美元和黄金

郑相

在经济、金融全球化的当今，金融是整个经济核心，而货币又是金融核心。美元作为国际货币，其战略地位和升贬对美国经济和世界经济都会产生重大影响。以大宗商品而言，基本都以美元为标价，黄金也必然围绕着美元翩翩起舞。

从经济学上看，黄金与美元强弱变动之间有负相关存在的关系：从历史走势来看，美元强势伴随黄金白银熊市；反之，美元弱势往往伴随的就是黄金的牛市。

如图

2001年，布什政府上台后，采取了所谓“财政革命”的众多措施：一是在2001～2003年给富人大幅度减税；二是推行所谓处方药的医保改革；三是阿富汗和伊拉克战争。结果美国政府预算状况急剧恶化，从1998年1%GDP的财政盈余转变为2008年3.2%GDP的财政赤字，人均国债增幅超过50%。联邦债务与GDP之比从2000年的30%左右迅速恶化到2010年的65%。与此同时，2007～2008年金融危机期间，美国经济增长急速放缓，财政状况雪上加霜。美国政府一方面需要大规模财政刺激来摆脱经济衰退，一方面经济增速下降导致税收急剧下降，财政赤字急剧飙升在所难免，美国债务从2001年盈余变成2008年负债12万亿美元左右。美国通过美元作为霸权，以负债从世界各国，特别是发展中国家获得巨大铸币税，从而通过美元贬值来大量稀释美元价值，多国美元储备因此贬值。在美元贬值战略下，黄金价格获得了从2002年259美元/盎司到2011年最高1922/盎司的涨幅。

具体分析， 2007年7月至2008年6月，美元指数从80.66下跌至72.8，跌幅为9.75%；黄金价格从665.39美元／盎司大幅上涨至930.25美元／盎司，升幅达39.8%。在此期间，特别是2008年上半年，美国利用弱势美元扮演全球“流动性过剩”的制造者，在危机引发的国际资产价格变化所导致的财富重新分配过程中，使美国经济得到稳固，对自身经济风险发挥了有效的缓解作用。这一阶段中，黄金价格上涨的局面可以说是弱势美元策略应该有的副产品。

其次，2008年7月至同年10月，美元指数从73.42上升至86.35，大幅上涨了17.9%；黄金价格却大幅下跌，从918美元／盎司上涨至730.75美元／盎司，跌幅约20个百分点。这一时期，美国经济陷入衰退，经济脆弱性增大。同时，危机逐步从美国向其他国家扩散和蔓延，致使全球经济下滑。通过2008年下半年的强势美元政策，美国资本流入大幅度增加，在2008年9月16日美国投行雷曼倒闭后，美国资本流入连续两个月达上千亿，美元逐渐成为国际资本的“安全港”，大量资金回流、美国追逐安全性高的美国国债，导致对美元需求增加，推动了美元升值与黄金价格的下跌。美国通过强势美元在收获了“流动性过剩”的同时，利用金价下跌这一副产品不失时机地增加了黄金储备。

由此可以可看出，美国为了获取最大经济利益，通过美元涨跌主导世界财富转移。美元是整个美国战略核心点。看懂美元战略，就能大致遇见未来黄金市场价格的轨迹。

未来展望：

2012年伊始，美国通过欧债危机打击欧元，欧元区陷入泥潭，新兴市场也开始走向衰退，迫使世界资本重新回流美国，美债成为最避险的工具，同时也带动美国失业率从9%降到8.3%，美国经济缓慢复苏，也配合奥巴马政府今年大选的行情，整体好转。美元指数从72上升81左右，黄金则从1790美元／盎司到回落1530美元／盎司。本年美元属于短期强势周期，未来黄金在反弹后依然看跌。

到了2012年底，美国大选尘埃已定，新总统无大选顾虑之时，美国将迎来“财政悬崖”，以及通货紧缩等问题，预计在共和党和民主党的争斗不休中，美国经济重新陷入衰退格局，美联储借机实施QE3，一切都将名正言顺，通过释放流动性名义上来刺激经济，实则暗度陈仓采用新一轮的美元贬值来稀释债务。预计黄金将在2013年 “美元贬值大戏”中开始新一轮的牛市。

未来几年，在美国清晰的美元战略中，黄金、白银行情必定波澜壮阔。

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