金砖国家吸引FDI影响因素的实证研究——基于市场规模或市场开放的选择

于 薇

（河北大学经济学院，河北保定071002）

金砖国家吸引FDI影响因素的实证研究
——基于市场规模或市场开放的选择

于 薇

（河北大学经济学院，河北保定071002）

中国、俄罗斯、巴西和印度在过去的10年间吸引了大量的投资者投资。随着新成员南非的加入，这个经济体更是前所未有地受到了更多投资者的关注。这5个国家都吸引了大量的外商直接投资（FDI），从而为本国经济发展提供了资金支撑和外溢效应。通过采用金砖各国数据，比较市场规模与市场开放程度在吸引外国直接投资的显著性，从而为其吸引更多的外资提出合理建议，以促进这个新兴经济体的整体发展。

金砖国家；foreign direct investment（FDI）；市场规模；市场开放

网络出版时间：2014-03-28 17：40

金砖国家这个新兴经济体的发展越来越受到世界各国的广泛关注。近年来，金砖国家在吸引FDI（foreign direct investment）方面也取得了突破性进展。作为新兴经济体的代表，金砖各国在吸引FDI总量和质量上都呈现出了前所未有态势，这不仅对本国经济发展起到了良好的推动作用，而且为金砖国家这个新兴经济体的共同繁荣发展也作出了巨大的贡献。然而，由于2013年全球经济发展的不确定性，使得金砖国家吸引FDI总量普遍下降，所以，研究金砖国家吸引FDI的影响因素对提高其吸引FDI具有重要的现实意义。金砖国家由于发展水平相差不大，而且都是很有潜力的发展中国家。因此，在国家所处阶段有一些共同的特点：首先，这些国家拥有巨大的人口优势，这就表明其拥有充沛的市场资源；其次，这些国家的对外贸易总量都很大并且在不断提高。笔者从市场角度出发，研究市场规模和市场开放程度对金砖国家吸引FDI的影响程度，以期有新的突破。

一、文献回顾和创新

在对FDI的研究中，不同学者之间看法不同。在引入FDI影响因素的实证研究方面，国内外专家分别从以下角度进行探讨。对于国外的研究，有些学者认为市场因素与工资水平是外商投资相当重要的考虑因素，例如Wang与Swain.Dees.Cheng与Kwan.Coughlin与Segev等，他们都倾向于以中国广大的市场诱因与廉价劳动成本来解释FDI的投资现象。Bruce A.Blonigen，Jeremy Piger使用贝叶斯统计方法，在一个候选动因组中选出概率高的变量，如：东道国的人均GDP、相对劳动禀赋、文化差异、贸易开放程度以及东道国的基础设施（包括信贷市场）。研究表明，东道国的人均GDP、相对劳动禀赋、文化差异等是外商直接投资的主要动因。对于中国FDI动因的研究，吴水龙［1］主要基于外商投资者的角度，分析了不同类型的FDI动因，分别有：市场寻求导向型、资源寻求及降低成本导向型、分散和规避风险导向型和全球战略寻求型等，以利于东道国针对FDI的具体动因，有针对性地优化投资环境，吸引更多优质FDI。刘德学［2］选取1995-2006年中国华东和华南地区的FDI面板数据，对这两个地区FDI流入的影响因素进行了计量分析和比较。结果表明，影响两地吸引FDI的因素既有相同点，也有不同之处，两地在吸引FDI方面各有所长，华东地区的相对优势主要表现在港口、国内市场辐射能力、教育水平等方面，而华南地区在开放度、人均收入等方面具有一定优势。另外，对于中国FDI的研究方面，王海军和宋宝琳［3］通过市场和资源两种要素研究了中国寻求对外直接投资的动因。结果表明，市场要素和资源要素都是中国寻求对外直接投资的动因。

纵观国内外的研究可以发现，大部分研究都是关于金砖国家FDI对金砖国家的经济发展的影响方面，另外还有对金砖国家FDI和贸易关系的比较分析。对于金砖国家的FDI动因研究还处于一个有待于拓展的空白领域。因此，笔者在前人的研究基础之上，从市场角度出发，探究市场规模与市场开放程度对吸引FDI的影响，并采用面板数据模型作为研究方法进行研究，得出了相关结论，具有现实意义。

