论点摘要

马宇在《财贸经济》2009年第12期发表的“外部冲击、公众预期与价格波动”一文通过回归分析、脉冲响应分析以及误差方差分解等方法实证研究了外部冲击、公众预期与我国价格水平波动之间的关系，结果发现:

第一，进口原材料价格变化对我国CPI波动影响显著。从脉冲响应分析结果可看出进口原材料价格对CPI影响在当期就显现出来，一年以后达到最大。方差分解模拟结果显示，从长期来看进口原材料价格对CPI影响具有决定性作用。回归分析结果显示，进口原材料价格在5%水平下对CPI有显著影响。因此，进口原材料价格对我国价格水平从供给方面形成巨大冲击。由于我国经济对外依存度较高，国际大宗商品价格变化从供给方面对我国价格水平带来显著冲击。

第二，产出水平变化对CPI存在着重要影响。回归结果表明，GDP增长率对本期价格水平产生显著影响。从脉冲响应分析结果可看出，GDP增长率对CPI影响在第1期显现出来，且为正响应，第7期达到最大，第15期消失。方差分解模拟结果显示，从长期来看GDP增长率对CPI影响具有决定性作用。因此，GDP高速增长会导致CPI上涨，GDP增幅回落会导致CPI回落或负增长。拉动我国GDP增长的重要因素是出口和投资，国际金融危机导致我国出口下降，对GDP增长带来很大负面影响。由于经济周期原因，我国固定资产投资增长速度也出现下滑之势，给GDP增长造成巨大压力。4万亿投资计划极大遏制了GDP增幅下滑，在很大程度上弥补了出口下降和民间投资下降带来的压力。所以，我国应该继续刺激国内投资和消费，抵消出口下降导致的需求不足，保证GDP维持在一个合理的增长水平。

第三，消费者信心对CPI波动影响不大。回归分析、方差分解模拟分析和脉冲响应分析的结果显示，代表公众预期的消费者信心指数对CPI影响不显著。有关理论分析认为，预期对物价波动产生较大影响，但是从本文实证结果看，预期并不能对CPI产生显著影响。这其中的主要原因可能是，我国居民消费中刚性消费占比重较大，消费者对经济前景的预期并不能降低这部分消费，而高档奢侈品消费所占比重很小，这种需求变化不会对CPI带来实质性影响。

总而言之，我国2009年的价格水平下跌，主要原因不是消费者信心不足和悲观预期导致的，而主要是由于进口原材料价格下跌、出口需求下降和民间投资回落导致的。为避免落入通货紧缩的泥潭，我国政府应该加大和落实投资计划，采取措施促进出口。