浅谈现代企业的委托代理问题

向言青

摘 要：由于现代企业制度的发展，委托代理问题随之产生，本文分析了现代委托代理问题产生的原因，并借鉴国外经验提出了解决办法。

关键词：现代企业 委托代理 问题

一、什么是现代企业的委托代理问题

现代企业是建立在社会化大生产基础之上的。伴随着社会化大生产的不断发展，筹办企业所需的资本规模越来越大，单纯依靠积累的原始融资方式已经远远不能满足需要。资本市场的快速发展以及现代企业产权制度的确立解决了现代企业的融资问题，从而促进了现代企业的快速发展。

现代企业制度的基本特征就是在产权明晰，企业的所有权与经营权分离。在现代企业中，拥有企业所有权的股东是委托人，将资产委托给职业经理人管理，在企业的盈利中分享所有者收益；而拥有经营权的职业经理人是代理人，受托经营管理股东的资产，获取经营者收益。这就形成了现代企业的委托代理关系。由于委托人与代理人的效用函数不一样，委托人追求的是自己的财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化，这必然导致两者利益的冲突。由于信息不对称并且缺乏有效的制度安排，现代企业的委托代理问题由此产生。

二、现代企业的委托代理问题产生的原因

股东和职业经理人作为市场活动中的经济人，其目标就是追求自身利益最大化。这两者的目标虽然有一定的一致性，但也存在许多冲突的地方。现实中的信息不对称及监管困难使职业经理人有机会做一些于己有利但损害股东利益的事情。因此，信息不对称下的逆向选择和监管困难下的道德风险就是产生现代企业委托代理问题的原因。

1.逆向选择

逆向选择，指职业经理人依据私有信息采取有利于自己，不利于股东的行为。在现代企业尤其是大型现代企业中，股东只负有出资责任，享有收益权利，而一般不能直接参与企业管理经营。因此，掌管日常经营管理的职业经理人对企业的了解程度要远远大于股东。因此职业经理人可以利用这种信息优势谋取个人利益，具体表现：

1）由于职业经理人是董事会聘请的，都有一个合同工作年限。因此，职业经理人更关注企业在合同期内的短期盈利能力，而不是企业的长期发展。

2）职业经理人的目标结构决定了其在经营管理活动中更热衷于扩大企业规模。因为一个规模迅速扩大的企业可以有效地降低被收购的可能性，从而增强了其职位的稳定性。另一方面，企业规模的扩大可以提高经理人员的社会地位和薪金，尽管这有可能损害到股东利益。

3）职业经理人可能会选择只有利于实现其个人利益的方案如扩大在职“因公”消费、增加休息时间等，或者利用其职权调整财务报表来实现自身利益。

2.道德风险

道德风险，指股东与职业经理人对可采纳行动秩序的偏好不同，但股东又无法观察到代理人如何实际地安排行动秩序，也就是说经理人员和股东的目标不能够低成本地协调。通常情况下，为了协调代理冲突，股东不得不为此支付代理成本。

所谓代理成本是指为了激励职业经理人追求企业财富最大化这一目标所发生的全部成本，主要包括三部分：1）激励成本，即根据合同规定和经营业绩支付给职业经理人的报酬；2）监督成本，包括公司治理结构的组建和运作成本、会计核算费用、审计费用等；3）剩余损失，即前两项成本之后，职业经理人的决策仍然偏离了企业财富最大化这一目标，并使股东利益受损的货币当量。

从股东的角度出发，在其它因素确定的条件下，只有当代理成本总额最小化时，才可能实现企业财富最大化这一目标。现实中，剩余损失是难以准确计量的，股东只有通过调整监督成本和激励成本来促使经理人员致力于企业经营目标的实现。代理成本的高低因企业而异，主要取决于职业经理人的素质、合同的完善程度以及监督约束制度的有效性等。此外，代理成本的高低还与职业经理人市场、产品市场、资本市场的完善程度及法律规范的健全程度有关。

