大资管时代的机会与挑战

2012年起，国内VC/PE行业在募、投、退等方面经历了较长时间的调整，大家都在痛苦中守候。出乎众多VC/PE大佬意料的是，春回大地的脚步竟如此迅速。伴随新政治周期的开启，VC/PE行业也迎来了“大资管”背景下的发展新机。

2012年9月1日，证监会颁布的《期货公司资产管理业务试点办法》开始施行，首次允许期货公司参与资产管理市场，从事资产管理业务。9月底出台的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》已允许基金公司通过设立专项资管计划投资债权类资产，但基金公司需先成立子公司才能设立专项资管计划。10月18日，证监会发布实施了新的《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》，主基调是“放松管制，放宽限制”。11月《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》出台后，基金公司设立子公司正式开闸。随着2013年6月1日新基金法正式实施，保险资管公司进入公募产品发行领域的大门终于被打开。2013年7月，中编办发文通知私募股权投资基金转由证监会监管，两部委的纷争自此尘埃落定。这一系列相关监管部门针对资产管理市场新政的出台，标志着“大资管”时代已经到来。

所谓“大资管”，系指同一家资产管理机构可以管理多品类金融产品。这一方面意味着募资途径的多样化，即可以私募，也可以公募；另一方面也意味着管理投资基金种类的多元化。无论是二级市场的证券投资基金，还是一级市场的股权投资基金、创业投资基金、并购投资基金、不动产投资基金等另类投资基金以及各种理财产品，同一家资产管理机构都可以涉猎。显然，“大资管”的放开，为处于深度调整期的VC/PE机构带来了新的发展机遇。从此，并购、定增等业务也将逐步成为私募投资基金的重要发展方向。

对于VC/PE机构来说，不能将“大资管”简单地混同于私募股权投资机构直接参与二级市场或从事其他非主营业务，而是应该立足于VC/PE机构最擅长的股权投资经验和研究能力，沿着产业链寻找更多的投资机会，利用“大资管”时代的资产多样化要求，创新基金产品，拓展募资渠道，优化资产配置。

“大资管”时代给少数大型资产管理机构提供了多元化的机会，但对大多数专业化资产管理机构来说，其意义并不大。关于“大资管”时代的经营战略，有研究机构的调查数据显示，66.7%的机构表示将继续精耕细作，做专业创投机构，另外33.3%的机构表示将逐渐过渡为资产管理机构，开展多元化产品业务，增强抗风险性；对于未来一年的规划，26.6%的机构计划投资定向增发，另有67.1%的机构并不打算投资二级市场。

机会总是伴随着挑战。中国“大资管”的市场空间巨大，客户需求更是多种多样。谁最能满足投资者的资产管理需求，谁就能赢得市场，“余额宝”就是最好的榜样。创新是发展的基础，没有创新，VC/PE行业就可能死去。资产管理机构必须不断创新，针对客户需求提供多样化的金融产品，以此来满足人们日益增长的资产管理需求。