我国企业员工收入的影响因素实证分析

买买提依明·祖农　田新民　李厚锐

摘要：了解我国企业员工收入变化趋势以及影响因素，对企业的投资和经营决策以及我国收入分配改革来说有着重要意义。文章以2003年～2011年我国上市公司为样本，对员工收入及其影响因素进行实证分析。从均值来看，我国上市公司员工收入（或成本）每年平均增长率为5.18%。回归结果表明，所有权性质、控股股东持股比例、公司所属地区、公司盈利能力、财务状况以及规模等对员工收入有显著影响。

关键词：员工收入；所有权性质；公司特征

一、 引言

员工成本、原材料成本以及税收成本是企业生产过程中的主要成本，是企业生产经营决策中首要考虑的因素。“成本”是个相对概念，例如，从员工角度来讲是薪酬收入，而从雇主（或股东）角度来讲确实是一种工资成本，因此了解我国企业员工收入变化趋势以及影响因素，既为我国收入分配改革提供宝贵的参考数据，也在企业的投资和经营决策中起到重要作用。

在学术界，往往从股东角度讨论和研究企业相关问题，虽然其他相关方起码还有员工和政府。显然，没有企业的资产就没有就业岗位（员工），也没有政府的财政收入，不过反之亦然，三者关系是密不可分的，因为公司的本质是契约。另外，从企业现金流的分配优先顺序中也可以看出公司其他相关方的至关重要性。根据公司法，在企业内部收入分配过程中，员工是最优先的，其次是政府（税收）和债权人，最后才是股东。

国内外在员工收入方面的研究和文献较少，这里简短地介绍主要研究发现。Boycko等（1996）研究发现，政府官员通过国有企业来解决社会就业问题，从而使得国有企业通常存在超额雇员的现象。钱颖一（1999）指出，由于国有企业所有者缺位，很容易被内部人控制，将企业剩余收益据为己有，也可能支付更高工资，与职工结盟。国内的相关实证研究结果表明，国有企业相比非国有企业雇佣了更多的员工，而且国有企业工资率更高，从而劳动力成本更高（曾庆生、陈信元，2006），然而薛云奎、白云霞（2008）认为冗余雇员降低了平均工资率，因而并没有让国有企业承担更多的劳动力成本。在工资方面，邢春冰（2007）指出，经济转型的不同时期，国有部门和非国有部门之间在员工教育回报率方面存在显著差异。张车伟和薛欣欣（2008）研究结果表明，国有部门工资优势主要取决于人力资本优势（教育程度、工作经验以及年龄等），在国有部门中高知识高技能人员的工资低于非国有部门，而低技能人员的工资高于非国有部门，在国有企业中存在“共享式”工资现象。陆正飞等（2012）认为，由于经营目标、获得资源的便利性以及内部人控制问题等，导致国有企业支付了更高的工资。方军雄（2011）发现，由于工资刚性和工资收入的业绩敏感性特征，我国上市公司的员工收入比重呈现逐年上升趋势，员工收入比重与公司的技术构成和公司治理等因素有关。

从上述文献中可以看出，在员工收入方面还未得出一致的结论，有的文献从员工数量分析，有的文献则从工资水平角度分析，而从全体员工收入角度分析则较少，而且企业的员工人数和工资水平在很多情况下是同时内生决定的。因此，本文将从“员工总收入”（包括工资水平和员工数量）角度来考察所有权性质、控股股东持股比例、公司所属地区以及一些公司特征变量对员工收入的影响。

二、 研究设计

1. 研究模型。本文以我国A股上市公司为研究样本，主要分析和讨论员工收入的影响因素，为此采用以下多元回归模型：

EI=？茁0+？茁iSOE+？茁iSlare+？茁iROE+？茁iLev+？茁iLnsize+？茁i？撞INi+？茁i？撞Yi+？着

2. 变量的定义。为了不同规模的企业之间员工收入的可比性，本文分别采用胡奕明（2013）的方法，通过单位资产上的员工收入对员工收入（EI）进行计量。单位资产上的员工收入（EI）是当期薪酬总额与“期初总资产”之比，其中，“当期薪酬总额”=“企业当期为职工支付的现金”+（“企业期末应付职工薪酬”-“企业期初应付职工薪酬”）。另外，采用“企业当期为职工支付的现金”与“期初总资产”之比作为另一个员工收入的替代变量（EI2）进行稳健性检验。

