企业财务预警的理论与应用

【摘要】随着经济全球化的深入，我国企业与世界经济的依存度越来越高。世界经济的变化对国内企业的生存、发展都会产生直接而快速的影响。上市公司作为领军企业，有着相对完善的财务制度，面对纷繁复杂的经济形势，建立一套适合上市公司的财务预警系统，能帮gh_k市公司及时发现财务状况中的异常情况，有利于上市公司及时调整经营策略，扭转财务状况恶化的势头。然而，由于种种原因，财务预警系统在我国上市公司中却得不到广泛应用。

【关键词】企业，财务预警

一、企业财务预警介绍

（一）企业财务预警定义及与财务风险的关系

1.企业财务预警定义

财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尽管财务风险有其客观性和不确定性，但并非不可防范。防范风险的有效方法之一，就是建立财务预警系统，健全财务预警机制。财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，建立适当的财务危机预警模型，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。财务预警是由财务危机和预警两个词组组成的。财务危机是指企业丧失支付能力，无力支付到期债务或费用，以及出现资不抵债的经济现象，包括运营失败、无力偿债、资不抵债、正式破产等。预警是指事先知道并发出警示，以避免或尽可能降低可能的损失。财务预警要求管理人员依据相关的指标的变化来预测企业财务即将出现的问题，即使向利益相关者提出警示。

2.企业财务预警与企业财务风险

作为两个相关的概念，企业财务预警与企业的财务风险有着区别和联系。这种区别和联系对我们分析财务状况有着重要的作用。财务危机往往是企业最直接的表现形式，因为在市场经济的客观条件下，社会的最终评判标准主要是使用以货币计量的经济信息，而财务信息作为用货币计量的最综合的经济信息，必然成为风险程度的衡量和评判指标。简单的讲，企业风险的加剧和实现，会使企业。财务状况逐步恶化，并最终导致企业的财务危机的出现。财务风险是就像引发倾船的风浪，财务风险分析只属于财务预警的一部分，及时诊断出企业财务危机的预警信号，并有效地采取相应措施，将危机消灭在萌芽阶段，必然成为企业财务控制工作的一项重要的内容。

（二）企业财务危机预警的功能

财务预警系统是诊断企业经营状况的工具，其有效性取决于它对问题察觉的敏感度，若能及时察觉异常就能避免企业发生财务危机。

1.财务监测功能。

2.财务警告功能。

3.财务保健功能。财务预警不仅能及时回避现存财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、处理经过、解除危机的各项措施，以及处理反馈与改进意见等，作为未来类似情况的前车之鉴。这样，企业可吸取危机发生、处理的经验教训，避免以后产生同样或类似危机，不断增强企业的免疫能力与抵抗力。

（三）企业财务预警指标体系

不管是财务诊断还是财务预警都离不开对大量的财务指标的分析，财务分析涉及的指标很多，每个企业的财务风险都有自己的特点和表现但在个性的差别中我们仍然可以找到某些共性的指标来监测财务风险。

二、引用的财务预警模型及评价

（一）引用的财务预警模型

1.引用的财务模型介绍。通常企业的财务危机的形成，是一个由量变到质变的过程，量变阶段具有潜在性、不易发觉，而到了质变阶段往往又是“病入膏肓”、回天乏术。如何对企业潜在的财务危机正确预测，把企业的财务危机消除在最初阶段一直是一个值得思索、探讨的问题。我所引用的财务预警模型是由张鸣教授主持的国家社科基金项目的阶段性成果，z值模型，即Z1、Z2和Z3，分别为被ST的前一年、前二年和前三年的预测模型。这三个预测模型分别如下：

