上市公司会计信息透明度现状及对经营绩效的影响研究

张明霞+徐苏琼

摘 要：会计信息透明度，由于其具有涵盖面广、综合性强的特性，已逐渐成为人们衡量会计信息质量标准的指标，其对促进一国经济高速发展和稳定金融体系具有重要的作用。基于此，采用定性与定量相结合方式分析了目前我国上市公司会计信息透明度的现状，运用信号传递理论和委托代理理论探讨了上市公司会计信息透明度对公司经营绩效的影响，并运用实证方法研究了上市公司会计信息透明度对经营绩效的影响。

关键词：信息透明度；上市公司；经营绩效

中图分类号：F23 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）23-0250-02

近些年来，上市公司会计信息透明度引起了全社会各界的广泛关注，会计信息透明度对加快国民经济的发展并稳定金融体系的重要作用日益凸显。然而，我国上市公司会计信息透明度不高，存在会计信息披露不真实、披露不及时、披露不充分的现象，严重影响了我国新兴资本市场的健康发展。

一、上市公司会计信息透明度现状

2013年修订的《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》指出，对深交所上市凡是经营满6个月的公司，都要进行信息披露评级，以一个年度为一个考核期，对公司信息披露情况从真实性、及时性、准确性、完整性、合法合规性和公平性6个方面进行等级考核，分为优秀、良好、及格、不及格4个等级。

本文采用如下方法对样本进行剔除和筛选，样本均来自2010—2012年深交所上市的公司数据。

1.由于金融行业的行业特殊性，故将其剔除。

2.处理过程中已将ST、*ST之类的公司样本剔除，因为其异常的绩效水平将不利于统计结果。

3.由于 B 股市场是面向我国境外的市场，与境内市场存在较大差异，故将其剔除。

4.最后对一些资料不全的公司进行剔除。

按照以上原则本文选取了426组样本，并直接从深交所网站（www.szse.cn）的“诚信档案”中获得样本公司2010—2012年的信息披露考核结果，分别赋与1—4分不等的分值，具体为：不及格为 1分，及格为 2 分，良好为 3 分，优秀为 4 分。经统计。

2010 年、2011 年、2012 年会计信息透明度被披露为优秀、良好、及格、不及格的公司个数分别为：2010年，47家，290家，81家，8家，会计信息透明度的均值为 2.88，没有达到良好水平；2011年，48家，292 家，78家，8家，会计信息透明度的均值为 2.89，没有达到良好水平；2012年47家，304家，68家，7家，会计信息透明度的均值为 2.91，没有达到良好水平。从总体上看，我国上市公司2010—2012年度会计信息透明度披露水平均值均低于良好水平。

2010 年、2011 年、2012 年会计信息透明度被披露为优秀、良好、及格、不及格的比例分别为：2010 年，11.03%，68.08%，19.01%，1.88%；2011年，11.27%，68.54%，18.31%，1.88%；2012年 11.03%，71.37%，15.96%，1.64%。通过分析发现，从2010—2012年在深交所上市的公司中会计信息透明度被披露为良好的数量逐年呈上升的趋势，特别是，从2011—2012年上升尤为显著，增长率高达4.96%。相比而言，被披露为合格的企业数量则有一定的下降。另外，被披露为优秀和不合格的企业数量基本保持不变，呈现稳定的态势。不可否认，我国上市公司的会计信息披露水平已呈现出逐步好转的态势。而且，从总体的比例来看，会计信息披露水平不合格和优秀的占的比例较少，比例最多的还是信息披露水平良好的企业，由此可见，我国的信息披露水平总体而言相对较好。但是，信息披露水平不合格的企业还是存在，而且在 2010—2012的3年中没有看到递减态势。

二、上市公司会计信息透明度对公司经营绩效影响的理论分析

（一）信号传递理论

该理论认为，高质量的公司为了突出自己的竞争优势，常常会通过披露更多的信息传递出公司经营状况良好的信号，从而将自己与那些经营绩效低的企业区别开来，市场也会做出积极的反应，这些公司的股票价格将会上涨，至于不愿意或不敢披露的企业，被认为是因为盈利水平不高或者存在影响公司发展的不利消息，股票价格将会下跌。因此，会计信息使用者可以根据公司披露的信息来区分高质量的公司与低质量的公司，进而对高质量企业的股票进行高价收购，从而会提高高质量企业的筹资能力并降低其资本成本，企业的价值也会水涨船高。因此，提高信息传递的透明度对公司经营绩效的提升有很大益处。

