人民币国际结算业务的现状及发展建议人民币国际结算业务的现状及发展建议

冯梦宇

[摘要]本文通过对人民币国际结算业务的发展现状调查分析，了解其发展的基本路径以及现今出现的主要问题，探索今后发展进程并给出了自己的一些建议。

[关键词]人民币；国际化；国际结算；汇率

[中图分类号]D92229[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）43-0104-03

人民币（RMB）——我国官方货币——有望与美元和欧元共同作为世界顶尖的全球三大贸易货币之一。中国现在是世界上第二大经济体，最大的出口国和最大的单一全球直接投资目的地。

在中国香港、新加坡、中国台湾及伦敦，离岸人民币市场发展迅速。以市场为导向，不受中国大陆设定利率的法规限制，进行离岸借贷。离岸人民币正积极地用于跨境贸易，融资及直接投资，其自由化带来的快速连续的浪潮不断冲击回馈着人民币市场的开放贸易，融资及投资。通过贸易、投资和在全球储备这三个国际化进程的基本阶段，人民币国际化的进展如此迅速。随着迅速增长的贸易和投资，人民币被广泛预计将成为下一种全球储备货币。

1人民币国际结算业务基本现状

11人民币与中国经济

正如人们广泛所见证并且认同的事实一样，人民币正在成为一种世界性的主要货币，中国也正逐渐成长成为下一个世界性的金融中心，人民币从未像现在这样满世界都渴望分得一杯羹。现在，超过150个国家和地区开展了人民币国际结算的相关业务。汇丰预计，以人民币结算的中国的贸易总额，在三到五年内要占到约全部贸易总额的三分之一。

中国大陆以外，香港估计有80%的市场份额用人民币结算，占主导地位。伦敦和新加坡有可能和香港一样，以人民币作为金融枢纽，而与此同时，中国台湾也正在建立以人民币为主的金融市场。

中国是一个巨大的全球贸易体。在1980年和2012年我国的商品和服务贸易总额的份额从1%上涨到了12%。但是人民币的“国际化”需要若干阶段的逐步递进，它不能强加在一夜之间，不能像在1999年1月时的欧元一样，取代了德国马克、法国法郎和10种其他欧洲货币，并很快获得了主要储备货币的地位。

世界各国逐步采纳人民币，其进展将取决于中国的改革步伐。随着我国努力开拓市场，集合国际投资者与国内金融部门共同改革进取的付出，人民币的国际化已经指日可待。

12境内外客户对人民币国际化持积极预期，全球接受度不断提升2013年7月17日，在汇丰集团的一项有关全球企业跨境人民币业务的调查中，在跨境业务中，超过七成已使用人民币的受访企业表示，未来五年将继续增加人民币的使用。调查显示，随着人民币国际化的不断推进，海外企业对跨境业务人民币结算益处的认知已达到一定水平，其中中国香港和英国的比例最高，分别达72%和57%，美国和德国也分别达到44%和43%，新加坡和澳大利亚略低，分别为39%和33%。

除此以外，人民币跨境业务增长前景依然乐观。已使用人民币的受访企业中，73%表示未来五年将在跨境业务中继续增加对人民币的使用；其中，预计人民币业务增幅超过20%的占到近三分之一。香港市场尤为突出，计划在未来五年中增加人民币使用的受访港企达82%。

预计2015年，人民币将跻身全球三大跨境贸易结算货币之一。广泛的认知度为人民币在全球使用率的提升打下了良好的基础，而央行近期的一系列简化和完善跨境人民币业务的措施，对人民币国际化的深入发展更是一大利好。

汇丰的调查显示，跨境业务使用人民币的受访企业中，42%反映流程的复杂性曾是它们面临的挑战之一。近期的措施恰恰有助于企业克服这一挑战，激发其使用人民币的意愿，从而推动人民币国际化进程的进一步提速（见图1）。

