曾军:我们的投资哲学是中庸之道

龙舫

采访深圳市金中和投资管理有限公司首席执行官曾军是在一个阳光明媚的下午，地点在金中和的圆形会议室，喝着他们引以自豪的现磨咖啡。

访问之初，我就问曾军，你们的投资风格是什么样的，是激进的，还是稳健的？你们的投资方法是价值投资，还是趋势投资，或者别的什么？

曾军回答，我们既不激进，也不稳健，或者我们有时激进，有时稳健。我们既不是价值投资，也不是趋势投资，或者我们有时候是价值投资，有时候又是趋势投资。

具体采取那种风格和方法，都取决于市场，取决于在这个市场里面能不能获得投资回报。

“看看我们的名字，金中和三个字就体现了我们的投资哲学，金代表金融，中和代表我们的投资哲学是中庸之道。”曾军说。

《礼记·中庸》中记载，“喜怒哀乐之未发谓之中，发而皆中节谓之和；中也者，天下之大本也，和也者，天下之达道也。致中和，天地位焉，万物育焉。”

有兴趣的读者可以去翻译这段话。“中和”实际是一种方法论，一种承认世界多元化、思想多元化，学会包容正反两面意见并加以融合、使人类始终和谐的一种方式、方法。

理解了“金中和”名字的来历，有助于我们更好地理解这个公司2007年2月成立以来的投资行为。

首先，我们以金中和2007年7月发行的第一只产品“金中和西鼎”为例，来看看其五年来的投资业绩。

我们可以惊讶地发现两点：一是五年来不管指数如何涨跌，“金中和西鼎”每年都保持正收益，真正实现了绝对收益；二是当年指数下跌得越多，金中和在私募产品中的排名就越靠前，比如2008年和2011年。

这充分说明金中和对风险的控制非常完美，无怪乎业内人称“熊市之王”。

“控制住风险是一个成功投资人最需要具备的素质”。曾军说，“控制住风险不一定成功，但不控制住风险迟早肯定要失败。”

事实上，中国最早的一代股民现在还能够生存下来的已经很少，原因就是这些人也许有过很多投资成功的案例，但是一次大跌就可以让所有成功化为乌有，而在投资周期中，5-8年就会碰到这样一次大股灾。

那么，怎么去发现风险，并控制风险？

曾军说，在判断系统性风险方面，每个人对风险的判断都不同。金中和有自己的判断体系，有几十个判断因子，但是每次起决定作用的就是3-4个因子。

那么，为什么是这三四个因子，而不是别的？

曾军说这取决于投资团队对市场的理解和把握程度，而怎么理解市场是一个投资团队的素质、实力、性格等方面的综合反映。

“我们是有所为有所不为，只做大概率有把握的投资，放弃不确定和无把握的机会。”曾军称。

金中和对宏观的判断准确性在业界是出名的。但是只要判断就难免会出错，曾军也出过不少错，所以他开始探索量化对冲的产品，这更符合绝对收益的目标。

“金中和未来将发行多策略的基金，比如股票多空策略、量化策略、期货策略、中性策略等等”，曾军说，“我们从2008年就开始模拟测试量化对冲产品，这是能很好控制风险的产品。”

“宏观判断＋多策略”，看起来金中和控制风险的手段确实很美。

这又回到了本文的主题——中庸之道。未来金中和的产品系列化，策略多样化，让不同的投资者找到最合适自己的产品，正是中庸之道。

《礼记·中庸》中记载，子程子曰：“不偏之谓中，不易之谓庸。中者，天下之正道，庸者，天下之定理。”

“中”不是中间的意思，不是在两个极端中间找到中间的那一个，而是找到最适合的那一个。中庸之意其实就是在处理问题时不要走极端，而是要找到处理问题最适合的方法。

祝福曾军，祝福他们的中庸之道在中国的投资市场上大放异彩！