医药企业融资风险分析及应对

严小芳+韩武+张育粹+苏倪玲

摘 要：目前，我国医药企业的发展尚不成熟，要想把企业发展扩大，就需要有更多资金投入。融资风险是医药业上市公司面临的主要风险之一，因此，就我国医药行业的发展情况和融资风险进行分析，探讨其融资现状和可能存在的风险，并提出对医药行业的融资风险有针对性地制订防范和控制的具体措施。

关键词：医药行业；融资风险 ；应对

中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）17-0253-02

引言

大多数上市公司发展中面临的最迫切的问题就是资金短缺，医药行业也不例外。虽然融资活动能给上市公司带来巨大收益，但与西方发达国家相比，我国的医药行业还不够成熟，在融资过程中不可避免的存在种种风险。由于企业整体规模不大、自主创新意识的薄弱、研发投入的资金量不足，而原材料价格上涨、人力资本的上升等客观因素，医药行业出现了资金供求不平衡、融资方式单一、融资体制不完善等问题，融资困难重重，导致企业存在巨大的融资风险。因而，研究医药企业融资风险这一课题对企业科学合理的进行融资是非常有必要的。

一、我国医药行业的发展现状分析

近年来，为了能使我国的医药行业得到更好地发展，政府出台的政策为医药行业提供了比较有利的外部环境，使得医药行业长期处于稳定增长的状态，医药市场需求增大。新医改的不断推进，使得医药行业的效益整体上升，产业集中程度提升，市场内的供求稳定。

近年来我国医药行业的生产规模不断扩大，行业内的单位数从2009年的6 000多家上升到2011年的将近8 000家。在2009年时，医药行业的利润总额高达808.2亿元，工业销售产值同比增长20.22%，高达7 996.9亿元，出口额同比增长4.81%，高达675.4亿元，无论是在利润还是在销售方面都取得了相当大的成就。2010年、2011年，医药行业的发展也取得了更加明显的成就，产业规模持续增长、企业实力增强、国际化水平也得到了明显提升。

二、医药企业的主要融资方式和融资风险

融资风险是指企业在融资过程中由于不同的融资规划导致收入变化的风险。一个企业正常的生产经营活动需要引入大量的资金，而多数是通过债务的方式来筹集足够的资金[1]。不同的阶段因融资方式的不同都存在相应不同的融资风险。

（一） 研发阶段的融资方式和融资风险

研发阶段的投资风险很高，投资者不能准确的判断预期收益，医药企业对该项医药技术的研究无法预知，产品能否具有市场，这些原因会使得像银行等机构很少甚至不投资，因此医药企业的资金多是自有资金或者财政拨款等。有些医药企业会申请政府为鼓励其高新技术的发展每年拨出经费。有些医药企业者会借用家人或朋友的资金，而这种投资方式一般比较短暂，维持时间很短，这对于医药企业的长周期发展是行不通的。因此，要想长久发展还得需要继续筹集资金，但是风险投资者处于对医药企业不确定的预期，常常很少选择投资。这一阶段主要面临的就是内部融资风险和一定程度上的道德风险。

（二） 推广阶段的融资方式和融资风险

试验阶段，通常来说是医药产品研制成功阶段。医药企业此时的盈利能力尚且不强，因此即使向银行借贷，也未必能成功，因为商业银行因考虑医药企业的财产状况一般不会同意，即使同意，所贷的资金也比较少，并且是短期的，如果企业在短期内所接资金过多，则所欠债务越多，那么偿还起来就相当困难，严重时可能导致财务危机。因此，在这种情况下，医药企业最后还要选择风险投资。医药企业因为产品在市场上发展较好后就会有销售收入，这样前期的耗费也就得以弥补，医药企业就会更快发展。当产品上市成功，风险投资者追求的高报酬目标得以实现，他们所拥有的股份权也就能变现并获得收益。然而，这一阶段的融资方式主要以风险投资机构投入资本为主，面临着风险投资者要求高额回报的风险和少许的股权融资风险。