这三个模型分别适用于报表日前一年、两年、三年的预测，其预测精度分别为90%、85%和89%。

2.财务预警模型样本构成。该模型利用的样本共有88家，其中ST公司44家，非ST公司44家。选取的sT公司是在三年内分别被特别处理的，样本均匀，有代表性。

3.财务预警模型引用的变量。该模型的主要目的是建立一个在我国具有较强实际可操作心得多元线性判别模型，所以该模型结合我国的实际情况，确定了31个预测变量。这31个被则预测变量主要反映了企业财务状况的五个方面，即财务结构、偿债能力、经营能力、经营效率和未来的成长基础能力。

4.模型临界值选取。研究者将判别阀值点设定为0.5，大于0.5的判为sT公司，小于0.5的判为非ST公司，在68家样本个体中，仅有一家被错判为非ST公司，无一家非ST公司被错判为ST公司，误判率仅为1.47%。这一模型看起来较为复杂，但判别率效果却非常好。因此，我选择这个看起来比较旧的模型（它是在2001年研究出的）作为我案例的判别模型。

（二）引用的财务预警模型评价

研究者的研究结果进一步证实了财务会计信息的有用性，表明我国的财务会计信息具有较高的价值相关性，可以较好的帮助投资者、债权人和监管机构等识别企业的发展状况，预测企业的发展趋势。但是遗憾的是研究者没有引入非量化的因素。量化模型、指标的优点在于其客观性、精确性，但其应用性受不同企业条件的差异性、评价标准的主观性及数据获取的难度与成本等限制，难以全面满足企业需要。而非量化因素有时会比量化指标更为可靠、灵敏和有效。因此，财务预警系统应该既定量地比较分析、模型描述、趋势把握，又结合非量化因素甚至有经验分析人员的直觉判断作定性分析评价，定性、定量两手抓。

四、财务预警模型的应用

包头明天科技有限公司与内蒙古亿利能源股份有限公司都是内蒙古上市公司，它们同时也都属于化学原料及化学制品制造业这一门类，它们都立足于内蒙古的资源能源优势，建立自己的企业王国，但是最近的命运却有些不同。明天科技在2010年被上海证券交易所实行了退市风险警示，现在仍然未能成功摘帽；亿利能源则依托于20多年的生态建设成果和中国西部丰富特色的资源优势，按照“节能减排、集约资源、循环经济”的发展模式，大力发展了清洁能源新材料循环经济产业。笔者选取这两家公司进行分析，通过对比说明财务预警系统对上市公司是有用的，它能够达到预期的效果，希望能引起公司主管特别是内蒙古企业的重视。

（一）财务预警模型在包头明天科技股份有限公司的应用

1.公司介绍

包头明天科技有限公司（以下简称明科）的前身是包头黄河化工有限公司。公司于1997年7月在上海证券交易所上市发行。公司是包头市地方企业中的首家上市公司，公司目前已发展成为集化工、计算机网络及系统集成、电子商务、金融产业为一体大型综合性企业，在“中国化工500强”中名列第441名。公司基础化工产业有“山泉”、“双环”、“云杉”三大品牌十余种产品，生产规模为年产电石10万吨，聚氯乙烯树脂3万吨，苯酚1.4万吨等。

2.模型运用

明科公司在2010年公司被施行“退市风险警示”特别处理，股票代码变为*ST，在2011年躲过被暂停上市的风险，成功“摘*”股票代码成了“ST”。笔者将通过计算明科公司从2007年到2009年的财务数据说明企业财务预警系统在公司运营中所产生的作用。表1是笔者通过该公司的财务报表计算得到的指标数据。

“幸福的人经历大体相似，而不幸的人却各有各的不幸”，企业也是如此，每家戴上“ST帽子”的上市公司具体原因是各不相同的。但是千里之风始于青萍之末，包头明天科技有限公司陷入财务困境是可以在事前得到预测的。将数据代入上面介绍的模型中，计算得Z₁、Z₂、Z₃的值见表2。

