博弈论视角下的中小企业融资问题研究

曹 梦

(中北大学 经济与管理学院，山西 太原030051)

0 引 言

一直以来，中小企业在我国都扮演着重要的角色，它是国民经济的重要组成部分，对经济的发展起着举足轻重的促进作用;它的发展缓解了我国的就业压力，维持了社会的稳定;它是科技创新的推动力量，正逐渐成为我国创新的主力军。然而，随着市场经济的不断发展，我国中小企业正面临着许多矛盾和问题，其中融资困难被认为是制约我国中小企业发展的最大障碍［1］，因此，研究解决我国中小企业融资难问题的策略是十分必要的。

1 我国中小企业的发展与融资现状分析

1.1 我国中小企业的发展现状

改革开放以来，经过30 多年的发展，我国中小企业在市场经济体制下不断发展壮大。中小企业已经成为了我国国民经济的半壁江山。首先，中小企业在数量上处于绝对优势，2010年底，我国的中小企业总计4 200 多万户，占我国企业总数的99.4%以上，其中个体工商户有3 800 多万户，在工商部门注册成立的中小企业多达430 万户。单从数量上来看，我国的中小企业正在迅速地发展;其次，中小企业是我国经济成长的支持力量，统计资料显示，我国中小企业缴纳的税收占我国总税收的50%左右，65%的发明专利、80%以上的新产品开发均是由中小企业完成的;最后，中小企业是今后经济发展的增长点，根据国家统计局的测算，中国非国有经济创造的增加值占GDP 比重从1998年的53.57%增加到2007年的69.37%，可见非国有经济是支撑国民经济的重要力量，而中小企业功不可没。与此同时，要建立社会主义市场经济体制，就要大力促进中小企业的发展，以此来发挥他们对经济的拉动作用，从而形成新的经济增长点。［2］

1.2 我国中小企业的融资现状

1.2.1 我国缺乏对中小企业融资的政策扶持

目前，中国人民银行对全国性商业银行在原有的信贷规模基础上调增5%，对地方性的商业银行调增10%，并且要求这部分额度用于中小企业、农业或地震灾区;之后出台的政策放宽了对中小企业的贷款额度，对个人小额担保贷款的最高额度从2 万元上升到5 万元;对劳动密集型小企业的小额担保贷款的最高额度从100 万元上升到200 万元。虽然这些政策具有较强的针对性和操作性，但是从长期看来，仅仅依靠增加贷款很难从根本上解决我国中小企业融资难的问题。

1.2.2 我国缺乏专门的金融管理机构

在我国，中小企业由各级政府及各产业主管部门监管，中小企业的监督管理权力较分散。金融体系没有设立专门针对中小企业的政策性金融机构，缺乏完整的中小企业信用担保体系，从而使得金融机构的资金支持无法满足中小企业的发展需求，这让中小企业的融资困境无法从根本上得到解决。

1.2.3 中小企业经营稳定性差，增加了银行的信贷风险

由于我国中小企业规模较小，在信息收集、分析市场上投入成本少，因此容易受到经济景气与否、金融环境及行业变化的影响，这对以稳健经营为宗旨的银行而言，意味着中小企业还款的不确定性增加。根据美国小企业管理局(SBA)统计，有将近30%的中小企业在成立的2年之内消失，由于经营的失败、倒闭或破产等原因，有将近56%的中小企业在4年内退出市场。这反映了中小企业的经营稳定性差、投资风险大等特征。因此银行本着稳健经营的原则，自然会尽可能地少贷或不贷给中小企业资金来规避风险，这在一定程度上阻断了中小企业的主要融资渠道，从而加大了中小企业的融资难度。

1.2.4 中小企业信用等级低，贷款成本高，银企关系恶劣

近年来，我国部分中小企业信用观念十分淡薄，常利用虚设的债务主体、假借破产之名、低估资产、逃避监督等方式逃避银行的债务。这些行为进一步加大了其银行贷款的风险，也相应地降低了银行向中小企业增加贷款投放的信心。相较于中小企业，银行更倾向于贷款给大型企业，而给中小企业设置较高的门槛，使得我国中小企业的贷款成本远远高于大型企业。［3］

2 博弈论在我国中小企业融资问题的应用

按照参与人行动的先后顺序进行分类，将博弈可分为静态博弈和动态博弈;按照参与人对其他参与人关于其特征、战略空间以及支付函数的了解程度，可将博弈分为完全信息博弈和不完全信息博弈。上述四种博弈组合安排后即得表1 的分类。

