西班牙之殇

张纲纲

在广大西班牙球迷为西班牙队在这次欧洲杯上的精彩表现而欢呼雀跃，狂欢庆祝的时候，西班牙国内经济形势的不断恶化却令所有的西班牙人黯然神伤。

上个月，欧盟26国（英国除外）的财政部长举行紧急会议，一致同意对西班牙发放1000亿欧元的紧急援助贷款，用来挽救濒临破产边缘的西班牙银行系统。这样，西班牙成为继爱尔兰、葡萄牙和希腊之后第四个接受外来经济援助的欧元区国家。

以前接受过欧洲紧急援助贷款的国家，从经济规模上讲都不是欧元区的主流经济体。西班牙则不同，西班牙是欧元区的第四大经济体，外界普遍认为西班牙的经济规模庞大，不会轻易倒下。西班牙首相在这次欧盟财政部长会议前夕还一直否认西班牙需要任何外来的经济援助。事实上呢？第二天，西班牙就同26国签订了这1000亿欧元的紧急贷款协议。对于西班牙的政治家们来讲，这无异于搬石头砸自己的脚，西班牙的老百姓也感到被愚弄了，颜面扫地。那么，到底西班牙为什么需要外来的援助？西班牙的危机有什么特点？西班牙的银行又是怎么陷入难以自拔的境地的呢？

与众不同的西班牙之危

这次西班牙的紧急贷款，与以前的给爱尔兰、葡萄牙和希腊的紧急援助贷款有着根本的区别。像爱尔兰、葡萄牙和希腊，它们是在政府债台高筑，市场手段筹集资金已经不可能的情况下，才不得已要求欧洲紧急贷款的。而西班牙的政府公共债务在整个欧元区内算是很低的，远远低于欧元区平均水平。截至今年第一季度，西班牙政府债务占其国民生产总值的比例不到70%，而欧元区平均是80%，像希腊这个比例更是高达150%。所以，从政府公共债务的角度上讲，西班牙的政府债务处在一个相对比较健康的状态，而这次西班牙的危机也决不是目前正困扰欧元区的政府债务危机。

那么，这次西班牙之危的真正面目到底是什么呢？作为欧元区的第四大经济体，西班牙的经济经历了一个大约10年的繁荣期。从1999年加入欧元区到2008年次贷危机爆发，西班牙的国民生产总值年增长率为3.7%，远远高于同期欧元区平均水平。而在这背后推动西班牙经济增长的是房地产业。西班牙全国的房价从2004年到2008年平均上涨了近50%。在一些大城市，像马德里和巴塞罗那，高档住宅区的房价更是翻了好几倍。与此同时，更高档的，更大面积的新住宅不断涌现，越来越多的西班牙人加入购房大军，成为“有房族”。

房地产市场的繁荣，直接带动了银行业的长足发展和繁荣。在这10年中，向银行申请住房贷款的人数不断创西班牙历史新高，向银行申请的平均住房贷款数额也不断攀升。事实上，到2007年底，西班牙的房价已经上涨到了离谱的地步，许多西班牙人的住房贷款已经超出了他们的偿还能力。这个泡沫越做越大，到了2008年，美国的次贷危机爆发，终于成了这个巨大泡沫破灭的导火索。

按说，美国的次贷危机是发生在2008年，如果西班牙的银行系统危机是因为在美国的住房信贷市场投资过大而造成，那么它们在2008年或者2009年陷入崩溃似乎更合理，那为什么它们直到今年才到了山穷水尽，无以自拔的地步呢？

大家都知道，2008年从美国开始，后来迅速席卷全球的次贷危机发生的一个直接原因是美国的金融机构借了太多的按揭贷款给那些根本没有实力偿还的人。当这些人无力偿还自己的贷款的时候，银行的贷款就成为坏账。坏账越积越多，超过了银行的承受能力，银行系统就陷入了崩溃。对于欧洲的银行来讲，如果它们直接卷入了美国的房地产信贷市场，这次危机对他们的冲击也会是直接和迅速的。比如，英国的皇家苏格兰银行和罗斯银行，在美国的次贷危机爆发后，很快就陷入了困境，不得不向英国政府求助。

而西班牙的银行，总体上将直接卷入美国房地产信贷市场的程度和层次都很有限，所以次贷危机对西班牙的银行系统的直接冲击不是很大，这也是为什么西班牙的银行并没有随着次贷危机的爆发而立即陷入崩溃的原因。

次贷危机对西班牙银行真正的影响是它的爆发结束了西班牙长达10年的经济繁荣，让西班牙从此陷入了漫长、痛苦的经济衰退。从2008年开始，西班牙的经济就以每年1%的速度衰退，一直到现在。不仅如此，经济学家们估计经济衰退在西班牙还会持续相当长的一段时间。