二、变量选取与模型设定

选取的变量有3类，分别是被解释变量、解释变量、控制变量。为探究金砖国家外商直接投资的影响因素，笔者选取金砖国家2005-2012年外商直接投资历年流量作为被解释变量，其数值越大则说明金砖国家吸引外商直接投资的能力越强。根据现有的参考文献［4］，选取金砖国家的国内生产总值（GDP）、人均国内生产总值（PGDP）、进出口贸易总额（TRADE）及出口占GDP的比重（TRADER ATIO）作为解释变量。其一，金砖国家的国内生产总值与人均国内生产总值分别表示金砖国家的绝对市场规模与相对市场规模，市场规模越是庞大，所容纳资金的空间也会越大，外商投资也就会越多。另外，内生经济增长理论认为，市场规模对外商直接投资也有明显的积极作用，并且具有长期性。其二，进出口贸易总额与出口占GDP的比重表示金砖国家的市场开放绝对程度与相对程度。市场开放程度越高说明该东道国所具有的国际贸易流通能力越强。在国际贸易流通中会产生大量潜在的外商投资资源，这样东道国将会在第一时间把握外商直接投资的潜在资源，从而实现本国外商直接投资的增加。

选取的控制变量为金砖国家的人口总数（POP）与通货膨胀率（INFLATION）。文章预期人口总数（POP）在吸引外商直接投资方面起着显著地影响作用，外商在考虑投资的时候会考虑该国的人口结构，是否有充足的劳动力资源。人口总数可以从一个相对宏观的角度表述出一国的劳动力状况。另外，通货膨胀也会对外商投资有着显著地影响。当该国的通货膨胀过高时，外商就会顾忌自己资产的贬值问题，为分散风险，外商必然会减少对该东道国的投资［5］。

由于国内生产总值（GDP）、人均国内生产总值（PGDP）、进出口贸易总额（TRADE）与人口总数（POP）的数值相对较大，为消除潜在异方差的影响，笔者将以上4个变量全部变为对数形式。以上数据来自《中国统计年鉴2012》与世界银行数据库，并经过整理获得。

表1 研究变量列表

通过借鉴前人的研究成果，建立动态面板数据模型。模型设定为：

其中，β1和β2分别表示金砖国家GDP和人均GDP（即东道国绝对和相对市场规模）对金砖国家吸引FDI的影响程度，β3、β4表示金砖国家市场开放的绝对和相对程度对吸引FDI的影响，β5和β6分别表示金砖国家的人口总数及通货膨胀率对吸引FDI的影响程度，μ表示残差项。

三、模型的实证分析

为了更好地对金砖国家吸引FDI的影响因素进行研究，下文对面板数据进行计量检验和估计，根据实证结果来分析各个因素的影响情况。

（一）单位根检验

首先，对原始数据进行单位根检验，排除伪回归问题的影响［6］58。该文数据为面板数据，因此，采用LLC、IPS两种方法对数据进行单位根检验。两种检验的原理分别是假设存在同质单位根与异质单位根，如果两者检验都拒绝原假设，则证明原来序列是平稳的，反之则说明原序列不平稳。检验结果（表2）表明，所有的变量序列都是平稳的，因此可以进行面板数据的回归分析。

表2 面板数据单位根检验

（二）模型回归结果

经过反复比较模型，最后选用混合面板数据模型，并利用最小二乘法原理对模型进行估计（结果见表3所示）。模型（1）-（2）分别表示金砖国家市场规模与市场开放对吸引外商直接投资的情况；模型（3）将市场规模解释变量与市场开放解释变量一起与被解释变量进行回归，以测度两类解释变量对吸引外商直接投资的影响；而后，将两个控制变量逐个加入到模型（3）中得到模型（4）-（5）。最后，剔除不显著的解释变量，得到最终的拟合模型（6）。

表3 模型估计结果

整体来看，拟合方程的系数在不同的显著性水平下通过了检验，有个别变量在检验的时候没有通过。从模型（1）可以看出金砖国家的市场规模在吸引外商直接投资方面贡献突出，系数的显著性水平较大；模型（2）中，金砖国家市场开放程度对吸引外商直接投资的影响也非常显著。为比较研究市场规模还是市场开放程度对金砖国家吸引外资更有利，构造了模型（3），通过实证结果可以看出市场规模的大小对金砖国家吸引外商直接投资贡献更加突出。市场开放程度出口占GDP的比重指标在模型（3）中没有通过显著性检验。接下来笔者逐步引入控制变量，控制变量全部显著地通过了检验。最后，将不显著的变量剔除，构造了最终的拟合模型（6）：

