我国中小上市商业银行公司治理与经营绩效的实证研究

翟丽娜

摘要：随着利率市场化的实质性进展及金融监管改革的不断深化，我国宏观经济增长显著放缓，特别是银行业面临着较大的风险和利润压力。作为我国金融业重要组成部分的中小上市商业银行，能否积极调整经营发展战略，完善公司治理体制，提高经营绩效，在未来的激烈竞争中立于不败之地，这是其目前密切关注的重要课题。

文章采用SPSS16.0软件，对我国11家中小上市商业银行的公司治理指标进行了实证分析，说明了所选各种指标因素是如何影响其经营绩效的，并对分析结果提出了现实可行的建议。

关键词：中小上市商业银行 公司治理 经营绩效

1 变量的选取

建立多因素回归估计模型，研究样本包括招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、平安银行、光大银行、中信银行、北京银行、南京银行、宁波银行。

1.1 董事会

①董事会规模是指董事会人数。从理论上说，董事会的人数越多，规模越大，就越能够更好的发挥其对中小上市商业银行的监督管理职能。

②独立董事规模是指董事会中独立董事的所占比例。一般来讲，独立董事人数占董事会的比例越大越能体现董事会的客观性、公平性和独立性。

③监事会规模是指监事会人数，监事会规模越大就越能更好的履行其职能，提高监督能力。

但是，根据规模效应理论，董事会规模、独立董事规模、监事会规模并非越大越好，必须有一个最优的规模和比例。

1.2 股权结构

①股权集中度为前十大股东持股比例之和。从理论上说，股权集中度越高，说明可能存在实际人控制问题，不利于提高公司治理水平，甚至降低运营效率和经营绩效。

②流通股比例是指流通股占总股本的比重。一般来讲，流通股比例越高，市场化程度越高，经营效率越高。

③第一大股东持股比例是指第一大股东持有的流通股和限售股之和占总股本的比例，反映中小上市商业银行是否存在内部人控制问题。

1.3 管理层

①管理层规模是指高级管理人员的人数。如果管理层的各个指标尚未达到最优规模，与公司治理水平呈现正相关关系；反之则呈现负相关关系。

②行长从业年限是指行长从事银行业、金融业的时间。行长从业年限越长，经验就越丰富，就越有利于中小上市商业银行公司治理。

③高管薪酬是指前三位高管薪酬之和（取对数）。高管薪酬指标越大，越能激励高管不断追求公司和股东价值最大化，提高经营绩效；反之，就可能引发道德风险和操作风险。

④高管教育程度是指高层管理人员中具有博士以上学位的比例。一般来讲，高管教育程度越高，就越能更好的掌握和认识国内外经济形势，越能提高经营绩效；反之则会降低其经营绩效。

根据11家中小上市商业银行董事会、管理层、股权结构层面的各个指标数据，相关性分析结果表明其各个指标间的相关性较低。

2 模型的设定与实证分析

我们将去除了资产和股本影响的每股收益作为衡量中小上市商业银行经营绩效的指标，即被解释变量。通过选择具有显著性的指标后建立综合模型，即：

EPS=C+α1*董事会方面的显著指标+α2*股权结构方面的显著指标+α3*管理层方面的显著指标

2.1 董事会层面

由估计结果可以得出，董事会规模和监事会规模的回归系数不显著，独立董事规模的回归系数相对具有一定的统计显著性。这说明对于我国11家中小上市商业银行而言，董事会规模和监事会规模对其经营绩效没有显著影响，而独立董事规模却能够对其经营绩效产生一定影响。从数值上来看，独立董事规模的回归系数为0.189，表明中小上市商业银行经营绩效与独立董事规模呈正相关关系。

2.2 股权结构层面

从回归结果可以得出，流通股比例的估计系数是相对显著的，其他指标的回归系数并不显著。这说明在我国的11家中小上市商业银行中，流通股比例是影响其经营绩效的重要指标，而股权集中度、第一大股东持股比例对其经营绩效并没有显著影响。从数值上来看，流通股比例的回归系数为0.602，表明中小上市商业银行经营绩效与流通股比例呈正相关关系。

