矿业公司。澳证券市场约800家上市矿业公司，约10%实现了两地上市或者三地上市（Baker & McKenzie，2012），上市地点主要集中在澳交所（ASX）、多交所（TSX、TSXV）、伦交所（LSE 、AIM）、美国OTCQX等。多交所也给出一组数据，截至2012年12月，有34家上市公司实现多交所（TSX、TSXV）与澳交所（ASX）两地上市，其中矿业公司31家，2家油气公司，1家生命科学公司。可见，西方矿业发达国家证券市场矿业公司双重上市已很普遍，且受到证券市场青睐。

4 澳交所矿业公司双重上市条件与程序

澳交所矿业公司双重上市条件和程序主要体现在两个法规体系：标准上市（standand listing）和豁免上市（ASX Foreign Exempt Listing）。所谓标准上市，即外国已上市矿业公司必须与澳洲本土公司一样，符合澳交所一般上市要求，其上市程序如公开招股、满足澳交所最低上市条件等。此类条件既针对外国非上市公司，也适用已上市公司。据统计，绝大多数来自加拿大、伦敦、美国、南非等证券市场的矿业公司赴澳双重上市都是采用标准上市的方式。

所谓豁免上市，是基于以下理念，对海外特定交易所已上市公司，其已具相当监管要求，在澳交所上市条件和审核程序可简化。目前，被其豁免的外国公司必须是国际证券交易所（如TSX、AIM、JSE 、NYSE）已上市公司；且被豁免公司须有显著盈利历史和足够大的有形净资产。具备以上条件，即可享受澳交所豁免上市，比IPO条件和程序更便捷。可以看出，澳交所的豁免上市方式主要针对国际大公司，如南非的Anglogold Ashanti，其最早于南非约翰内斯堡上市(JSE：ANG) ，以开采南非金矿为主，目前已为跨国矿业公司。除1998年纽交所(NYSE)上市，1999年11月澳交所(ASX:AGG)上市外，其还在伦交所（LSE）和加纳证交所 (GSE)上市。

澳交所矿业公司双重上市类别、条件和要求见表1。

5 澳证券市场矿业公司双重上市费用与监管

矿业公司赴澳交所双重上市的费用，包括交易所上市申请费、交易所年费、中介机构费用等。其上市申请费、交易所年费与首次公开发行（IPO）标准一致，中介机构费包括独立地质师费、咨询顾问费、注册费、律师费等，一般在几十万澳元左右。

赴澳交所双重上市可能涉及的监管及法规体系：(1)澳大利亚《公司法》。澳大利亚《公司法》对上市公司、非上市公司均适用。(2)澳交所《上市规则》。澳交所《上市规则》及细则是澳证券与投资管理委员会(ASIC) 与澳交所（ASX）实施证券监管的法规体系。(3)澳交所JORC规范。JORC规范即是澳大利亚矿石联合储量委员会（JORC机构）的行业标准，也是澳交所上市矿业公司必须遵守的强制性规范。(4)其他财务信息披露要求。(5)外国公司所在国审批及监管协调。

表1 澳证券市场矿业公司双重上市类别、条件和要求

6 双重上市举例—Beacon Hill资源公司以标准上市方式赴澳交所上市

(1)公司简介。Beacon Hill资源公司注册于英国，第一上市地点为英国AIM市场(证券代码BHR)。2009年10月，其收购了澳洲塔斯马尼亚菱镁矿Magnesite项目。此外，还经营莫桑比克露天焦煤项目，2012年9月拟生产出口级焦煤，第一座洗煤厂已投产。

(2)双重上市操作要点。①向澳交所递交上市申请。②发布简式上市公告书。由于该公司本次双重上市只挂牌,不融资，故根据澳交所要求，可以发布简式上市公告书。③上市中公告了独立地质师报告。④上市中公告了财务审计报告，显示其尚处于亏损，可见澳双重上市不需一定盈利。⑤2012年4—5月，公司正式登陆澳交所(代码ASX：BHU)。

7 矿业公司赴澳双重上市对中资矿企“走出去”的启示

当前，中资矿企海外投资日趋活跃，但操作中以收购、合并、参股、合资、IPO，反向收购等方式居多，尚无真正意义赴澳双重上市案例。

(1)据澳交所双重上市豁免条款，拟赴澳双重上市的公司，其海外上市交易所须是世界证券交易所联合会（WFE）的成员。世界证券交易所联合会（WFE）是一个非赢利民间国际组织，至2013年1月已有58家成员所，中国上交所、深交所和港交所都已成为其会员。以此为契机，从证券市场国际化角度，我国应进一步加大探索上市公司赴海外双重上市的制度对接步伐。

(2)从跨国经营角度，中资矿企在“走出去”参与全球竞争中，存在资本竞争和金融竞争的软肋。中资矿企的竞争对手往往是跨国巨头，其往往都是海外双重、三重甚至四重、五重上市跨国公司，公司确切国籍已很模糊，其跨市场金融运作已十分娴熟。中资矿企要参与全球资源竞争，必须在资本和跨金融市场层面奋力赶上。

(3)当前资源全球化竞争过程中，“资源民族主义”愈演愈烈。海外双重上市是很好的金融操作，通过金融市场实现“你中有我，我中有你”，实现跨国经营的市场化和证券化，去除政府化和民族化，有利于消除资源民族主义，让“资源的国家尊严”在金融与资本合作中迎刃而解。

[1]ASX.International Listings on ASX Road to growth and opportunity [EB/OL].[2014-02-24].http://s3.amazonaws.com/zanran_storage/www.asx.com.au/ContentPages/4708678.pdf .

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[4]ASX.Metals and Mining Sector Profile (reserved 2013)[EB/OL].[2013-04-30].http://www.asx.com.au/documents/resources/asx_metals_and_mining.pdf.

[5]Baker & McKenzie.A report on dual listings by Australian resources companies [R/OL].[2013-04-18].http://www.bakermckenzie.com/files/Publication/ace0a022-585c-44be-b597-05e331c162c4/Presentation/PublicationAttachment/8cd2c215-258f-4123-b5b8-0f69da5ba833/mm_australia_reportduallistings_sep12.pdf.

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