（二）委托代理理论

Jensen 和 Meckling研究发现，“因为外部和内部的两种监督成本均强加于所有者和管理者共同承担……如果管理者本人能以较低的成本提供这些信息，预先答应承担提供这种报告的成本并请独立的审计人员来检验其准确性，对他而言是有利的。” 所以，代理人拥有主动披露信息以降低成本的动机，而且信息透明度越高，代理成本则会越低。此外，委托代理理论是联系股权结构与公司绩效的桥梁。当公司股权集中的情况下，股价上涨则会增加大股东的财富，从而会激励大股东去收集相关信息并对代理人进行监督。控股股东以价值最大化为动机，同时具备相应的能力去监督代理人，这可以在一定程度上解决股东与代理人之间“信息不对称”的问题，使会计信息更加透明，对提高公司绩效发挥着积极的作用。

基于信号传递理论和委托代理理论的分析表明，上市公司会计信息透明度的高低对于信息使用者了解企业内部信息的程度有直接影响，成为投资者决策的基本依据，因此，上市公司会计信息透明度对公司经营绩效既有积极影响，也有消极影响。

一是积极影响。提高上市公司会计信息透明度，对于提升公司声誉价值有显著效果，可以在一定程度上降低股东和债权人所面临的不确定性风险，减少信息不对称问题，最终实现降低公司经营成本、提高公司价值、完善公司治理结构的目的，提高广大投资者的信心，为资本市场的健康发展保驾护航。endprint

二是消极影响。如果上市公司会计信息透明度较低，不仅会动摇投资者的信心，引起投资决策的失误和资源配置效率的低下，而且会影响到资本市场的公平稳定，并且使交易成本越来越高，正常交易将会受到严重限制，造成非常严重的经济后果。

三、上市公司会计信息透明度对公司经营绩效影响的实证分析

以总资产报酬率作为指标来评价经营绩效水平，其中，总资产报酬率=税后息前利润/平均总资产。原因是该指标能够在评估公司管理者的决策质量的同时，不容易受投资者心理因素影响，数据也比较容易得到，能够避免在计算过程中产生差错所带来的影响。通过对深交所2010—2012年上市公司信息披露考核为优秀、良好、合格、不合格4组的比较。

2010—2012年，随着信息披露水平的提高，即样本公司信息披露水平从不及格、及格、良好、优秀，这一逐渐变化过程，公司的经营绩效也随之提高。虽然2010 年这组数据中，信息披露水平对公司经营绩效的影响并不显著，其中个别数据指标呈现下降趋势，但总的来说，随着上市公司信息透明度水平的提高，公司经营绩效还是平稳上升的，说明良好的信息披露对于上市公司的经营绩效会产生积极的影响。

2011、2012年会计信息透明度高的公司经营绩效要好于会计信息透明度低的公司的经营绩效。虽然2010 年会计信息透明度被评为良好的公司的经营绩效略有下降，但是从会计信息透明度被评为优秀、及格、不及格的公司来看，会计信息透明度高的公司的经营绩效较会计信息透明度低的公司更为优秀。

综上所述，本文采用总资产报酬率和深交所诚信档案中的信息披露考评结果分别作为公司经营绩效和会计信息透明度的替代指标，并选取2010—2012年在深圳证券交易所上市的 A 股股票为样本，检验了3年中每年426家上市公司会计信息透明度高低对公司经营绩效的影响，通过对这3年的数据的实证检验并分析得出会计信息透明度越高公司经营绩效越好的结论。因此，必须完善我国上市公司会计信息披露制度，逐步构建一套完善、有效的会计信息披露水平评级制度，以实现合理、科学地评价上市公司的会计信息披露透明度。

参考文献：

[1] 李海凤.我国上市公司会计信息透明度初探[J].会计审计，2013，（3）：167-168.

[2] 韩琳.我国上市公司会计信息透明度影响因素研究[J].金融证券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.会计信息透明度与公司经营绩效[J].金融财税，2012，（2）：35-36.责任编辑 柯 黎]endprint

二是消极影响。如果上市公司会计信息透明度较低，不仅会动摇投资者的信心，引起投资决策的失误和资源配置效率的低下，而且会影响到资本市场的公平稳定，并且使交易成本越来越高，正常交易将会受到严重限制，造成非常严重的经济后果。

三、上市公司会计信息透明度对公司经营绩效影响的实证分析

以总资产报酬率作为指标来评价经营绩效水平，其中，总资产报酬率=税后息前利润/平均总资产。原因是该指标能够在评估公司管理者的决策质量的同时，不容易受投资者心理因素影响，数据也比较容易得到，能够避免在计算过程中产生差错所带来的影响。通过对深交所2010—2012年上市公司信息披露考核为优秀、良好、合格、不合格4组的比较。