（三）成长阶段的融资方式和融资风险

进入成长阶段，医药企业已经具有了生产规模，但是仍然需要继续开拓市场，增大生产能力，因为在这阶段医药产品的品牌形象尚未建立。在此阶段，医药企业一般通过内部融资和股权融资为主进行融资。医药行业可以进行内部融资是由于本身这个行业就具有投资量及回报都高的行业，生产所需的资金还可通过留存收益得到保障。同时，医药企业筹集资金也可通过扩张股本，以此进行股权融资。在适宜的条件下，高效益的前景，使得医药企业能够很容易从新旧风险投资公司中筹集到资金，也能得到公开发行股票和上市融资[2]。但是，目前这种融资方式在这个阶段还是有风险的。在大量引进股权资本和少量债券资本的成长期，医药企业主要面临股权融资风险，还有相对少一些的债券融资风险。

（四）成熟阶段的融资方式和融资风险

医药企业在成熟期时，风险已经不大，医药产品在市场上也占有较高的比例，当然医药企业的规模也已经发展的比较大。在此阶段，改革创新成为首要任务，通过对管理和机制的创新，同时增强管理制度，使得医药企业的规模发展和创新都能尽快适应，以此使得医药技术革新的力度增大，创新能力也要相应提高，以便有更好的机会。因此，银行等金融机构还是作为医药企业的主要资金来源。所以在成熟期时，当医药企业主要融资方式转为银行借款融资，银行借款风险和创新能力不足带来的风险就成为了主要的融资风险。

三、融资风险防范与控制的对策

医药企业融资风险的存在是普遍的，因此，建立完整的融资风险防范系统和控制方案是非常有必要的。

（一）建立融资成本预算体系

企业在进行股权融资的时候产生的权益资金使用费大多是根据双方约定的股票利息支付的利率向持有股票的人员支付费用的。债权融资方式资金使用费主要有企业向银行借贷产生的费用和债券使用产生的费用，这些费用基本上是根据当时市场的银行利率进行计算的，后者由于是债券发行后到期进行还息的费用，它是受债券利息率的影响的。上述说的这两类费用是能够在企业财务的各项相关报表中找到数据的，这就是所谓的显性成本。但是企业在进行融资的时候实际支付的费用远远不会只有这些，支付的费用里还应该有在各项财务报表中无法表现出来的隐性成本。企业如果想使成本实现最大化，只有充分的意识到将产生的显性和隐性成本，那么才能科学合理的做出一套完整的预算体系，以便使融资达到预期的效果。endprint

（二）合理优化企业融资结构

企业融资是否合理分配会不会直接对融资风险产生影响，负债比例过分的增长，到期偿还债务金额的增多，企业进行融资的成本的提高，同时资产负债率上升也会使企业偿还债务信用度下降，从而增大了融资的风险。医药行业侧重于对股权进行的融资，权益性资本较高，尽管融资所有的成本会低一些，但是股票发行的时机、股票价格以及股票的数量等规定不正确的时候，是会使发行计划导致失败的，从而对股东的利益造成损害，严重的话会导致企业亏损。企业在成长的过程中可以适当的对债券发行量进行提升，债券资本要学会合理的利用，要将财务的杠杆优势发挥到最大，从单一枯燥的融资方式逐渐走向多元化，将企业资本构建把握在科学的水平上，以达到预期的融资效果，从而保证企业风险和利益之间的平衡。

（三）建立融资风险预警系统

企业建立融资风险预警系统是非常有必要的，它是企业对财务做的报表以及备注和其他发生的相关数据信息的整理、分析，从而对企业的各种情况更加了解，也可以对未知的财务危机提前预测，并在风险出现之前做好防范措施和控制方案，以将损失降到最小。预警系统建立的基础和依赖数据就是预警指标的多种选项，大多数的企业可以结合自身的融资情况和企业大背景下的财务指标。

相关财务指标被选中后，根据企业现今的环境、专家选中的指标权重，运用对其进行评分的方法进行估算，从而得到对企业有利的信息，运用该预警系统对企业可能会出现的某些融资风险提前揭露出来，以此来做好预防措施，更加合理的控制融资中出现风险的情况。