图1跨境贸易人民币结算情况

数据来源：中国人民银行。

13跨境人民币业务较快发展

跨境贸易和投资人民币结算业务量继续较快增长。初步统计，第一季度，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务100392 亿元，同比增长723%。其中，货物贸易结算金额69923 亿元，服务贸易及其他经常项目结算金额30469 亿元。跨境贸易人民币结算实收41671亿元实付58721 亿元。银行累计办理人民币跨境直接投资结算金额8538 亿元，其中，人民币对外直接投资结算金额795 亿元，外商直接投资结算金额7743 亿元。第一季度，人民币对美元汇率中间价最高为62898 元，最低为62689 元，56 个交易日中26 个交易日升值、30 个交易日贬值。第一季度最大单日升值幅度为017%（105 点），最大单日贬值幅度为009%（54 点）。人民币对欧元、日元等其他国际主要货币汇率双向波动。3 月末，人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1 欧元兑80383元人民币、100 日元兑66486 元人民币，分别较2012年年末升值347%和987%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2013 年3 月末，人民币对欧元汇率累计升值2458%，对日元汇率累计升值989%（见图2）。

图2人民币汇率中间价对美元

数据来源：中国人民银行。

2人民币国际结算业务发展的基本路径

21第一阶段：作为一种全球性的贸易货币

中国是一个巨大的全球贸易体，在1980年到2012年中国的商品和服务贸易总额的份额从1%上升到12%。然而直到2009年，一些政策法规依然影响企业选择人民币作为合适的贸易结算货币。不过从那时起，这些限制已逐步作废，人民币的全球贸易份额正在迅速增长，因为国内及海外的诸多公司对这些新规则变得更加熟悉。

22第二个阶段：人民币作为跨境投资和融资的货币

现在，在中国开展人民币国际结算业务的公司可能进行一些资本投资，同意股东贷款予附属公司，甚至安排跨境银行贷款的货币。这一点，再加上与其他的改革试点，使一些跨国公司越来越方便在中国做生意。

金融市场的国际化，也加快了步伐，随着越来越多的外国投资者被允许进入中国资本市场。去年，合格境外机构投资者的法规放松，允许更多的外国机构在中国投资，并在2013年3月，中国还开设了银行间债券市场更广泛地吸引外国投资者。

23第三阶段：人民币成为一个重要的国际储备货币

储备货币是一个由政府和机构建立，作为其外汇储备的一部分。这也往往会作为全球市场的交易产品的国际定价货币，譬如石油和黄金等大宗商品。

在4月底，澳大利亚表示，将投资其外币银行存款准备金的5%，在中国投资主权债券。俄罗斯、沙特阿拉伯、泰国、尼日利亚和委内瑞拉等国的央行也已经开始建立积累现金和债券的形式的人民币储备。随着这一进程的发展，一些世界金融中心已开始寻求建立自己的人民币业务中心，人民币在世界舞台上越来越受欢迎。

3人民币国际结算发展主要问题

（1）境内客户注重跨境贸易人民币结算在规避汇率风险和降低交易成本方面的功能。就跨境贸易人民币结算在规避汇率风险、降低交易成本、便利进出口、通关手续简便等方面的优势进行排序时，绝大部分境内客户将规避汇率风险作为首选，超过半数的客户将减少汇兑、节省交易成本列为跨境贸易人民币结算的第二位优势。

（2）境外客户关注人民币币值是否稳定。在影响人民币海外循环的四项因素，即服务是否普及、结算是否便利、币值是否稳定、兑换是否便利的排序中，将币值稳定列为最重要因素的境外受访客户的比例最高，服务是否普及因素位列第二（见图3）。

图3影响人民币境外流通使用的主要因素从主到次的反馈占比分布

数据来源：中国银行。

（3）当前稳健的货币政策下货币流动性不太稳定。2013年6月，银行间隔夜拆借利率七天内飙升125%，一方面是由于季节性因素，另一方面是由于更严格的监管和较小的投资流入。直到6月底，监管部门检查银行的贷存比率时，中国货币市场流动性一直趋于紧缩。尽管财政和企业纳税也是在7月到期，然而，在2013年6月的影子银行体系更是使隔夜拆借利率快速上涨加剧为事实。

