黄金牛市?熊市?

徐建凤

未来黄金走势如何？

2011年黄金价格跌宕起伏。曾一度攀至1895美元/盎司，中国黄金集团黄金珠宝有限公司董事长任剑也曾一度认为其有冲击2000美元/盎司之势，但在美元的强硬攻势之下，黄金上涨之势却未能延续，终究还是在震荡中回调至了1500美元/盎司，较之2011年初的1300美元/盎司，涨幅仅为15%。

那么，2012年黄金价格又将何去何从？“现在预测2012年的金价是很困难的。而且是前所未有的困难。”知名财经评论人张庭宾告诉《英才》记者，“2012年黄金价格跌宕幅度将会很大，且会超过过去的任何时候。黄金的投机属性也在加强。不过，从基本面看，黄金还是继续上涨，可能在1300-2300美元/盎司之间震荡。”

中国黄金集团黄金珠宝有限公司高级黄金投资分析师王志东也认为，“2012年黄金平均价格较之2011年要高。未来的通胀预期、欧元危机等诸多问题都还会存在，这支撑了黄金价格的上涨。但是短期内黄金价格很难预测。”

金价上涨推手

虽然2012年黄金走势牛熊不相上下。但黄金的需求量却是一直在上涨。

世界黄金协会17日发布的2011年三季度《黄金需求趋势报告》显示，第三季度全球黄金需求量达到1053.9吨，比上年同期增长6%，价值总额577亿美元，创季度新高。第三季度黄金需求的增长主要受投资需求的推动，全球黄金投资需求在第三季度达到468.1吨，同比增长33%，价值总额256亿美元，创历史新高，与上年同期的139亿美元相比几乎增长一倍。

报告数据显示，9月金价的巨幅调整刺激整体投资需求的增长非常强劲，多数市场呈现出两位数的强劲增长。其中，中国投资总量达60.2吨，以人民币计价，同比增长63%。中国金饰需求同比增长13%至131吨，在全球金饰中占比达28%，成为金饰需求最大的单一市场。但印度作为传统的黄金需求大国，投资需求在第三季度同比下降18%，达78吨。

不过，在任剑看来，此轮黄金价格的上涨，以及黄金需求量的上涨，不管是首饰还是投资黄金，“都不在于投资者的喜好，真正的根源在于通胀。长期来看，黄金的投资需求会稳定增长。但是首饰方面，黄金的增长将远不如钻石和铂金增长的快。”任剑告诉《英才》记者，他的这一经验源于当前日本的首饰需求中，钻石和铂金的需求增长要远大于黄金的需求，“如果是基于投资，肯定需要数量，这种情况下，你肯定选择金条。投资是不能靠买首饰的。”

据了解，2011年中国黄金珠宝首饰增幅为26%，投资类黄金增长了39%。对于中国未来对黄金的需求，王志东认为“投资类黄金和黄金珠宝类产品在未来中国都会有高速的发展。增长一定不会低于10%。应该拉长一段时间去看这个市场。”他介绍，过去30年，中国黄金珠宝市场一直在发展，而且发展迅速。未来30年这个市场还会继续高速发展。“日本、欧美人均持有黄金量，包括投资和首饰在内大约为10克。而中国还不足1克。”王志东告诉《英才》记者，“这个市场是在不断地发展。当前最困难的不是决定做什么事情，而是决定不做什么事情，什么阶段做什么事情。”

对于印度黄金投资需求回落，中国黄金集团黄金珠宝有限公司总经理陈雄伟的解释是“印度人不习惯于储蓄，手里的钱大多用于购买首饰。用购买首饰来进行储蓄。所以，在黄金价格高点卖掉黄金，等到价格跌到一定水平再低价买进也很正常。”