从模型（6）可以看出，金砖国家的市场规模对本国吸引外商直接投资作用明显。市场的绝对规模与市场的相对规模对吸引外商直接投资的影响弹性系数分别为1.05和0.09。市场开放程度虽然对吸引外商直接投资有影响，但是影响程度较小，即进出口贸易总额上升1%，外商直接投资上升0.1%。人口总量的增加将会使得吸引FDI的流入量增加，通货膨胀的增加会阻碍FDI的流入，这与预期相符。

通过利用2005-2012年金砖国家的面板数据，对金砖国家吸引FDI的影响因素进行分析并得出结论。分析结果表明：在影响金砖国家FDI的因素中，国内生产总值、人均国内生产总值、对外开放程度和人口总数这4个因素对FDI有正向影响，而通货膨胀对FDI有负向影响。在有积极影响的4个变量中，国内生产总值对于吸引外商直接投资的影响最为显著，这表明经济整体水平的高低是决定东道国外商投资的必要条件。经济水平越高表明东道国市场越成熟，规模也就越大，广阔的市场空间能够容纳下更多的投资。与市场规模相比，市场开放程度在吸引外商直接投资方面的影响作用很小。具体原因是美国金融危机与欧债危机的双重影响并未消散，主要的外商直接投资输出国贸易输出困难。所以，依靠市场开放程度吸引的外商直接投资效果不理想。就通货膨胀影响因素来看，通货膨胀对于外商直接投资出现了负效应，这也表明通货膨胀所带来的物价贬值不利于外资流入。

为了能更好地促进金砖国家吸引FDI，进而加快金砖国家的经济发展和共同繁荣，笔者提出如下建议：第一，金砖各国首先应该大力发展经济，为外商直接投资创造优质的经济环境。经济规模决定了市场规模，也决定了外商直接投资。经济规模的持续扩大，无疑会成为外商直接投资持续增加的先决条件。第二，金砖各国应转变贸易方向，扩大贸易国对象。贸易往来能够促进外商直接投资，但是由于国际经济萎靡，发达国家的资本输出必然受到影响，为此，金砖国家应积极扩展外资贸易输出国对象，并加强国际合作。第三，金砖各国要注意本国经济增长过程中的不良问题，避免过高的通货膨胀所带来的恶性循环，以及通胀对外商直接投资的不利影响。要控制好国内的资本市场，提前制定策略规划。第四，金砖国家之间应该加强合作，在吸引外商直接投资方面，取长补短，相互借鉴，以促进这个新兴经济体整体外商直接投资的增加。

［1］ 吴水龙，陆音，王少东.基于外商投资者角度的FDI动因分析［J］.商场现代化，2006，（3）：147.

［2］ 刘德学，陈敏敏.华东华南地区FDI影响因素的比较［J］.统计与决策，2008，（15）：91-93.

［3］ 王海军，宋宝琳.中国对外直接投资的动因研究［J］.西安交通大学学报（社会科学版），2013，（3）：22-27.

［4］ 张伟伟，刘力臻.吉林省FDI影响因素的实证分析［J］.长春理工大学学报（社会科学版），2010，（6）：48-50.

［5］ 唐春宇.经济因素对浙江省吸引FDI影响的实证研究［J］.生产力研究，2011，（2）：72-73.

［6］ 易丹辉.数据分析与Eviews应用［M］.北京：中国人民大学出版社，2008.

Empirical Research on Affecting Factors of BRICS’Attracting FDI—Based on the Choice between Market Size or Market Opening

YU Wei
（School of Economics，Hebei University，Baoding，Hebei 071002，China）

In the past ten years，China，Russia，Brazil，and India have attracted extensive investment. With the new addition of South Africa，this economic community has received unprecedented concern of more investors.The five countries have obtained plenty of foreign direct investment（FDI），which provides the funding support for their economic development and the spillover effect.Using the data from BRICS and comparing the significance of market size and market opening in attracting FDI，the paper offers some reasonable suggestions of attracting more foreign capital in order to promote the integral development of the emerging economies.

BRICS；foreign direct investment（FDI）；market size；market opening

F 113.1

A

2095-462X（2014）02-0063-04

http：//www.cnki.net/kcms/detail/13.1415.C.20140328.1740.040.html

（责任编辑 治丹丹）

2013-12-13

于薇（1988-），女，河北唐山人，河北大学经济学院金融学专业在读硕士研究生，主要研究方向为宏观经济分析、金融统计。