如何对上市公司进行财务分析

摘要：通过财务分析可以了解上市公司的经营业绩和财务状况，可以从会计数据中挖掘出其隐藏的经济涵义，从而为投资者和债权人提供决策依据。本文从资产负债分析、损益表分析、现金流量表分析及财务指标分析四个角度来介绍财务分析的基本要求。

关键词：上市公司 财务分析 资产负债表

财务分析是企业分析的重要组成部分，通过对企业历史经营数据的分析可以了解企业的资产负债、收入和成本控制以及资金流动情况。对企业财务状况进行分析的目的是通过了解企业经营状况和资金积累状况，分析、预测未来企业偿债面临的风险大小，即未来一段时间内企业经过正常经营能产生的现金流在多大程度上能覆盖公司对外的举债规模。

对财务状况的分析要建立在对企业其他因素分析的基础之上，而非孤立地用历史数字说明问题，财务分析的重要意义在于通过分析历史来对未来进行预测。在不同的宏观经济环境的影响下，企业所处行业的地位和发展趋势对企业未来经营情况有重要影响，因此在进行财务分析之前，首先需要了解企业所处的宏观、微观环境。同时，企业的其他因素，诸如发展战略、产品结构、市场占有率等也会直接影响企业未来几年的财务情况，在分析财务状况之前首先要对这些因素有所了解，作为对企业未来发展进行合理预测的基础。

在实际分析过程中，根据资产负债表、利润表和现金流量表不同的编制原则和目的，需要分别进行深入分析。总体思路是先分析各项指标的总量及发展趋势，了解企业资产和负债的具体结构，然后对占比较大的科目进行分析，看各科目在过去几年中的变化趋势是上升还是下降，有无较大幅度的变化并对这种变化产生的原因进行深入分析。

一、资产负债分析

首先，对于企业的资产、负债、所有者权益规模要有全面的认识，企业的资产规模是影响企业级别的重要因素，它反映了企业承受风险的能力。根据企业发展的一般规律，资产规模会随着企业的不断发展呈现出上升趋势，但也并非绝对如此。比如某公司未来几年有上市计划，为了降低每股收益，母公司将其收益水平较低的子公司作出转让处理，公司取得的转让费用以利润分配的形式逐步返还给各位股东，从而减少了资产规模，以上这种资产减少是合理范围之内的，不对公司未来发展造成不利影响。如果企业资产规模在过去几年有所减小，需要详细了解产生下降的具体原因是经营不力还是由于公司发展战略所致，如果是不利因素则会对企业级别产生重要影响。

资产中要关注流动资产、固定资产以及无形资产的占比情况和近年来的变化趋势，负债中关注流动负债和长期负债的规模及发展趋势，分析在过去几年中资产和负债的结构是较为稳定还是有较大幅度的变化，如果结构产生较大变化，需要对这一变化给予重点分析，通过会计附录或从企业获取的资料分析产生这一变化的具体原因。

对资产和负债的规模、结构及变化趋势进行分析最终要以具体会计科目为落脚点，详细分析资产负债表中的各科目之后才能得出变化产生的原因。在分析存货时，要关注其构成。存货有原材料、在产品、产成品等，其构成可以反映出企业产品的销售情况，如果产成品占比过大说明产品销售可能存在问题，需要了解是由于产品滞销还是其他合理原因。对于企业的应收账款，需要关注其具体内容是销售欠款还是其他原因产生的，同时应收账款的回收期及回收情况也需要给予关注，回收期较长和回收情况不理想会对企业的现金流产生影响。同应收账款一样，其他应收款的具体科目也需要跟企业进行详细情况的了解，尤其是当这两项产生的变动对流动资产有较大影响时，就更需要对其具体内容进行解释以发现其中是否有影响企业稳定发展的因素。应收账款和其他应收款中如有对其他公司产生的应收项目，还要关注前几名应收款的占比情况，以得出应收款的集中程度，作为判断回收风险的一个依据。固定资产中的在建工程是需要重点了解的内容，要了解项目建成的用途，这对于企业未来发展有重要影响，另外项目已投产情况和剩余资金需求情况又影响企业未来的现金流也要进行研究，目的在于了解企业由于项目带来的资金需求和压力，以及企业在多大程度上可以承担这种压力。