表1 博弈组合的分类

本文将从这四类博弈出发，分别分析这四种情况下银行与中小企业之间的信贷关系，以找到使银行和中小企业都满意的双赢条件［4］;同时做出如下假设:博弈双方即银行与中小企业都是理性的“经济人”，均追求自身利益最大化。

2.1 银企间完全信息静态博弈

所谓完全信息静态博弈，是指每一个参与者均拥有所有其他参与者的特征、战略空间以及支付函数等方面的准确信息，并且所有的参与者同时行动。银企双方的博弈过程为:银行根据中小企业的信用度决定是否贷款。假设中小企业守信偿还贷款，其收益为F1，而失信不偿还贷款，其收益为F2(F2＞F1)。银行贷款给中小企业的收益为F3，银行若不贷款给中小企业，银行与中小企业的收益均为0，而银行则会将这笔款项用于无风险投资如购买国债，此时收益为R(R ＜F3)。［5］银行与中小企业间的完全信息静态博弈的收益矩阵见表2 。

表2 银企间完全信息静态博弈收益矩阵

在表2 的收益矩阵中，F2＞F1，因此当银行同意贷款时，由于额外利益的驱使，中小企业会选择拖欠贷款。由于完全信息条件下，银行会预先想到在其同意放贷后中小企业会选择不还贷，为避免损失，银行便会选择不向中小企业发放贷款，此时，上述博弈的纳什均衡是(不还贷，不贷款)，中小企业和银行的收益是(0，R )。然而，从表2 中可知，当银行同意贷款并且中小企业愿意按时偿还贷款时，中小企业与银行的收益是(F1，F3)，此时双方的收益远比纳什均衡(0，R)有利于银企双方。在没有强有力的约束时，得到的只有一个纳什均衡即(0，R)，因此，为了达到银行与中小企业双赢的局面，可以借助外界力量来打破这种不利的均衡。

2.2 银企间完全信息动态博弈

完全信息动态博弈中信息是完全的，每一个参与者均拥有所有其他参与者的特征、战略空间以及支付函数等方面的准确信息，但与完全信息静态博弈所不同的是，参与者行动是有先后顺序的，后行动者可以观察到前行动者的行动，了解前行动者的所有信息，而前行动者在作出决定时也会考虑到自己所做的选择对后行动者的影响。［6］

设中小企业需向银行贷款D，贷款利率为r。银行首先根据中小企业的信用选择是否发放贷款，如果银行贷款给中小企业，中小企业可以选择是否偿还贷款。若中小企业还贷，则银行与中小企业均获利，银行收益为Dr，中小企业收益为Ⅰ，此时博弈结束;若企业不偿还贷款，银行会采取相应措施进行斗争，同时银行也会付出相应代价C，那么银行的收益降为Dr - C，而中小企业也因拖欠贷款而受到相应的罚款，由于各个商业银行的惩罚程度不同，在此均设为P，则中小企业的收益为Ⅰ- P，反之，若银行不斗争，则银行收益为-D-Dr(银行损失的本利和)，而企业收益为Ⅰ+ D + Dr。如果银行不贷款给中小企业，那么银行将把款项D 用于低风险的投资如国债，收益率为i(i ＜r)，则银行收益为Di，而此时中小企业没有任何收益，博弈结束(如图1 所示)。

图1 银企间完全信息动态博弈图

求解完全信息动态博弈即子博弈精炼纳什均衡常用的方法是逆向归纳法。通过逆向归纳法上述博弈的均衡为(Dr，Ⅰ)即银行同意贷款，中小企业如期还贷。这是大家希望看到的银企共赢局面。然而，在现实的经济生活中，一些中小企业为了获得Ⅰ+ Dr + D 的高额收益，会拖欠银行的贷款。此外，如果银行选择与不按时偿还贷款的中小企业进行斗争，那么当成本C ≫Dr 时，银行进行斗争这一威胁便成为不可置信威胁，中小企业知道这一威胁后会选择不还贷，而银行事先会想到这一结果，因而在最开始就会决定不贷款给中小企业。［7］因此，中小企业的融资难问题将无法得到解决。