先前研究（曾庆生、陈信元，2006；薛云奎、白云霞，2008；陆正飞等，2012等）表明国有企业和非国有企业之间在员工数量或工资水平上存在显著差异，因此本文首先考擦的一个关键变量为SOE，SOE代表国有企业，若实际控制人为政府部门则取值为1，否则为0。

Jensen和M-eckling（1976）指出，随着控股股东持股比例减少，控股股东与外部股东之间代理成本会上升，同时股东与债权人之间的代理成本也会增加，这会影响控股股东的效用函数，从而影响企业利润最大化的目标或效率。Share代表控股股东持股比例，本文采用直接控股股东持股比例进行计量。

不同经济地区由于在基础设施、国家相关政策、经济制度环境以及自然环境（资源与人口）等方面有所不同，因而企业的运作方式、经营成本与开支等均可能有较大差异。 East代表东部经济区，若公司注册地属于我国东部的12个省或直辖市（北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西、海南）则取值为1，否则为0。

ROE为净资产回报率，代表企业的盈利能力，企业盈利能力越好，员工创造的价值也越高。Lev为资产负债率，代表企业的财务状况，资产负债率越高说明企业存在财务困境，因而影响企业的支付能力和员工人数。大型公司可以享受规模经济和市场力量的好处，因此控制了企业规模效应，Lnsize为企业年末总资产的自然对数。

最后还有21个行业（IN）和9个年度（Year）虚拟变量，来控制不同行业和年份的之间的差异。

3. 样本数据。研究样本为在沪深股票交易所上市的非金融类A股上市公司，样本取自2003年～2011年，共9年，来自CSMAR数据库。剔除了变量值为空缺和金融行业的样本，剔除年末所有者权益为负的样本，而且对每个连续变量的1%极高值和极低值进行删除，得到最终样本为12 017个。相关统计分析在Stata12.0中进行。

三、 描述性分析

1. 员工收入变化情况。为了分析员工收入的变化情况，表1提供了年度的单位资产上的员工收入以及样本分布情况。

从表1中可以看出，在2003年～2011年期间，单位资产上的员工收入平均值，从2003年的4.82%增长到2011年的7.17%，每年平均增长率为5.18%。单位资产上的员工现金收入也非常相似，每年平均增长率为5.25%。另外，样本数量呈现增长趋势，这跟我国资本市场近期快速扩增的事实有关。

2. 描述性统计。相关连续变量的描述性统计结果见表2。从表中可以看出，单位资产上员工收入和单位资产上的员工现金收入均值分别为6%和5.9%（由于每个年度中的样本数量不同，总样本的均值和每个年度均值的平均值有所差异），方差分别为0.044和0.043。另外，控股股东持股比例、净资产回报率以及资产负债率的均值分别为38.9%、6.7%、47.2%。从变量最小和最大值中可以看出，所有相关变量值都在合理范围内，未出现异常值。

四、 员工收入的影响因素分析

1. 回归结果分析。员工收入影响因素回归结果见表3。从表中可以看出，员工收入（模型1）与哑变量SOE（国有企业）有显著正相关关系，说明国有企业的员工收入比非国有企业的高，这跟先前研究发现的国有企业有更高的工资水平、更多的员工数量这一事实相符（曾庆生、陈信元，2006；薛云奎、白云霞，2008；陆正飞等，2012）。员工收入与Share（控股股东持股比例）呈现显著正相关，这表明，随着控股股东持股比例的增加，员工收入也会增加。随着控股股东持股比例的增加，企业内部代理问题将会减少，从而可以提高企业效率（Jensen & Meckling，1976），企业效率的提高可以带动员工效率的提高，从而增加了员工收入。员工收入与East（东部地区）有正相关，这说明，相比中西部地区的企业，东部地区企业的员工收入较高，这跟我国区域经济差异这一事实相符。相比中西部地区，东部地区企业较多，员工需求较高，而且员工生活成本较高，因此员工收入也较高。