2.3 管理层层面

由结果可以看出，管理层规模和高管受教育程度的估计系数相对具有一定的统计显著性，而行长从业年限和高管薪酬的估计系数则相对不具有统计显著性。这说明对于我国11家中小上市商业银行而言，管理层规模和高管受教育程度对其经营绩效有显著影响，而行长从业年限和高管薪酬对其经营绩效没有显著影响。从系数来看，管理层规模系数为正值，高管教育程度为负值，分别为0.010和-0.038，表明管理层规模与经营绩效呈正相关关系，而高管受教育程度却与经营绩效呈一定的负相关关系。

2.4 综合模型的回归结果分析

根据上述实证分析结果，建立的综合模型为：EPS=

C+α1*DL+α2*LT+α3*GY+α4*GL+α5*EDU，综合模型中的R2为0.774，修正的R2为0.549，模型拟合程度不是很好。这说明综合模型回归可能存在多重共线性问题，故我们应将适当的控制变量考虑进来。主要包括：总资产反映了中小上市商业银行的规模；资本充足率反映其自有资金比例；资产负债率反映其杠杆比率；净资产收益率反映其资金获利和运用能力。

考虑控制变量后的综合模型回归分析结果中， R2为0.816，修正的R2为0.834，模型拟合程度较好。而且各项指标的回归系数均与上文中单独的各指标的回归结果一致。其中，独立董事规模、流通股比例、管理层规模等指标均与经营绩效指标呈正相关关系，这表明目前我国11家中小上市商业银行中独立董事人数、流通股比例及管理层人数的增加有利于提高其经营绩效。而高管受教育程度却与经营绩效呈负相关关系，这表明虽然理论上高管受教育程度越高越有利于公司治理水平的提高，但在一定程度上，也提高了公司的道德风险和操作风险，可能会导致中小上市商业银行内部人控制问题，降低公司治理水平和经营绩效。

3 未来我国中小上市商业银行公司治理的改革重点

3.1 完善内部控制制度

保持独立董事在董事会中的适度比例，注重独立董事的独立性和专业性，对经理层形成合理监督，明确董事会在制定战略规划和监督执行方面的主要责任，形成权利制衡机制。同时，建立和完善董事会的绩效评价指标体系，完善董事会的评价与考核，促进中小上市商业银行董事会治理效率不断提高。此外，还应适当强化监事会职能，使其对董事会履职进行科学有效的评价，充分发挥其监督的作用。

3.2 优化股权结构

目前我国中小上市商业银行存在着股权结构过度集中的现象，所以应积极引入多元化投资者，不断优化股权结构。一方面加大社保基金等机构投资者对中小上市商业银行的投资力度，探索引进国外的机构战略投资者，利用其资金规模优势、专业技能优势、信息优势等对上市银行的经营产生积极影响。另一方面，积极推进员工持股计划。通过合理的股权设计不仅能够激励员工尤其是中低层员工追求自身价值，维护中小股东的利益，有利于防控一股独大的现象发生。

3.3 建立健全高管激励约束制度

建立健全有效的高管激励机制，充分调动高级经营管理层的工作积极性，减少道德风险和经营风险，除按照工龄、级别等传统方式进行工资和奖金激励外，也可以采用适度的股权激励方式，将经营者的薪酬与中小上市商业银行的长期发展紧密联系在一起。在优化对高级经营管理人员激励的同时，还必须建立和完善贷款决策风险约束机制，对高管的决策行为进行有效约束，以期更多地关注公司的整体利益和长远发展。

3.4 加强外部监管

提高中小上市商业银行的公司治理水平不仅要强调内部监管，加强外部监管也是提高信息透明度的重要措施。首先，监管机构要加强监管职能的履行力度，通过向中小上市商业银行派驻董事，实现对其内部公司治理情况进行监督，并针对存在的问题提出改进措施；其次，不断完善信息披露制度，加强信息披露的深度和广度，注重信息披露质量，使各利益相关者都能够参与到中小上市商业银行内部的公司治理，从而完善与改进公司治理效果，提高经营绩效。

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