一季度中国经济增长稳中趋缓、合理可控

国家信息中心预测部主任 祝宝良

一、一季度中国经济增长稳中趋缓、合理可控

1.一季度工业增长速度是8.7%，同比回落0.8个百分点。下降行业主要有四个:一是采掘业(煤炭和铁矿石)，回落3个百分点。二是冶金行业，主要是粗钢的产量下降了6.7个百分点左右。三是建材行业，包括水泥、玻璃都下降了大约6个百分点。四是制造业里面的电子电器产品，如冰箱、洗衣机、计算机，下降的幅度也比较大。这几个行业产值的下降把1～3月份的工业增长速度拉低了0.6～0.7个百分点，如果这些行业处于正常水平的话，工业下降的速度将会非常低。与此同时，一些新兴行业，如医药、电子信息以及装备制造等，这些行业的增长速度保持着比较稳定的态势。可以看出，近年来中国制造业的转型升级还是在稳步推进。服务业的增长速度基本上跟上年同期差不多，发展良好。

工业增速回落可以从两个方面来分析。一是看消费，国内消费具有明显的季节性特征，通常一季度的消费增长速度都比较慢。今年一季度的消费增长速度基本跟上年同期基本持平，并没有出现大的问题，家电、金银珠宝稍微有所减慢，主要跟黄金类价格下跌有关系。二是看出口，很多人认为一季度中国的出口下降太快，达到3.4%。但去年1～4月份出口多增了600亿主要是由于套利资金的流入，将这个因素去掉以后，今年1～3月份实际的出口增长速度大概接近7%，与全球贸易增长速度4.5%左右的水平相比基本合理。

2.第一季度投资增长速度回落大约4个百分点左右。制造业、房地产以及基础设施建设三大领域的投资都在下降。制造业在下降的同时基本稳定在15%左右，房地产下降的幅度比较快，到了3月份当月房地产的投资增速已经回落到16.8%。基础设施建设同比有所下降，但3月份的速度明显加快，很重要的原因是3月份当月资金到位率比较高，特别是财政预算支出到位非常快，拉动了对基础设施建设的投入。虽然投资整体增长速度在放缓，但制造业投资相对比较稳定，基础设施的建设略有抬头，下行的主要是房地产。

3.一季度投资下降原因。从需求角度来看，一季度的下行主要反映在投资上，尤其是对基础设施建设和房地产投资的下降。短期内，有四个因素导致了投资增长速度的放缓。第一是资金到位率不够。今年上半年资金到位率的同比有所下降，加上财政支出的力度在加大，影响今年上半年特别是第一季度投资的增长速度。第二是中国实际的资金成本太高。虽然短期利率在最近几周开始下降，但企业的实际融资成本还是很高，有可能继续打压房地产价格，对实体经济进一步的投资带来风险。第三是对国内资金预期有所调整。世界上很多经济学家觉得中国经济面临严重风险并唱空中国，导致对资金预期的调整，这将给国内公司带来一些影响。第四是国际经济格局发生变化。国际货币基金组织发布报告指出，国际经济格局正在发生变化，具体体现在发达国家经济增长相对较好，而发展中国家增长较慢。发展中国家经济放缓导致中国劳动密集型的行业出口的大幅下降。

二、二季度中国经济将保持稳中趋缓

二季度甚至下半年的经济很重要的问题是看房地产的投资和房地产价格，这跟我们短期的资金成本的高企有直接关系。从短期来看，房价可能会出现下降。虽然房地产的需求略有回落，但是房地产的供给在过去几年呈上升趋势，每年大约有500万套保障性住房和1100万套商品房入市，加上我们提出来要增加房地产税的政策，过去闲置的房屋就会流入市场，造成房价可能会在短期内下降。但从供需关系来看，不会出现急跌的可能性。今年房地产的投资增长速度会继续放缓，但不至于出现大的问题。所以今年上半年二季度中国的经济增长速度可能跟一季度差不多，接近7.4%，还是属于稳中趋缓，基本处于调控目标之内。三四季度我们还需要观察，这将依赖于财政和货币政策，风险实际上也在这儿，短期很大的风险是房价会不会暴跌，引起房地产的需求量下降，销售量下降。

三、财政货币政策建议

第一，在五六月份以前，宏观调控政策应该稳定在当前水平。货币政策应适当引导利率下行，给市场一个预期，不至于因为房价下降过快带来一些信用风险问题。在这个过程中应加大人民币汇率浮动的范围。人民币汇率浮动的主要目的是使得货币政策独立。在外资流入、资本管制管不住的情况下，只有通过汇率浮动的加大来使货币政策的独立性变得更强，这样才有可能使得利率下行引导成功。

第二，修改商业银行法，取消存贷比例限制，这样就可以使银行体系里的相当一部分资金释放出来，降低资金成本。对个人违约信用风险要打破刚性兑付，使得一部分资金回流到正常的融资通道。在支持发展互联网金融的同时必须加强监管。如果方法得当，就能够引导利率适当下行，稳定经济预期，就不至于使风险暴露得过快。