华为金融对中国民营企业融资的启示

江西财经大学 何风

目前，我国民营企业以劳动密集型、技术含量低的行业为主，大多民营企业从事制造或零售批发餐饮行业等。大多数民营企业依靠自己的积累和资本，走过创业初期或发展期，但企业要进一步发展，做大做强，需要资金的驱动，因为资金是企业运营的第一动力也是持续动力。由此形成了巨大的融资需求，但金融机构提供的融资方式，并未能很好地解决广大民营企业的融资需求，企业融资难、风险大、成本高仍是普遍现象，银行提供的贷款限制较多，一般民营企业又很难进入证券市场进行融资。民营企业如果要做大做强，不得不想办法解决资金问题。

华为技术有限公司从二十多年前名不见经传，到现在的全球通信行业巨擘，值得中国人骄傲。华为的成功，离不开其对研究开发、组织管理、人才激励、市场开拓的大量投入，但其实华为独特的金融策略、灵活的融资手段也是其由小到大、由弱到强的重要因素。华为并未公开上市，但通过金融创新为企业筹得支持其持续发展的资金，非常值得目前的民营企业借鉴。

1 华为技术有限公司简介

1987年成立于深圳的华为，是一家生产销售通信设备的民营通信科技公司，产品涉及通信网络中的传输网络、交换网络、数据通信网络及无限终端产品和无线及有线固定接入网络，为全世界的通信运营商和专业网络拥有者提供硬件设备、服务、软件和解决方案。目前是全球第二大通讯设备供应商；全球第三大智能手机厂商；全球领先的信息与通信解决方案供应商，其产品和解决方案已应用到150多个国家，服务全球运营商50强中的45家及1/3的人口。2013年《财富》世界500强中华为排行全球第315位，与上年相比上升36位。

2 华为的融资方式

2.1 非常时期非常手段——高利贷

人们一般对高利贷敬而远之，但它却帮助早期的华为渡过难关。1991年，华为不甘仅做一个代理，开始自主研发程控交换机。但当时公司实力较弱，资金紧张，曾连续6个月未发工资。为保证研发的进程同时不拖欠员工工资，任正非四处借贷。由于公司小，名气不足，缺乏信用和可抵押物，因此处处碰壁，最后不得不借助年利息高达24%的高利贷以缓解资金压力。多亏有了这批资金，公司得以正常运营，华为成功研发出了第一款具有自主知识产权的交换机。次年，任正非又是借助了年息高达30%的高利贷，来支持万门数字程控交换机的研究。当然，高利贷所带来的压力非常大，任正非在研发动员会上曾说：“这次研发如果失败，我只有从楼上跳下去。”

2.2 技术换市场解燃眉之急，非核心业务反哺核心业务

1993年下半年，正是华为C&C08数字机实验的关键时期，但当时连物料都买不起，迫于压力，华为不得不转让电源技术来解决资金的短期困局。华为给接受单位提供全部工艺、技术文件，还提供再培训，毫无保留地转让其技术，起初叫卖的效果不明显，但却让各地电信局看到华为技术的优势，次年华为的技术转让遍地开花，通过技术入股与各地电信局合作，成功地解决了资金困境。

2001年，华为以7.8亿美金的价格将华为电器的电源和机房监控业务转让给爱默生，开创华为卖出公司资产的先河。此后，华为陆续有多项此类以资产换资金的商业行为，例如2006年，华为将其在华为3Com公司所持有的49%股权以8.82亿美元的价格卖给3Com。而非核心业务反哺核心业务，是华为一直以来重要的金融手段，其通过出售资产获得的资金超过中兴通讯上市所融资金。华为利用较低的研发成本，在主业务的基础上延伸培育新的产品，当非核心的新产品成熟且有一定规模之后，通过出售增加公司现金流，维持企业的持续运营，正因此，华为纵然没有上市，也获得了高速发展。