2.3 银企间不完全信息静态博弈

实际上，银行与中小企业掌握的信息并不总是完全的。在不完全信息静态博弈中，我们假设市场中存在两种类型的中小企业即信用良好的中小企业和信用差的中小企业，信用良好的中小企业会按时偿还贷款，而信用差的中小企业则会拖欠贷款。不完全信息下，银行并不知道贷款的中小企业是否信用良好，但银行知道中小企业信用良好的概率为p，信用差的为q，且p +q = 1，同时，中小企业贷款额为D，贷款利率为r，信用良好的企业收益为Eg，信用差的企业收益为Eb，且Eg＞Eb，同时，如果银行选择不发放贷款，银行将款项用于无风险投资如购买国债，其收益为R 且R ＜Dr。银行与中小企业博弈的收益矩阵如表3、表4 所示。

表3 银行与信用良好中小企业的收益矩阵

表4 银行与信用差中小企业的收益矩阵

从表3 的收益矩阵可知，银行与信用良好的中小企业之间信贷博弈的均衡是(Eg，Dr)，而表4中银行与信用差的中小企业之间信贷博弈收益矩阵的均衡是(Eb，- Dr - D)，因为Dr ＞- Dr - D，所以银行的最优选择是将款项贷给信用良好的中小企业。由于信息的不完全，银行事先并不肢道所要贷款的中小企业信用是否良好，则需要计算银行选择提供贷款的期望收益。设银行选择提供贷款的期望收益为E1，选择不提供贷款的期望收益为E2，那么E1= p × Dr + q × (- Dr - D)，E2= R，当且仅当E1≥E2时，银行才会选择提供贷款给中小企业，即p × Dr + q × (- Dr - D)≥R，也就是当p ≥(Dr + D + R/(2Dr + D)时，银行会向中小企业提供贷款，反之，银行将不提供贷款给中小企业。［8］

2.4 银企间不完全信息动态博弈

与不完全信息静态博弈不同的是:银行对中小企业的信用是否良好存在一个先验概率，银行会在中小企业做出行动后对这个先验概率进行修正，修正后的概率即为后验概率，然后银行根据后验概率进行最优的选振。与不完全信息静态博弈一样，假设市场中存在两种类型的中小企业，即信用良好的中小企业和信用差的中小企业同时中小企业信用良好的概率为p，信用差的为q，且p +q = 1。由于信息的不完全，银行并不知道贷款的中小企业信用是否良好，因此，银行会根据中小企业的行动来判断中小企业的信用。银企间不完全信息动态博弈过程是:第一阶段是自然先选择中小企业的类型，信用良好的中小企业和信用差的中小企业，其概率分别为p，q;第二阶段中小企业先行动，选择是否申请贷款;第三阶段银行根据中小企业的行动修正先验概率并决定是否贷款给中小企业。若中小企业申请贷款成功收益为B，不成功收益为0，银行选择贷款，贷款给信用好的中小企业收益为E，贷款给信用差的中小企业收益为-e。同时，若银行选择不贷款或者企业不申请贷款，那么银行会将这笔款项用于无风险投资如国债，此时的收益为R，如图2 所示。

图2 银企间不完全信息动态博弈图

图2 是银行与中小企业之间的不完全信息动态博弈，银行根据中小企业的行动不断修正掌握的信息。假设向银行申请贷款的中小企业为S，根据贝叶斯法则计算信用良好的中小企业(G)和信用差的中小企业(B)的后验概率:

式中:P(G)= p，P(B)= q。中小企业若成功向银行申请贷款后均有一定的收益，因此无论是信用良好的企业还是信用差的企业都会选择向银行申请贷款，也就是:P(S/G)= 1 且P(S/B)=1。与此同时:P(G)+ P(B)= p + q = 1，则会有P(G/S)= P(G)，P(B/S)= P(B)，此时银行的收益Rm= P(G)× E + P(B)× (- e)= p ×E - q × e，只有当Rm＞R 时，银行会选择向中小企业提供贷款。［9］

3 解决我国中小企业融资问题的应对策略

根据前文对银行与中小企业间融资博弈的分析，笔者针对中小企业融资难的现状提出几点建议和对策。

3.1 从中小企业自身的角度改善融资难的问题

3.1.1 我国中小企业应树立良好的商业信用

从前文对银企间的博弈分析可知，中小企业的商业信誉是银行决定是否发放贷款的关键因素。我国大部分中小企业的信用意识较为淡薄，在利益面前往往选择利益优先而忽略了自身商业信用的建立，为眼前的利益进行投机活动，使银行对企业失去信心，从而令中小企业贷款越发困难。［7］因此，我国的中小企业应该努力积累自身的商业信用，在商业活动中诚实守信，与银行之间建立良好的互惠合作关系，而不是为了短期利益放弃长远利益，这样才能使我国中小企业获得长足的发展。