更严格的政策法规出现，也是造成这种事故发生的原因之一。中国人民银行和各大商业银行在今年首季度大幅放缓货币兑现，也暗示国家正在努力遏制投机资本的流入。央行最初也选择了不注入额外的流动性来解决问题。这些因素共同催化了市场的急剧变动，将银行同业隔夜拆借利率飙升。

虽然央行充当着最后贷款人的角色，在银根紧缩的过程中，它仍保持扩张性货币政策来支持经济增长。然而，政策制定者们随后把更多的精力放在了“稳健的货币政策”。这意味着银行去杠杆化，行业产能过剩，国内生产总值增长的支持，维持开放的中小企业的信贷额度规模。

人民币在长期审慎的货币和信贷政策应该是积极的，因为它可以确保银行体系的健康和更可持续的增长。然而，此刻，审慎的政策也意味着经济增长放缓和通胀放缓（见下表）。

全国银行间同业拆借市场交易期限分类统计表加权平

均利率

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4对推进人民币国际业务发展进程的启示及建议

41人民币国际化以贸易为先导，逐步进入纵深发展的新阶段调查显示，在涉及人民币跨境使用的多个领域中，跨境贸易结算领域中的人民币使用比例最高，对人民币国际化的推动作用最显著。人民币国际化应继续坚持以贸易为先导，进一步便利人民币通过贸易渠道进行跨境支付和使用，通过推动人民币计价结算职能、促进人民币海外循环，促进人民币国际化向纵深发展。

42深化银行国际化经营，拓展境外人民币产品和市场

目前境外市场上能够提供人民币配套服务的银行机构还较少、产品种类还不够丰富。境内市场跨境人民币产品较为齐全，境外市场人民币汇兑使用总体便利，但产品和服务品种有待丰富完善。

推广境外人民币服务有较大的市场空间。中国银行业有必要跟随人民币“走出去”加快国际化经营步伐，加强人民币创新与国际合作，为境外客户及银行同业提供全面的人民币基础服务与支持，促进境外人民币市场发展。

43完善金融和政策配套，为人民币国际化创造有利的环境调查表明，境内外客户对人民币的使用需求已经覆盖几乎所有的银行基础产品和服务，但在部分领域相关需求还未得到充分满足。金融市场发展对人民币跨境流通使用的支持保障作用还有待发挥。在继续坚持以贸易为先导的同时，应积极推动金融改革、加快金融市场的同步配套建设，为人民币在境外流转使用提供切实的金融保障，为人民币国际化营造有利环境。

44深化外汇管理体制改革

加强跨境资金流动监测分析预警。密切跟踪跨境资金流动形势变化，高度重视一些苗头性、倾向性问题，及时监测分析。进一步充实防范跨境资金流动大幅波动的政策预案，改进对外资产负债统计，夯实统计监测基础。进一步提升贸易投资便利化水平。开展支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点。改进外债指标管理。优化指标结构，将调增指标用于支持中小企业融资。稳步推进人民币资本项目可兑换。推进外债管理简政放权，建立以登记为重点的管理方式。完善人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，扩大RQFII 机构和投资范围。

45进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融体系配置效率，完善金融调控机制建立健全市场化利率形成机制。引导金融机构增强风险定价能力，加强金融机构定价机制建设，用好利率浮动定价权合理定价，加强主动负债管理和成本约束，科学评估利率风险，自觉维护定价秩序。推动金融市场发展及产品创新，加快培育市场基准利率体系，优化市场化利率传导渠道。进一步提高中央银行市场利率引导和调控水平，强化价格型调控机制，促进经济金融协调发展。进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。提出人民币资本项目可兑换的操作方案。支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。推动人民币对其他货币直接交易市场发展，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强对跨境资本的有效监控。