2.3 买方信贷助力市场销售

华为客户一般为电信运营商，其采购量大、汇款期长，影响华为的正常运营。1996年，国务院副总理朱!基到华为视察，了解到华为的资金问题之后，随即向同行的各银行行长要求要积极支持这样的民营企业，提出买方信贷的办法。随后，在银行、华为和买方企业的努力下，开始贯彻实施买方信贷，采购方通过向银行贷款筹得资金，来支付华为的货款，如此不仅为买方企业减轻资金压力，更为华为的持续高速发展开启了新篇章。

华为在资金充足的情况下，不断快速发展，销售额猛增，国外市场开拓更进一步。近三年内，华为每年的海外销售额占公司比例超过一半，由此可知对资金需求非常之大，通信设备买方的信贷业务，华为自身的销售融资策略，很好地解决了企业运营的资金流转问题。

2.4 积少成多，内部员工配股集资

华为不管是在创业初期，还是在高速发展时期，都进行过大规模的员工配股，一方面，为企业筹得大量资金，缓解企业短期资金压力，支持企业持续运营；另一方面，增加员工的主人翁意识，激励员工为企业服务。这种行之有效而且一箭双雕的融资方式，不仅解决了华为创业初期资金困乏问题，也让华为顺利度过数次的经济萧条期。2008年金融风暴席卷全球，为缓解经济形势和资金带来的压力，华为在年底进行了一次自创立以来规模最大、范围最广的内部员工配股，据透露，此次涉及所有在华为工作满一年的员工，每股4.04元，每个人配股数为2万左右，而华为员工数当时为8.75万，以8万为参照，该融资项目高达70亿。华为积小成多，运用员工持股策略，帮助企业成功渡过难关，同时也增加员工的积极性和忠诚度，让企业持续快速发展。

3 中国民营企业的融资方式

现在是市场经济，也是信用经济，融资的方式非常多，例如企业金融信托、债券、信贷、证券发行与上市、项目融资、期货市场、资产证券化等。在这些方法中，企业债券、资产证券化和项目融资成本最低，尤其是垄断或领先的大型企业，依托自己较为强势的无形资产可发行低息企业债券，企业的效益高、成本低。而上市较为复杂，而且成本高于借债，不过可以将企业的无形资产提前变现投入生产运营。

民营企业融资时主要有内部融资、股权融资、债权融资和资产销售融资这四种方式。内部融资指企业留存收益再投资，这样有利于管理层进行自主决策。股权融资指已上市的企业通过新发股票进行融资，可为企业带来大量资金，但原始股东的股权容易被稀释，容易引发恶意的收购或并购等。债权融资即为最普遍的贷款和租赁，不必披露企业信息，贷款速度也快，不过企业不得不定期支付金融机构的利息费用也带来一定巨大压力。资产销售融资就是出售企业部分资产来筹资，交易虽简单，但要把握买卖时机。

4 华为金融对中国民营企业融资的启示

华为创业初期依靠高利贷渡过难关，这是特殊时期特殊方法。中国民营企业一般会经历初创期、成长期、成熟期和衰退期这四个阶段，起步期可在风险资本里选择低风险的权益性融资，成长期以权益性融资为佳，已经走上正轨的成熟期以内部融资与债券性融资方式为佳，产品渐渐被市场淘汰的衰退期可选择债务性融资。总之，根据企业自身所处阶段和情况，选择适应的融资方式。

每家企业都有自己的优势或资源，不同优势或资源形成互补时，便可进行战略性合作。华为擅长研发，利用技术和各地电信系统合作吸收股份，既为企业融得资金，又开拓新市场，巧妙的金融策略，值得中国民营企业借鉴。

华为技术有限公司一开始毫无背景，金融方面没有银行的贷款，也没上市或发行债券，但华为自强不息，另辟蹊径，探索出特有的融资套路，顺利地渡过难关。中国民营企业需要从自身实际出发，改变思维，创新融资思路；自强不息，不断求新、求突破，做大做强，走向世界。

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