就负债分析而言，对企业短期内流动性影响较大的是流动负债和长期负债中的利息项，长期负债在到期日之前暂不对企业的流动性产生直接影响，因此关注企业流动负债的规模和管理情况对分析企业偿债能力至关重要。流动负债中需要关注的重点科目有应付账款、其他应收款和其他流动负债，这几项包含的内容较为复杂，同时又是流动负债的重要组成部分，对于解释企业负债结构和资产负债率的变化有重要作用，因此需要通过会计附录或与企业核实以了解各项的具体内容，深层挖掘其中可能存在的潜在风险。总之，在分析资产负债表时，需要尽可能详细地了解每项会计科目的具体内容及其变化原因，企业财务数据的任何变化都是对企业经营活动的反映，有可能对未来偿债能力产生影响。

二、收入及利润分析

较强的盈利能力及其稳定性是企业获得足够的现金以偿还到期债务的关键因素。持续和稳定的收益往往能够反映企业良好的管理素质和开拓市场的能力，同时增强了企业在资本市场上再融资的能力，提高财务灵活性。较高的财务灵活性和资产流动性反过来又能强化企业的竞争优势。利润表的分析需要结合企业产品构成，在总体分析企业近年来的收入、利润变化情况之后，分别就主要产品的收入占比、对利润的贡献率进行分析。简单来看，影响企业利润的因素有收入和成本，收入情况主要由产品销售情况决定，反映企业市场拓展水平；成本则反映原材料的价格变化情况及企业成本控制能力，在分析时需要从这两方面入手。

三、现金流量分析

现金流分析关注理解和预测现金是如何产生和支出，包括识别公司的现金流、确定其趋势及持续性、区分经营活动产生的现金流量与投资活动和筹资活动产生的现金流量、理解现金流扭曲的现在来源和未来的波动性。所有这些都必须基于公司个体特征进行分析，比如它在其生命周期中所处的位置。产生现金流量的能力取决于公司的业务前景——竞争力、市场动态、经济环境等等，对现金的需求则是资产负债结构、管理当局财务战略及战略需求。现金流量根据产生的原因分为经营活动、投资活动和筹资活动现金流，现金流量表实际是对资产负债表中各项内容的反映，分析时需要结合资产负债表中产生该项现金流的相应会计科目，得出变化原因。经营活动现金流的增加可能是由于应收项目的减少或应付项目的增加所导致；投资活动现金流的变化则与企业对外投资规模及投资收益情况有关，反映在资产负债表中有可能是在建工程和固定资产的增减、长期股权投资的变化等；筹资活动现金流反映企业对外举债规模、债务偿还情况以及股利分配情况，资产负债表中主要反映为长短期借款的增减以及未分配利润的变化等。对于现金流量表的分析可以对资产负债表中未能体现出的资产、资金变化情况进行补充，是财务分析中不可或缺的重要内容。

四、财务指标分析

除以上对三张报表进行分析之外，投资者还要对反映企业盈利能力、管理能力的各项财务指标进行分析，如净资产收益率、流动比率、存货周转率等，并通过与企业历年数据进行纵向比较以及与行业平均情况进行横向比较，得出企业在行业中的地位以及自身发展趋势。

会计学上将财务比率分为短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率和盈利能力比率，分别反映企业不同方面的经营管理能力。在做企业信用状况分析时，要根据需要对这些指标加以利用。例如，流动比率反映流动资产对流动负债的覆盖程度或保障程度，即在短期内有多少流动资产可以用来偿还流动负债，这个指标最直观反映企业短期偿债能力；主营业务毛利率则可以直观反映企业主营业务的盈利水平高低，同时也是企业成本控制能力的体现。如果想更好地利用企业的各项财务指标，则不能孤立地观察企业自身的数据，既要对企业历史数据进行比较，得出企业近年来的发展趋势，更要与企业所处行业的平均水平进行比较，这样才能得出企业在行业内所处的位置及其发展水平，对企业未来发展判定有至关重要的作用。

五、结论

综合来看，进行财务分析不能单一关注某些科目，而应将公司财务报表与宏观经济结合进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，得出与决策相关的实质性信息，为投资者了解企业的过去，判断企业的现状，预测企业的未来，做出正确的判断。

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（谷蕾洁，1985年生，河北石家庄人，天津财经大学研究生）