不要奢望中国经济会崩溃

李雨蒙

汇丰私人银行的投资战略分析师Benjamin Pedley 和Jose Rasco 在结束了近期的各户巡回推介后，发现了许多投资者们关心的问题和全新的角度。其中，他们最关心的问题是：如何重新分配投资组合，许多投资产品逐渐出现泡沫，比如高收益率？Pedley 和Rasco 两位主张退守基本原则，购买大型股值的股票，尤其推荐股利成长股。

不久前，汇丰私人银行上将中国的评价等级从减持上调至增持。经济学家们在近期纷纷建议，中国经济增长率将从去年的7.7% 放缓至7%，这简直无法与6 年前10% 多的增长率相比。Pedley 充分认识到了这种经济下滑的趋势，尤其会影响到所有主要的制造业。但同时，他强调中国政府推出了一些列的小型刺激政策，比如，在低收入家庭、铁路等方面加大投资，减税等政策。这也正是了中国政府承诺实现7.5%的经济增长目标。

对于通货膨胀率达到历史新低2.5%，中国政府选择放松货币供应量。他表示“世界上很少有经济体能够比中国做得更好”，如果增长持续方面，中国政治局将实施更加严厉的手段。

Pedley 和Rasco 表示，对于一直失宠的全球矿业公司，现在是利用中国经济底部的绝佳时机。中国是全球铁矿石，黄金和煤炭的最大进口国。中国经济的下滑使得矿业股同时下跌，其红利回报率反而明显增长3% 到5%。

在此基础上，矿业还有另一种上涨空间。削减成本措施和矿业企业多年的合并，使得多样化、全球性的矿业企业更加高效。Pedley 和Rasco 希望这样产生的超额现金可以通过回购和股息上调的方式返还给投资者。Pedley 和Rasco 表示大型矿业股并不是太好的投资选择， 但可以作为双重选择——增加经济收益，进一步提升对中国需求的上涨空间。

当然，中国经济增速在33 年来已三次放缓，这一点有基本可靠的数据为证。不过，自1979 年在现代化道路上腾飞以来，中国经济从未出现过萎缩。库兹涅茨（Simon Kuznets） 对18 个历史案例的研究发现，一旦经济腾飞的条件具备，没有哪个现代化进程出现过中途停滞的情况。在过去30 多年来，中国国内生产总值（GDP） 平均每年增长9.7%。其他哪个国家能达到这一水平？

以所有指标衡量，中国GDP 都在追赶美国和欧洲，超过这些经济体已指日可待。参考世界银行国际比较项目刚刚更新至2011 年的数据，中国实际GDP 在2011 年就已相当于美国经济总量的87%。根据各国此后的经济增速以及今年各国经济增速预期计算，中国的实际经济规模有望在今年超过美国。

一个国家的现代化进程并非是一帆风顺的。回想一下19 世纪末和20 世纪初美国和欧洲的情形吧，那就是今天中国工业部门内部的景象，而且这种恶劣的状况还将维持一段时间。不过工厂工人的条件和工资水平仍然远胜过农民，因而人们将继续涌入城市。但是城市可能还没有做好接纳他们的准备。中国是通过城镇化实现经济发展的，但却为发展步伐太快而付出了代价：中国经济的高速增长将会以牺牲环境为代价。在现代化过程中，中国的贫富差距将维持在令人不安的水平。尽管如此，中国仍将是世界上的一支强大力量。

编译自《巴伦周刊》endprint