我国中小企业贷款证券化的研究与分析

湖南林业科技大学 胡正

目前，中小企业数量已占全国企业数量的99%以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，提供了全国80%城镇就业岗位，上缴的税收为国家税收总额的50%以上，中小企业在繁荣经济、推动创新、扩大出口、增加就业方面发挥了非常重要的作用。中小企业在迅猛发展的同时也面临着很大的困难，市场经济是约束型经济，“融资难”是制约中小企业发展的瓶颈，而资产证券化这一创新工具的产生，无疑为中小企业解决目前的困境提供了一条路径。

1 实施中小企业贷款证券化的必要性

1.1 从中小企业的角度

改革开放特别是党的十五大以来，我国的中小企业发展迅速，在国民经济和社会发展中的地位和作用日益增强。中小企业在蓬勃发展的同时面临着一定的问题，最重要的就是融资难的问题。其实，中小企业融资难一直以来都是一个世界性的难题，发达国家支持中小企业发展，解决中小企业融资，是依靠其发达的市场经济，以及通过建立完善的信用体系，金融市场与政府支持结合使用。但是我国缺乏强有力的经济环境，且信用体系构建缺失，无法取得像发达国家一样的效果，这样必然要求探索出一条行之有效的融资渠道。因此运用信贷资产证券化的方式成为必要之选，一方面，可以为中小企业提供发展资金，另一方面，减少商业银行可能面临的风险。

1.2 从商业银行的角度

1.2.1 商业银行资产流动性需求

贷款证券化将商业银行缺乏流动性的贷款流动起来，使长期被占用的银行贷款转化为证券出售给投资者，整个金融系统就存在一种新的流动机制。这种流动机制使商业银行可以扩大融资来源渠道，很快地回收资金，也会获得一些附加收入等，为商业银行增加了更多的潜在利润，使商业银行和资金的利用效率都得到了提高。商业银行发给中小企业的贷款流动性差、质量不高，商业银行为了解除这部分贷款给资产带来的压力，可以尝试运用证券化的方式，加强中小企业贷款的流动性，改善商业银行信贷机构，为优化银行资源配置注入新的活力。

1.2.2 商业银行转嫁风险的需求

资产证券化不仅能增强资产的流动性，提供更多投资机会，活跃整个交易市场，而且是商业银行加强流动性风险管理的有效手段。通过证券化将流动性的资产拆分、重新组合、然后再出售，商业银行的风险被分散开来，分散到了其他投资者手中，分散的过程意味着商业银行的系统安全性提高了。

2 完善我国中小企业贷款证券化的建议

2.1 建立并逐渐完善法规体系

建立并逐渐完善贷款证券化的法律框架，确保中小企业贷款证券化的有法可依和有章可循，包括尽快制定市场准入机制，设立SPV的法律规定，对发起人的实质合并、真实售出和SPV的破产隔离等问题的法律界定，贷款证券化的税收制度和会计制度，以及如何进行表外处理机证券化资产的定价、证券发行的会计处理与核算等问题的会计准则。具体而言：

(1)要对SPV设立的条件进行明确的法律规定，确保SPV具备债券发行的主体资格且在允许的范围内进行相应业务的经营，这样既可以降低SPV破产的风险，也可以确保SPV的独立性。

(2)对债权转让的相关条件进行适当的放宽，确保债权可以一定的条件下进行自由流通，至少要承认标准合同中关于债权人不通知债务人而可以进行债权转让的条款，这样确保债权转让的自由度。

(3)为了支持中小企业贷款证券化的发展，针对贷款证券化中涉及税收缴纳的问题(如资产销售)，法律条文应该进行明确的规定，对中小企业贷款证券化过程中发生的相应税种(如印花税、营业税、利息预提税和SPV实体层所得税等)，进行适当的减免。举例说来，在推行中小企业贷款证券化的过程中，为了避免双重征税，可以免收中小企业的所得税；为了降低中小企业的税负，可以减收或者是免收SPV的营业税；为了扩大资产支持证券的获利空间和发行空间，对于购买贷款支持证券的中小企业，可以对其所得税的征税税率进行降低，或者是免收证券交易印花税。通过以上税收的优惠政策，可以降低中小企业进行贷款证券化的交易成本，从而激发中小企业参与的热情。

(4)为了解决现行法规体系下，超额抵押等信用增级手段的运用和基础资产进行破产隔离之间的矛盾，要对信用增级手段和破产风险隔离等法律法规进行相应的修正。

2.2 建立适合中小企业贷款证券化的SPV

一方面，SPV应该要有一定的政府背景。SPV如果具有一定的政府背景，那么，政府可以利用自身的影响力和相应的宏观调控手段，来优化SPV的发展条件，提高SPV的资信水平，从而吸引更多的投资者；另外，可以降低资产证券化的保险费、担保费和评级费等，降低SPV的运营风险，从而稳定市场信心。

另一方面，SPV可以是信托型的。目前我国已经具备了设立信托型SPV的法律环境，所以此举是非常可行的。国际金融业已经日渐趋向于混业经营，因此我国必须设立信托型SPV，如规定券商可以从事信托业务，确保法律上保护券商的受托人地位，这样就能够在法律上承认允许信托型SPV参与贷款证券化；规定信托公司可以参与中小企业资产证券化，促使信托公司积极开展中小企业资产证券化业务，从而充分利用信托公司的自身优势。

2.3 加强中小企业内部管理，提高自身信用水平

中小企业的内部管理水平，直接影响着其资信水平，进而影响着基础资产预期现金流的收集和分配，这就意味着只有资信水平较高的中小企业，其证券定价才能符合市场价值。

(1)中小企业要努力提高自身的管理水平。中小企业要转变在盈利后立即全部进行利润分配的短期化经营观念，加大利润向盈余公积的转变，重视自身的长远和可持续发展，在积累优良资本的基础上实现生产规模的扩大，提高自身在银行的信用等级；中小企业要建立完善的内部控制制度，杜绝管理层凌驾于内部控制的事件发生；中小企业要不断创新产品的种类，及时对市场需求的变化进行分析，确保在迎合市场需求的基础上制定良好的发展规划，提高资金的使用效率；中小企业要加大对财会人员技能水平和职业道德素质的培养，按照相关规定对财务信息进行完善，切实提高财务报表的质量，坚决杜绝会计舞弊等现象的发生。

(2)中小企业要重视企业文化和企业形象的建设。中小企业要重视现代企业文化的建设，对产权进行明晰，确保运用科学合理的管理方法来完善自身的治理结构，并不断提高自我监管的能力；中小企业要加强职业道德的建设，提高自身的信用水平，坚决杜绝躲债和讨债等现象的发生，努力提高企业在行业和全社会中的声誉；中小企业要牢固树立遵纪守法的意识，按照法律法规的规定来履行应尽的义务和责任；中小企业要加强同税务、银行等部门的联系，并且密切与广大群众的联系，不断提高自身的信誉度；中小企业要切实关心员工的生活和工作，对有困难的员工伸出援手，增强员工的归属感，并且也为自己树立良好的企业形象；中小企业要建设自身的网络平台，确保客户能够随时了解自身的动态和产品变化等。

3 结语

可以这样说，没有量大面广的中小企业的平稳发展，就没有整个国民经济的平稳较快发展，以中小企业为代表的非公有制经济在我国经济社会发展中的地位和作用不断增强。中小企业融资难的问题，既有中小企业本身的原因，也有银行管理制度方面的原因，更有国家政策方面的原因。本文针对我国中小企业贷款证券化的问题展开研究，以期为解决我国中小企业融资难的问题提供一些有益的参考。

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