其实，拉动黄金需求量大幅增长的主力军，并非仅仅个人投资需求和首饰需求的增长。各国央行的大量买进，也是支撑黄金需求上涨的主要推动力。

《黄金需求趋势报告》显示，各国央行在第三季度进一步买入黄金，步伐明显加快。2011年第三季度购入量达148.4吨，前三季度达346.8吨。2011年11月17日，W G C发布季度报告指出，各国央行第三季度共净买进148.4吨黄金，较第二季度66.5吨的净买量超过一倍，创2002年以来的最高。

任剑认为，央行储备黄金是历史遗留问题。“黄金作为世界货币本位币的情况下，各国贸易通过黄金结算。后来因为黄金变少，不再用黄金结算，而是用美元。由美国集中持有黄金。这种情况下，各国也需要储备黄金。储备黄金的数量是依据各国经济情况和政治情况。”

据了解，黄金的需求集中在各国央行需求和投资及首饰类产品。“工业用途很少，仅占5%左右。”陈雄伟告诉《英才》记者，“不过，中国自己的黄金需求是有缺口的。目前，2011年中国黄金的产量约为350吨，消费约为550吨，约有200吨的缺口。缺口一方面依赖进口填补，另一方面依赖回流。”

强势美元之路

除了需求量不断增长支撑黄金价格未来呈上涨之势外，当前国际经济走势和政治走势也均有利于支撑黄金价格上涨。张庭宾认为，黄金牛市结束与否的关键在于美国能否回归超级霸权的地位。

对于当前此轮冲击1900美元/盎司之后，黄金价格下跌，张庭宾认为处在“美元的反攻周期”。他介绍，自奥巴马上任以来，美国政府一直是在走强势美元的路线，不断对欧元和人民币进行反击。强势美元表现在两个方面：一方面欧债危机不断冲击下，造成欧洲商业银行损失惨重，致使欧洲商业银行系统岌岌可危，不排除将出现大量倒闭的现象。另一方面，美元借打击股市和期货市场之际，消灭全球美元流动性，进而收缩大宗商品和股市的流动性，造成欧元区美元的流动性紧张，制造欧洲债务危机升级。

强势美元之势造成了黄金走势跌宕起伏。“当前就是看欧洲能否实施财政一体化。如果欧洲能够实现财政一体化，那么欧元就不仅是货币一体化，而是财政一体化的欧元，也就可以重新布局和抗衡美元，这会带来黄金的继续走高。或者欧洲推出和黄金挂钩的欧元，也会带来黄金的牛市。但是欧元解体可能性也是存在的。”张庭宾说。

影响黄金价格走势的另一个因素就是中国和印度。在张庭宾看来，如果中国出现大的系统性的经济危机，将会造成中国对黄金购买能力的萎缩。而印度作为购买黄金的另一个主要力量，当前卢比的贬值对黄金产生的压力也比较大。“如果实物黄金购买的推动力衰退，将不利于黄金未来走强。”张庭宾说，“虽然基础面博弈不相上下，但从政治博弈层面看则是有利于黄金的。当前中俄战略结盟，共同对抗美国，比起当年前苏联跟美国对抗更加有力。”

不过，虽然任剑也认为黄金是在逐步回归价值，但黄金未来走势也略存隐忧。他认为，黄金的功能不在于投资，而是在于保值增值。“美国的金融危机导致全球的金融危机之后，黄金保值的作用更加充分的体现出来了。所以，这一轮黄金价格的上涨是基于防范金融危机和通货膨胀。”

亦如任剑所言，但是，“黄金真的是救世主吗？不一定。”任剑告诉《英才》记者，黄金的产量是有限的，因此，黄金能发挥的作用也不是无穷的。“想让黄金回到本位币，我觉得很难。现在欧洲银行家，将包括黄金在内的30种资源作为参照，想要做一个跨世界的货币，这个货币不等同于我们现在每个国家发行的主权货币，是超越主权的货币概念。过去，黄金被看中，都是在特定的时期，特别是通胀时期。从这个层面来讲，不要将黄金妖魔化。当前世界的老大还是美国，而且美国也具有这个能力。在这种情况下，要颠覆美元在短时期内是不现实的。”