经济衰退的一个直接后果就是失业率的不断上升：到这次危机爆发之前，西班牙成人的平均失业率高达24%，几乎每4个人中间就有1个人没有工作。而对于25岁以下的工作人群，失业率更是高达50%，这是相当可怕的。不断攀升的失业率使越来越多的西班牙人无力偿还自己的住房贷款，西班牙银行的还账也就越积越多。到了今年，银行的坏账已经到了失控的地步，银行系统本身已无力自救，只好向西班牙政府求助。这与2008年发生在美国的次贷危机如出一辙。所以，这次的西班牙危机，其实就是美国次贷危机4年之后的“西班牙版”。

难辞其咎的西班牙政府

必须承认，西班牙的银行系统到了今天这个地步，主要原因是出在银行本身。但是，也必須看到，在这个过程中西班牙政府也是难辞其咎的。西班牙政府至少做了两件明显的错事，否则事态也不会发展到现在这个不可收拾的地步。

2008年次贷危机爆发之后，欧洲一些主要国家像英国、法国、德国等立即采取了有效的措施，来拯救国内的金融系统，像充实银行资本准备金，对陷入困境的银行进行赎买等等。当时各国政府融资很容易，而且利息率也很低。如果当时西班牙政府也能够利用这个机会，筹集资金，整顿和调整国内的银行业，事情决不会发展到现在这个状况。可是，当时的西班牙政府却没有立即采取措施，白白葬送了一次及早拯救国内银行业的机会。以至于今天自己想解决问题的时候一是错过了好的时机，二是现在融资已十分困难，不得不求助欧洲盟友发放紧急贷款。这是西班牙政府犯的第一个错误。

西班牙政府所犯的第二个错误，也是最严重的，最让人莫名其妙的一个错误是其在次贷危机之后奉行的经济政策。2008年美国的次贷危机爆发后，西班牙陷入了经济危机。按照常理，在这种情况下西班牙政府应该竭尽全力来刺激国内经济的增长，增加就业，让经济早日走出低谷。可是恰恰相反，西班牙政府却像其他欧元区国家一样采取了紧缩财政的政策，像缩减政府部门，压缩公共开支，增加税收等等。

如果西班牙也像其他欧元区国家一样，政府债台高筑，那么实行紧缩财政政策还是可以理解的。可是，西班牙政府在2008年次贷危机刚爆发的时候，政府债务占国民生产总值的比例不到45%，远低于欧元区的平均，处在一个很健康的水平。在这种情况下，西班牙政府还实行紧缩财政政策，真是让人匪夷所思。

紧缩财政政策对于已经陷入经济危机的西班牙来说，无疑是雪上加霜。紧缩财政进一步扩大了西班牙的失业队伍，使得无力偿还贷款的人数进一步增加，银行的坏账以更快的速度越积越多，以至于超过了他们所可以承受的限度，西班牙政府不得不介入。这是西班牙政府所犯的最为严重的错误，没有这个错误，西班牙的银行也不会这么快就到了崩溃的边缘。

西班牙解危的隐患

6月29日，欧盟领导人在布鲁塞尔经过一整夜的磋商，原则上同意在欧元区内进行更为紧密的配合，尤其在政策上欧元区各国必须步调一致。外界舆论认为这次欧盟峰会向在欧元区内施行统一的财政政策和一个更为紧密的货币联盟迈出了一大步。

在这次欧盟峰会上，欧盟领导人决定现行的向欧元区各国发放紧急援助贷款的欧洲金融稳定基金（European Financial Stability Facility）将被新的欧洲稳定机制（European Stability Mechanism）所取代。更为重要的是，新的欧洲稳定机制可以直接向欧元区各国的金融机构发放贷款，充实它们的资本账户，而不是像现在一样，只能贷款给各国政府。这对于像希腊一样被政府债务缠身的国家而言，无疑是一个利好消息。这也被认为是欧盟领导人为解决欧元区债务危机所做出的一个实质性的措施。

西班牙下一步该怎么走？已经同意的1000亿欧元的紧急贷款如果由新的欧洲稳定机制直接发放给西班牙的银行，那是最好不过的了。一方面，这样不会增加西班牙政府的债务；另一方面，这1000亿欧元是否足够挽救西班牙的银行还是个未知数，外界多抱怀疑态度。一旦需要更多的资金，这样可以直接从欧洲稳定机制出，而不用再去困扰西班牙政府。

一旦这1000亿欧元还是借给西班牙政府，也不要紧。西班牙政府的债务本来就比较低，多了这1000亿欧元也不会使西班牙的政府债务坏到哪里去。况且，这1000亿欧元的欧洲紧急贷款至少解决了西班牙政府的燃眉之急，西班牙政府可以利用這个机会对国内的银行业进行好好的整顿和调整。但同时，西班牙政府必须把重心从紧缩财政转移到刺激经济增长、增加就业上来，这是问题的根本所在。现在西班牙经济需要的是增长和就业，而不是紧缩财政。

但令人担心的是，西班牙的领导人似乎还没意识到这一点，还在积极地，一味地推行紧缩财政政策。正如一位业内经济学家所指出的：我们所担心的并不是西班牙的银行系统会垮掉，而是西班牙政府仍然我行我素，没有做出任何的改变。这也许是将来制约西班牙经济恢复的最大隐患。