另外，ROE（净资产回报率）与员工收入正相关，这说明企业盈利能力越好，员工收入也越高。Lev（资产负债率）与员工收入负相关，这说明财务状况越差，员工收入越少。Lnsize与员工收入负相关，这里存在两种可能性，单位资产上员工收入在员工收入相同的情况下随着资产增加而减少，另一种是资产设备投入在某种意义上可以取得劳动力。

最后，在模型2中，员工现金收入（EI2）相关的回归结果与员工收入（模型1）完全相同，说明回归结果对因变量的算法相当稳健。另外，回归中还控制了9个年度和21个行业虚拟变量，由于篇幅有限，相关数据未提供。

2. 稳健性检验。为了保证研究结论的可靠性，针对员工收入影响因素回归模型，本文还进行了以下几个稳健性检验：

（1）为了保证回归结果不仅仅是由个别年度的影响而造成的，本文进行年度回归，但研究结论仍不变；

（2）用“实际控制人所有权比例”代替“直接控股股东持股比例”，重新进行回归，但结论仍不变；

（3）从样本年度分布中可以看出，每年都有不少新上市（IPO）的公司，在稳健性检验中还控制了IPO（当年上市的公司），但回归结论仍不变。

五、 结论

了解我国企业员工收入（或成本）变化趋势以及影响因素，在企业的投资和经营决策以及我国收入分配改革中有着重要作用。本文以2003年～2011年我国上市公司为样本，对员工收入及其影响因素进行实证分析。从均值来看，在2003年～2011年期间，我国上市公司员工收入（或成本）每年平均增长率为5.18%。回归结果表明：国有企业的员工回报率相比非国有企业较高；随着控股股东持股比例增加，员工收入也会增加；东部地区的企业员工收入相比中西部的较高；另外，员工收入与盈利能力正相关，与资产负债率负相关，与公司规模负相关。

上述结果表明，企业的投资、经营以及薪酬管理决策中，都要把我国员工成本（或收入）在增长的这一因素考虑进去，对员工成本形成一种合理的预期，再做出相应的决策和选择。另外，在我国收入分配改革中，为了实现收入分配的更加合理、更加公平，要充分考虑员工收入的影响因素，而不能以一刀切的方法来解决收入分配问题。

参考文献：

1. Boycko， M.，Shleifer，A.and Vishny， R.A T- heory of Privatization.Economic Journal，1996， （106）：309-319.

2. Jensen， M.， and Meckling， W.Theory of the Firm： Managerial Behavior， Agency Costs， and Ownership Structure.Journal of Financial Econo- mics，1976，（3）：305-360.

3. 钱颖一.激励与约束.经济社会体制比较，1999，（5）：6-12.

4. 曾庆生，陈信元.国家控股、 超额雇员与劳动力成本.经济研究，2006，（5）：74-86.

5. 薛云奎，白云霞.国家所有权、冗余雇员与公司业绩.管理世界，2008，（10）：96-105.

6. 陆正飞，王维元，张鹏.国有企业支付了更高的职工工资吗？经济研究，2012，（3）：28-39.

7. 邢春冰.经济转型与不同所有制部门的工资决定——从“下海”到“下岗”.管理世界，2007，（6）：23-37.

8. 张车伟，薛欣欣.国有部门与非国有部门工资差异及人力资本贡献.经济研究，2008，（4）：15-25.

9. 方军雄.劳动收入比重，真的一致下降吗？来自中国上市公司的发现，管理世界，2011，（7）：31-41.

10. 胡奕明，买买提依明·祖农.关于税、资本收益与劳动所得的收入分配实证研究.经济研究，2013，（8）： 29-42.

基金项目：国家自然科学基金（项目号：71102030）。

作者简介：买买提依明·祖农，上海交通大学安泰经济与管理学院2010级博士生；田新民，上海交通大学安泰经济与管理学院组织管理系副教授，上海交通大学管理学博士；李厚锐，上海交通大学安泰经济与管理学院讲师，上海交通大学管理学博士。

收稿日期：2014-05-11。