模型的判别阀值点设为0.5，大于0.5的判定为s T公司，小于0.5的判定为非ST公司。明科有限公司得到的相应数据均大于0.5，即通过该模型，我们就可以预测出包头明天科技有限公司的财务情况将会陷入危机，存在很大的可能被特别处理。事实果真如此，该公司在2010年被实施了特别处理。通过财务预警公司内部就会提前掌握公司内部的危机，负责人就能仔细分析企业出现问题的原因，并做出积极真确的决策，使企业走回安全的发展之道。通过模型分析，可以发现，企业在2007年盲目扩张，无视当时经济下滑的重大变化，致使企业盈利能力下降；2008年全球金融危机爆发，主营业务收入缩减，企业的财务危机显现出来，到2009年企业没能做出很好的改善措施净利润仍为负值，最终被证券交易所实施了特别风险处理。由于本人能力不足及对该公司内部了解不够，不能准确分析出公司财务出现问题的根本原因，笔者以此为案例只想说明财务预警系统能很好的为企业决策者提供相关的信息，为投资者指出何家企业适合自己投资，为上市公司监管者提供哪些企业值得重点监测的方法。

（二）财务预警模型在亿利能源股份有限公司的应用

1.公司介绍

内蒙古亿利能源股份有限公司（证券简称亿利能源）是以发起设立方式设立的股份有限公司。公司于1999年01月27日在内蒙古自治区工商行政管理局注册登记，注册资本人民币10000万元。自2008年7月29日起，公司名称由“内蒙古亿利科技实业股份有限公司”变更为“内蒙古亿利能源股份有限公司”，在沙漠里数十年的坚守与奋进，亿利能源集团已成为全球最大的沙漠绿色经济企业，集团总部现位于北京金融核心区。2000年亿利能源板块成功在A股上市。集团本着“绿色、循环、清洁、低碳”发展理念和“引领沙漠绿色经济，开拓人类绿色空间”的发展使命，集中精力发展了沙漠治理、清洁能源和天然药业三大产业，为促进地区经济发展，改善区域生态环境做出了积极贡献。

2.模型运用

表3是笔者通过该公司的财务报表计算得到的指标数据。

将数据代入上面介绍的模型中，计算得Z₁、Z₂、Z₃的值见表4：

根据模型的判别阀值点，亿利能源股份有限公司所有z值均在0.5之内，说明亿利能源的财务运行没有出现危机，但是由于z2和z3的数值接近判别阀之点，应该引起企业的重视，通过分析最近的三年财务数据找出可以优化的点，在下一年度中进行调整。比如企业财务费用在三年中呈现明显增大，应在下一季度努力控制财务费用的支出。

（三）评价

风险是市场经济的产物，是竞争机制下的孪生体，它虽然隐含着危机，却也蕴含着无限商机，俗话讲“高风险，高收益”，就意味着市场永远是公平的，只要我们追求收益，风险就是永恒的。财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。

利用模型对两家上市公司进行分析，数据来源主要为财务报表数据，我们在使用时，假设财务数据是真实的，从而通过计算各项比率、指标，根据比率、指标的大小就事论事。经过分析，我们可以得出包头明天科技有限公司在被实施特别风险处理的前三年便出现了征兆，建立模型时刻监测公司的指标数据，关注公司的运行状况，就可以发现公司的财务危机，企业管理层就可据此调整运营方正，资产负债结构，避免公司走上危机之路。亿利能源股份有限公司的发展平稳，不存在财务危机，但是由于Z2和Z3的数值接近判别阀之点，这就在警示企业最近两年的财务结构有些失衡，企业应该全面分析财务状况，找出原因，保证企业的平稳运行。

综上所述，财务预警模型可以较准确的判别出企业是否会面临财务风险，给企业的利益相关者提出警示，让企业能够良好运转，决策层、管理者应该特别重视财务预警系统的运用，以保证企业持续、健康、有效地经营。

作者简介：李志文，男，高级会计师、高级经济师。包头市东河区财政局局长、党组书记，纪检组长，同时兼任包头市东河区城市基础设施投资开发有限公司总经理。