三、现代企业的委托代理问题的解决方法

1.美国公司的经验

作为当今世界上最发达的资本主义国家，美国不仅拥有一大批极具竞争力的优秀企业，同时也拥有健全的市场机制和完善的法律法规。美国公司在解决委托代理问题上的经验值得借鉴。美国的经验主要有：

1）培育一个完善的职业经理人市场。培育一个完善的职业经理人市场不仅解决了职业经理人的供给问题，更加有利于促进职业经理人市场形成一种行业规范，从而约束职业经理人的行为。在美国的职业经理人市场中，一个职业经理人要想在获得公司董事会的青睐，就必须要具备所谓的信托责任，即忠实履行代理人的责任。完善的职业经理人市场有效的降低了职业经理人的机会主义行为，从而促进了企业的发展。

2）培育一个发达的资本市场。发达的资本市场不仅解决了企业的融资问题，更为优化职业经理人的需求结构提供了一种切实可行的方法。现在广泛实行的股票期权激励机制就是建立在发达的资本市场基础之上的。股票期权激励不仅改变了职业经理人的效用函数，使其更加关注企业的长期盈利能力，并且这种激励不会加重企业的成本，因为股票期权激励是资本市场奖励给职业经理人的，而不是企业的支付。

3）建立健全各项法律规范。完善的法律法规为规范约束职业经理人的行为提供了法律保障。

4）构建一个结构合理的薪酬体系。

摘自：林泽炎.美国公司高层经理管理考察报告.经济管理与经济理论，2003年第8期：70

通过上表可以看出，美国职业经理人的收入的主要特征是约有70%的收入来自中长期的激励薪酬，而一般的薪金，福利，津贴和奖金则只占到了总收入的30%。由此可见，美国公司是通过调整薪酬结构来改变职业经理人的效用函数，以使其在目标上与股东一致。

2.我国现阶段企业委托代理问题的解决方法

伴随着国企改革的不断深入及民营企业的蓬勃发展，现代企业制度在我国逐步得以确立。但是由于种种历史和现实因素的影响，我国企业，尤其是国企的委托代理关系并不像传统西方的委托代理关系，而是有其自身的特点：

1）委托代理链过长。国企的委托代理是沿着全民—中央政府—地方政府—职能部门—企业经营者这样一个层层委托、层层代理的关系链进行的。过长的委托代理关系链必然导致信息传递的迟缓和失真，尤其是在各层代理人具有虚报和隐藏信息的动机，初始委托人要获得真实的信息就更加困难。

2）委托代理关系不规范，包括：产权界定不明晰，委托代理关系不是通过市场来形成的，中间代理人角色“冲突”等

3）激励机制不完善，主要表现在：一方面，经理人的收入不高，其责任与收益不成比例；另一方面，薪酬结构不合理，无风险的固定收入所占比重太大，难以充分调动经理人的积极性。

4）监督的约束机制不完善，主要包括：内部治理结构不合理，没有形成有效制约；另一方面，外部也缺乏对经理人的监督。

鉴于此，笔者认为，在不断加强职业经理人市场建设，大力发展资本市场，建立健全各项法律法规的同时，要根据本企业实际情况，加强对经理人的监管，并逐步优化职业经理人的薪酬结构。要加强对经理人的监管最主要的还是要不断完善公司的治理结构，使各职能部门充分发挥其作用。对于薪酬机构的优化，一方面要适度提高经理人的收入，另一方面则要将其收入的大部分跟企业的长期盈利能力挂钩，目的是使其在经营目标上与公司的长远发展相一致。由此，伴随着整个市场大环境的不断改善，现代企业的委托代理问题才能逐步得到改善。企业也才能够获得长远发展的制度保障。

参考文献：

[1]张维迎.博弈论与信息经济学.上海人民出版社，1996年8月第1版.

[2]林泽炎.美国公司高层经理管理考察报告.经济管理与经济理论，2003年第8期.

[3]南佐民.透视美国CEO的补偿结构及其社会问题.技术经济与管理研究，2003年第3期.

[4]姜全红.我国国有企业的代理问题探析.现代管理科学，2004年第8期.

[5]胡涛，查元桑.公司治理理论和国企的委托代理问题.企业经济，2002年第1期.