3.1.2 我国中小企业应完善自身的信息披露

信息不对称也是造成银行不发放贷款给中小企业的原因之一。由于银行对中小企业掌握的信息较少，这使得银行无法公正地对中小企业进行评价，从而加大了中小企业的融资难度。因此，我国的中小企业应该完善自身的信息披露，定期公开企业的财务报表以及相关信息，确保银行能够及时、准确地接收到中小企业的相关信息，全面提升企业素质，树立良好企业形象，逐步消除银行对中小企业的偏见。［7］

3.2 从银行的角度改善融资难的问题

众所周知，在现实经济生活中，与大型企业相比，我国中小企业一般不容易向银行申请贷款成功。由于中小企业的信用以及信息不对称，银行会给中小企业设置较高的门槛。如国有商业银行的授信规模，主要是针对大型企业，其中指定的各项指标都是从大型企业的角度出发，而这些评价指标都是我国中小企业难以达到的，这就造成了对中小企业的歧视。银行应该从中小企业自身实际出发，制定适合中小企业的评价体系，同时银行可以通过信贷方式的创新为中小企业提供全新的贷款方式，推出既能使中小企业接受又让银行安心贷款的信贷方式。有一些地区的银行就通过贷款方式的创新，如应收账款的质押和保全仓库业务等信贷方式实现了银企双赢的局面。［10］

3.3 从政府及社会的角度改善融资难的问题

3.3.1 政府应完善有关中小企业融资的法律法规

目前为止，我国关于中小企业融资方面的法律法规并不完善，不能为我国中小企业的融资提供较多的保障，因此有关当局应该结合我国中小企业发展的现状制定相关法律法规。这不仅能够保障中小企业的权利，更能够有力地约束中小企业在融资过程中的不良行为。此外，我国还应该为中小企业贷款建立专门金融机构，或者在现有的金融机构中设置专门的为中小企业融资服务的部门，使得中小企业的融资更为方便、快捷。［9］

3.3.2 大众媒体应对不诚信的中小企业曝光

有一部分中小企业在经济活动中，不考虑企业的长远发展，只为眼前短期利益投机取巧，向银行提供不实信息以获取贷款，并在贷款到期时不及时偿还贷款。对于中小企业这样的行为，大众媒体应该及时曝光，让社会大众以及其他金融机构都能知道其恶劣行径，避免再出现类似情形。［10］

4 结 语

中小企业的不断发展壮大不仅能促进我国国民经济的增长，还创造了许多就业岗位，缓解了我国的就业压力。与此同时，我国中小企业在发展过程中也存在着这样或那样的问题，其中融资难是困扰大多数中小企业的问题，它制约了我国中小企业的发展。因此，我国应从中小企业自身、银行、政府及社会多方面出发，采取有效的措施来解决我国中小企业融资难的问题，给中小企业的稳定发展提供有力保障。

［1］林志清.基于博弈论视角的中小企业融资问题分析［J］.时代金融，2012(1):159-167.

［2］金优.浅谈我国中小企业的发展现状、存在问题及对策［J］.经营管理者，2012(9):200-201.

［3］刘静.从博弈论角度看中小企业融资难问题［J］.中国市场，2013(13):59-60.

［4］葛珍珍.略论我国中小企业的融资问题——基于博弈论角度的分析［J］.淮海工学院学报，2012(4):36-38.

［5］米厚滨，李玉贤.我国中小企业融资困境的博弈论分析及其解决对策［J］.中国商界，2009(12):40-42.

［6］褚宝萍.基于博弈论的企业融资行为分析［J］.中国乡镇企业会计，2011(9):62-63.

［7］冯红岩.基于博弈论的中小企业融资研究［J］.资本市场，2009(1):72-74.

［8］王哲如.中小企业融资现状研究——基于博弈论的方法［J］.经营管理者，2011(8):42-43.

［9］张彪.基于博弈论的中小企业融资问题研究［D］.大连:大连海事大学，2012.

［10］姬会英.当前我国中小企业融资困难的原因及对策探析［J］.特区经济，2011(2):219-221.