戴尔私有化的冒险决定

马世新

1997年，当时如日中天的PC巨头戴尔公司的创始人迈克尔·戴尔建议日益没落的竞争对手苹果公司私有化：与其不能给投资者满意的回报，不如把现金返还给股东。16年后的今天，当年千疮百孔的苹果公司，在创始人乔布斯重新執掌公司一段时间后成为智能手机的领导者，而戴尔公司则辉煌不再，在风雨飘摇的PC业举步维艰，盈利能力和市场份额逐年下降。戴尔是要自己作出私有化决定的时刻了。2月5日，戴尔公司宣布已经与公司董事长兼CEO（首席执行官）迈克尔·戴尔，以及全球私募股权公司银湖资本（Silver Lake）签署了私有化交易协议。这笔交易总金额约为244亿美元，持有戴尔公司普通股的股东将获得每股13.65美元的现金回报。如果一切顺利，戴尔公司将在2014财年第二财季末之前退市，成为2008年金融危机以来最大的私有化交易。交易结束后，迈克尔·戴尔将继续担任公司董事长兼CEO。现占有公司业务70%以上的PC业务将单独分拆，最终可能步IBM后尘打包出售，公司将由硬件制造商转型为IT服务公司。

私募融资不但资金使用成本高，而且通常还有附加的苛刻条件，一旦没有达到经营目标，公司实际控制人通常将被迫让渡部分股权，甚至可能失去公司控制权。戴尔为何要主动放弃免费的午餐，而向唯利是图的私募大鳄乞食呢？首先，美国有令所有上市公司敬畏的严厉监管制度和保护投资者权益的条例。对于立志企业转型，雄心勃勃二次创业的戴尔来说，显然不想接受华尔街苛刻的监管。其次，通过私有化，公司掌门人戴尔可以进一步增持股权，加强控股地位。在目前的上市公司中，戴尔仅持有公司15.7%股权，这次私有化，除直接增持部分股权外，还可以通过协议条款，在一定条件下回购银湖资本持有的股权，使其最终持有的股权可能超过50%，成为真正的公司老板。

戴尔公司的未来会怎么样，我们不得而知。但在这做出这一冒险决定时，他没有捆绑全体股东，而是选择独自面对，至少这一点值得尊敬。

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