（四）提升决策者决策能力

企业要在融资方案提出前对国家当前的相关政策、市场的各种利率汇率情况、企业资产购置等一定要做好详细的了解和调查，以此保证企业在合适的时机和有利条件下进行顺利的融资，要做好这些，就必须不断的提高企业管理者得决定策划能力，对内部管理者能力的提高是重中之重。主要原因是企业决策者是以企业正常发展的高度，对全局进行指挥和策划的。其不仅要熟悉企业的所有生产运营模式还要熟悉企业各部门的重要信息，更要洞悉企业主要资金的流动方向，只有这样才能保证企业融资的安全合理。想要实现这点，企业决策者必须加强自我培训力度，增强自己对事物正确的判断能力，以便在最短时间内做出对企业资金分配最有利的决定，保证项目实施的顺利。

（五）加大对风险投资部门的管理力度

医药行业的整体发展过程中风险融资是占据首位的，正确的做法是引导更多侧重风险融资的企业及个人最大可能的将搁置的资金全部统一起来。并出台完善的鼓励政策和监督部门，加强对机构工作人员的管理力度，尽量避免风险资金在从企业中退出后出现因技术泄露而导致的棘手问题，从而保证风险投资行业稳步发展，能更好的给医药企业提供充裕的资金。

参考文献：

[1] 詹姆斯·C·范霍恩.财务管理与政策[M].刘志远，译.大连：东北财经大学出版社，2003.

[2] 姜毅.上市公司融资方式选择[J].财务管理，2010，（8）：59-61.

[责任编辑 安 琪]endprint

（二）合理优化企业融资结构

企业融资是否合理分配会不会直接对融资风险产生影响，负债比例过分的增长，到期偿还债务金额的增多，企业进行融资的成本的提高，同时资产负债率上升也会使企业偿还债务信用度下降，从而增大了融资的风险。医药行业侧重于对股权进行的融资，权益性资本较高，尽管融资所有的成本会低一些，但是股票发行的时机、股票价格以及股票的数量等规定不正确的时候，是会使发行计划导致失败的，从而对股东的利益造成损害，严重的话会导致企业亏损。企业在成长的过程中可以适当的对债券发行量进行提升，债券资本要学会合理的利用，要将财务的杠杆优势发挥到最大，从单一枯燥的融资方式逐渐走向多元化，将企业资本构建把握在科学的水平上，以达到预期的融资效果，从而保证企业风险和利益之间的平衡。

（三）建立融资风险预警系统

企业建立融资风险预警系统是非常有必要的，它是企业对财务做的报表以及备注和其他发生的相关数据信息的整理、分析，从而对企业的各种情况更加了解，也可以对未知的财务危机提前预测，并在风险出现之前做好防范措施和控制方案，以将损失降到最小。预警系统建立的基础和依赖数据就是预警指标的多种选项，大多数的企业可以结合自身的融资情况和企业大背景下的财务指标。

相关财务指标被选中后，根据企业现今的环境、专家选中的指标权重，运用对其进行评分的方法进行估算，从而得到对企业有利的信息，运用该预警系统对企业可能会出现的某些融资风险提前揭露出来，以此来做好预防措施，更加合理的控制融资中出现风险的情况。

（四）提升决策者决策能力

企业要在融资方案提出前对国家当前的相关政策、市场的各种利率汇率情况、企业资产购置等一定要做好详细的了解和调查，以此保证企业在合适的时机和有利条件下进行顺利的融资，要做好这些，就必须不断的提高企业管理者得决定策划能力，对内部管理者能力的提高是重中之重。主要原因是企业决策者是以企业正常发展的高度，对全局进行指挥和策划的。其不仅要熟悉企业的所有生产运营模式还要熟悉企业各部门的重要信息，更要洞悉企业主要资金的流动方向，只有这样才能保证企业融资的安全合理。想要实现这点，企业决策者必须加强自我培训力度，增强自己对事物正确的判断能力，以便在最短时间内做出对企业资金分配最有利的决定，保证项目实施的顺利。

