小麦：政策库存余量有限后市行情稳中有涨

基本面分析

（一）小麦供需平衡

预计2013/14年度全国小麦总产约2098亿斤，较上年度减60亿斤（统计局数据冬小麦产量2313.4亿斤，较上年增29.6亿斤）。为保护农民种粮积极性，国家进一步提高2014年小麦最低收购价格至1.18元/斤，但受耕地和水资源等因素制约，2014/15年度冬小麦播种面积与上年基本持平，预计全年小麦播种面积约3.6亿亩。受国际国内小麦市场价差影响，国内小麦进口量较往年增多，初步预计年度小麦进口约110亿斤。

我国小麦的主要用途为口粮，口粮消费一般占总消费的七成，随着人口增长及居民膳食结构调整，小麦口粮消费呈刚性增长，但增速放缓。预计2013/14年度全国农村和城镇居民口粮消费1655亿斤。饲料消费近年来受小麦和玉米比价关系影响较大，从目前比价水平看，2013/14年度小麦饲料消费量将回归正常年景，预计为305亿斤，较小麦替代玉米高峰时回落较多。

综合预计，2013/14年度全国小麦供给约2208亿斤，需求约2328亿斤，年度缺口约120亿斤，国内小麦供需仍处于紧平衡并略有缺口状态。

（二）市场购销逐渐回暖现货价格较为平稳

随着春节假日氛围的逐步消退，而大中专学校开学，面粉加工企业陆续开工，小麦市场购销逐渐升温，小麦价格较节前平稳。河南鹤壁市浚县粮食局2013年本地产1级白小麦收购价2500元/吨，2级白小麦收购价2460元/吨，本地产特制一级小麦粉汽车板价3160元/吨。山东省德州市2013年本地产师栾02-1中等优质小麦收购价格2760元/吨，特一粉出厂价3240元/吨。河北石家庄2013年产3等普通白小麦平均入厂价格2600元/吨，特一粉出厂价格3140元/吨。鸡泽县粮食局2013年本地产8901白小麦收购价格2660元/吨，特制一级小麦粉出库价3300元/吨，特制二级小麦粉出库价3200元/吨，标准粉出库价3100元/吨，普通粉出库价3000元/吨。

（三）政策库存余量有限，临储麦成交价走高

2月24日当周，安徽、河南两市场政策性小麦竞价交易数量继续保持100万吨/周水平。之前两次交易会上，河南市场成交率和成交均价都处于较高水平。市场预计后期投放数量将下降，因此制粉企业对政策性小麦的竞拍意愿增强。目前河南2012年托市小麦余量有限，后期如继续投放2013年托市小麦，竞拍底价将进一步上调，从而给小麦价格提供支撑。

河南省粮食交易物流市场公告显示，2月26日举办的最低价收购小麦竞价交易会上计划竞价销售2012年产最低收购价小麦40万吨，交易数量与上周持平。截至3月21日，河南省2012年托市小麦累计成交825.82万吨，占总收购量的84%。

政策库存余量有限，国家宏观调控能力减弱。

（四）USDA报告利好提振，国际麦价延续反弹

近期国际小麦受主产国天气忧虑以及库存数量下调预期等利好因素提振，麦价自低位延续反弹格局。美国农业部最新公布的2月小麦供需报告显示，2013/14年度（7月到次年6月）全球小麦产量预测数据从早先的7.127亿吨下调至7.119亿吨；2013/14作物年度全球结转库存预估下调至1.8373亿吨，1月预估为1.854亿吨，且低于市场人士预估的1.8497亿吨。据国际谷物理事会（IGC）2014年1月底发布的月度报告显示，2014/15年度（7月至6月）全球小麦收获面积预期达到2.242亿公顷，较上年的2.187亿公顷提高3个百分点；基于趋势单产，全球2014/15年度小麦产量将达到6.95亿吨，低于上年的7.07亿吨。截至2月25日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦3月合约期价报收于615美分/蒲式耳，较1月31日的555.6美分/蒲式耳，上涨接近60美分/蒲式耳，涨幅10.8%。美国小麦价格上扬缩小国内外小麦价差，后市小麦进口或有所减少，利多国内小麦市场。

（五）雨雪天气缓解旱情，冬小麦长势良好

据农业部农情调度，预计2014年冬小麦播种面积比上年增加100多万亩，越冬前全国小麦一、二类苗比例85.6%，比近十年平均值高5个百分点，苗情长势是近几年较好的一年。春节过后，我国华北、黄淮、江淮、江汉等地普降瑞雪，有效改善麦田墒情，缓解了入冬以来的旱情，降雪造成的低温并未对小麦形成冻害，对于冬小麦越冬及返青带来有利条件。同时，此次降雪对降低和抑制虫害发展也有重要帮助。

雨雪天气缓解旱情，利于冬小麦生长，2014年小麦收成预期较好。

后市展望

基本面：2013/2014年度国内小麦供给略有缺口，在2013年第四季度国家为调控麦价的过度上涨，提早拍卖临储小麦，投放量较前一年度亦有所增长，到2014年2月份，国储小麦余量有限，后市不能大量投放，国家宏观力度减弱。同时，大中专学校陆续开学，小麦加工企业陆续开工，增加小麦需求。另外，USDA二月份供需报告利多国际麦价，CBOT小麦期价延续反弹，而我国2月份郑州小麦期价偏弱运行，国内外小麦价差缩小，不利进口，减少小麦现货供给。但是2月份雨雪天气有利于缓解北方冬小麦旱情，利于小麦越冬，小麦长势良好，预期2014年小麦收成较好，未来供给或不成问题，限制小麦价格的上涨空间。综合来看，郑麦期价3月份以稳中偏强为主。endprint