浅议我国优先股改革

沈芳

[摘要]随着中国股市改革的深入进行，为缓解银行弥补一级核心资本压力、国企改革、养老金缺口诸多问题，优先股改革被提上日程。优先股改革对我国资本市场的发展意义重大，当然也存在着一些值得注意的问题。随着优先股改革的不断进行，我国资本市场将更加完善、健康。

[关键词]优先股；资本充足率；国企改革；公司股权结构

[中图分类号]F121[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）26-0118-02

近年来，全球经济走低。我国股市低迷，股市融资十分困难；银行业深陷破净困境，补充一级资本充足率压力大；国企改革、公司股权结构改革矛盾突出；养老金缺口渐开；上市公司分红率低等诸多问题摆在我们面前。为解决上述问题，优先股改革被提上日程。随着证监会《优先股试点管理办法》（以下统称办法）的下发，优先股改革的大幕悄然拉开。

1优先股的概念

优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股本质上也是一种剩余索取权，再满足债权人的请求之后才可对剩余财产进行分配。优先股是一种单纯的经济利益，可以按照契约获得固定股息，但对公司的管理经营权受到限制。

2优先股在美国的实践

1优先股在美国的规模

1936年，优先股在美国铁路建设的热潮中兴起。据标普统计，1990年美国优先股市场规模为530亿美元，到2005年增至1930亿美元。截至2013年6月，美国市场中活跃的优先股清算价值已经接近3800亿美元。

2优先股的发行方和投资方

美国优先股的发行方主要集中在资本充足，经营规模庞大，并且具有良好收益的大型企业。发行优先股前5家的公司为：房利美、房地美、富国银行、美国银行和摩根大通，共占优先股市场份额的67%。美国市场上发行优先股前5家公司的持有者中，投资咨询机构、保险公司持有规模超过95%，对冲基金经理（3.09%）和银行（017%）。

3优先股的救世实践

2008年经济危机中，各大银行深陷次贷泥沼，打破了金融机构大而不倒的神话。美国政府为了挽救岌岌可危的银行业，注资1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等9家主要银行的优先股。提高了银行的资本充足率，减弱了危机的蔓延，同时由于优先股的权利限制，避免了对金融机构内部经营的控制，政府机构还从中获得了7%的股息。