（五）加大对风险投资部门的管理力度

医药行业的整体发展过程中风险融资是占据首位的，正确的做法是引导更多侧重风险融资的企业及个人最大可能的将搁置的资金全部统一起来。并出台完善的鼓励政策和监督部门，加强对机构工作人员的管理力度，尽量避免风险资金在从企业中退出后出现因技术泄露而导致的棘手问题，从而保证风险投资行业稳步发展，能更好的给医药企业提供充裕的资金。

参考文献：

[1] 詹姆斯·C·范霍恩.财务管理与政策[M].刘志远，译.大连：东北财经大学出版社，2003.

[2] 姜毅.上市公司融资方式选择[J].财务管理，2010，（8）：59-61.

[责任编辑 安 琪]endprint

（二）合理优化企业融资结构

企业融资是否合理分配会不会直接对融资风险产生影响，负债比例过分的增长，到期偿还债务金额的增多，企业进行融资的成本的提高，同时资产负债率上升也会使企业偿还债务信用度下降，从而增大了融资的风险。医药行业侧重于对股权进行的融资，权益性资本较高，尽管融资所有的成本会低一些，但是股票发行的时机、股票价格以及股票的数量等规定不正确的时候，是会使发行计划导致失败的，从而对股东的利益造成损害，严重的话会导致企业亏损。企业在成长的过程中可以适当的对债券发行量进行提升，债券资本要学会合理的利用，要将财务的杠杆优势发挥到最大，从单一枯燥的融资方式逐渐走向多元化，将企业资本构建把握在科学的水平上，以达到预期的融资效果，从而保证企业风险和利益之间的平衡。

（三）建立融资风险预警系统

企业建立融资风险预警系统是非常有必要的，它是企业对财务做的报表以及备注和其他发生的相关数据信息的整理、分析，从而对企业的各种情况更加了解，也可以对未知的财务危机提前预测，并在风险出现之前做好防范措施和控制方案，以将损失降到最小。预警系统建立的基础和依赖数据就是预警指标的多种选项，大多数的企业可以结合自身的融资情况和企业大背景下的财务指标。

相关财务指标被选中后，根据企业现今的环境、专家选中的指标权重，运用对其进行评分的方法进行估算，从而得到对企业有利的信息，运用该预警系统对企业可能会出现的某些融资风险提前揭露出来，以此来做好预防措施，更加合理的控制融资中出现风险的情况。

（四）提升决策者决策能力

企业要在融资方案提出前对国家当前的相关政策、市场的各种利率汇率情况、企业资产购置等一定要做好详细的了解和调查，以此保证企业在合适的时机和有利条件下进行顺利的融资，要做好这些，就必须不断的提高企业管理者得决定策划能力，对内部管理者能力的提高是重中之重。主要原因是企业决策者是以企业正常发展的高度，对全局进行指挥和策划的。其不仅要熟悉企业的所有生产运营模式还要熟悉企业各部门的重要信息，更要洞悉企业主要资金的流动方向，只有这样才能保证企业融资的安全合理。想要实现这点，企业决策者必须加强自我培训力度，增强自己对事物正确的判断能力，以便在最短时间内做出对企业资金分配最有利的决定，保证项目实施的顺利。

（五）加大对风险投资部门的管理力度

医药行业的整体发展过程中风险融资是占据首位的，正确的做法是引导更多侧重风险融资的企业及个人最大可能的将搁置的资金全部统一起来。并出台完善的鼓励政策和监督部门，加强对机构工作人员的管理力度，尽量避免风险资金在从企业中退出后出现因技术泄露而导致的棘手问题，从而保证风险投资行业稳步发展，能更好的给医药企业提供充裕的资金。

参考文献：

[1] 詹姆斯·C·范霍恩.财务管理与政策[M].刘志远，译.大连：东北财经大学出版社，2003.

[2] 姜毅.上市公司融资方式选择[J].财务管理，2010，（8）：59-61.

[责任编辑 安 琪]endprint