2010—2012年，随着信息披露水平的提高，即样本公司信息披露水平从不及格、及格、良好、优秀，这一逐渐变化过程，公司的经营绩效也随之提高。虽然2010 年这组数据中，信息披露水平对公司经营绩效的影响并不显著，其中个别数据指标呈现下降趋势，但总的来说，随着上市公司信息透明度水平的提高，公司经营绩效还是平稳上升的，说明良好的信息披露对于上市公司的经营绩效会产生积极的影响。

2011、2012年会计信息透明度高的公司经营绩效要好于会计信息透明度低的公司的经营绩效。虽然2010 年会计信息透明度被评为良好的公司的经营绩效略有下降，但是从会计信息透明度被评为优秀、及格、不及格的公司来看，会计信息透明度高的公司的经营绩效较会计信息透明度低的公司更为优秀。

综上所述，本文采用总资产报酬率和深交所诚信档案中的信息披露考评结果分别作为公司经营绩效和会计信息透明度的替代指标，并选取2010—2012年在深圳证券交易所上市的 A 股股票为样本，检验了3年中每年426家上市公司会计信息透明度高低对公司经营绩效的影响，通过对这3年的数据的实证检验并分析得出会计信息透明度越高公司经营绩效越好的结论。因此，必须完善我国上市公司会计信息披露制度，逐步构建一套完善、有效的会计信息披露水平评级制度，以实现合理、科学地评价上市公司的会计信息披露透明度。

参考文献：

[1] 李海凤.我国上市公司会计信息透明度初探[J].会计审计，2013，（3）：167-168.

[2] 韩琳.我国上市公司会计信息透明度影响因素研究[J].金融证券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.会计信息透明度与公司经营绩效[J].金融财税，2012，（2）：35-36.责任编辑 柯 黎]endprint

二是消极影响。如果上市公司会计信息透明度较低，不仅会动摇投资者的信心，引起投资决策的失误和资源配置效率的低下，而且会影响到资本市场的公平稳定，并且使交易成本越来越高，正常交易将会受到严重限制，造成非常严重的经济后果。

三、上市公司会计信息透明度对公司经营绩效影响的实证分析

以总资产报酬率作为指标来评价经营绩效水平，其中，总资产报酬率=税后息前利润/平均总资产。原因是该指标能够在评估公司管理者的决策质量的同时，不容易受投资者心理因素影响，数据也比较容易得到，能够避免在计算过程中产生差错所带来的影响。通过对深交所2010—2012年上市公司信息披露考核为优秀、良好、合格、不合格4组的比较。

2010—2012年，随着信息披露水平的提高，即样本公司信息披露水平从不及格、及格、良好、优秀，这一逐渐变化过程，公司的经营绩效也随之提高。虽然2010 年这组数据中，信息披露水平对公司经营绩效的影响并不显著，其中个别数据指标呈现下降趋势，但总的来说，随着上市公司信息透明度水平的提高，公司经营绩效还是平稳上升的，说明良好的信息披露对于上市公司的经营绩效会产生积极的影响。

2011、2012年会计信息透明度高的公司经营绩效要好于会计信息透明度低的公司的经营绩效。虽然2010 年会计信息透明度被评为良好的公司的经营绩效略有下降，但是从会计信息透明度被评为优秀、及格、不及格的公司来看，会计信息透明度高的公司的经营绩效较会计信息透明度低的公司更为优秀。

综上所述，本文采用总资产报酬率和深交所诚信档案中的信息披露考评结果分别作为公司经营绩效和会计信息透明度的替代指标，并选取2010—2012年在深圳证券交易所上市的 A 股股票为样本，检验了3年中每年426家上市公司会计信息透明度高低对公司经营绩效的影响，通过对这3年的数据的实证检验并分析得出会计信息透明度越高公司经营绩效越好的结论。因此，必须完善我国上市公司会计信息披露制度，逐步构建一套完善、有效的会计信息披露水平评级制度，以实现合理、科学地评价上市公司的会计信息披露透明度。

参考文献：

[1] 李海凤.我国上市公司会计信息透明度初探[J].会计审计，2013，（3）：167-168.

[2] 韩琳.我国上市公司会计信息透明度影响因素研究[J].金融证券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.会计信息透明度与公司经营绩效[J].金融财税，2012，（2）：35-36.责任编辑 柯 黎]endprint