浅析中国民营企业的上市道路

崔倚菁

[摘要]近年来民营企业上市逐渐成为我国经济生活中的一大热点。对于是否上市这一问题，民营企业要对上市的利弊有一个清醒的认识。本文以中兴和华为这两个选择截然不同道路的通讯设备公司为例，阐述了民营企业上市是发展的必然道路这一观点。

[关键词]上市中兴华为利弊

一、民营企业上市是一件利弊参半的事

民营企业上市，带来的影响是多方面的。

我们来分析上市给公司带来的好处：首先是融资，为公司开辟了一个新的直接融资渠道；其次，可以推动公司建立完善、规范的、以市场为导向自动运作的经营管理机制，完善公司治理结构，提高运行质量；第三，业绩优良，成长性好的公司的股价保持在较高的水平上，使其能以较低的成本筹集大量资本，进入资本快速、连续扩张的通道；第四，有助于建立一套规范的管理体制和财务体制；最后，股票上市有明确的标准，公司能上市，表明投资者对公司经营管理，发展前景等给予了积极的评价。提高了公司的市场地位和影响力，有助于公司树立产品品牌形象。

上市会带来怎样的弊端呢？首先，上市需要一定的资金投入，成本和费用较高；其次，上市后公司报表等信息披露，财务状况公开化，提高透明度的同时也暴露了许多机密；第三，增大公司风险，高级管理人员要承担更多的责任，同公司也有可能被恶意控股；第四，如果股份的价格订的过低，对企业就是一种损失。

二、中兴和华为业务相似，各项指标却存在巨大差距

中兴与华为成立时间接近，又都是中国通讯领域的巨头，但一个上市，一个未上市，那么上市究竟对两个企业有什么样的影响呢？

中兴通讯全称为中兴通讯股份有限公司，是中国最大的通信设备上市公司。中兴通讯股份有限公司于1997年10月6日，通过深圳证券交易所交易系统。华为技术有限公司于1987年成立于中国深圳，是电信网络解决方案供应商。在电信领域为世界各地的客户提供网络设备、服务和解决方案。

虽然华为销售额一直远高于中兴，但可以看出中兴在97年上市之后的第一年销售额有了最大幅度204%的提升，上市对于中兴产生了巨大的积极影响。2006年到2010年华为的总资产约为中兴的2倍，营业总收入约为中兴的3倍，总资产收益率约为中兴的2到4倍。

三、中兴上市是大势所趋

中兴的A股和H股先后在深圳和香港挂牌上市，是什么原因促使他积极寻求上市道路，我们认为是大势所趋。中兴缺钱么？答案是肯定的。

首先，大家都知华为是该行业的领头大哥，是中兴多年来学习的榜样。来自华为等国内同行的压力逼迫中兴在企业发展的道路上越走越远，这必须要有足够的资金支撑。其次，中兴走的是大规模生产、贸易这条路。中兴的技术积累和技术沉淀都偏低，无论在技术前瞻性还是在技术突破上都欠缺。第三，跟随着华为的脚步，中兴也开始开拓非海外市场。与国内市场不同，发展海外市场必然要与当地政府、本土企业打交道，因而产生资金需求。第四，中兴选择的是多元化的发展道路，在各个领域都有所涉及，如果资金短缺势必拖累企业的发展。最后，介于我国人才短缺的大环境，加之中兴的办公地点主要为深圳等南方地区，因而招揽员工必然离不开资金的支持。

中兴可以直接从股票市场募集资金；其次，上市后，由于企业资产负债率降低，企业实力增加，更易取得资金供应商支持；然后，企业有资格发行可转换债券或配股，在资本市场上进一步筹资，建立了一个持续融资渠道和合作平台。

四、在不久的未来，请期待华为上市后宏图

就华为不上市，业界众说纷纭。主要是两种观点：

第一种，企业决不能脱离自己的控制是民营企业家的典型心态。要保证对华为的实际控制权，整体上市对于任正非来说就不是一个好主意。第二种，就华为之前的发展形势来看，华为还不缺钱。今年来国内很多企业掀起上市热潮，有些是为了融资，但更为直接的目的是圈钱。

可是，当我们仔细来分析这两个不上市的理由的时候，又会发现这些理由有些站不住脚。第一，华为上市就一定会让任正非丧失控制权吗？上市之后会失去控制力的理由并不成立。第二，华为真的不缺钱？纵然华为的利润节节攀升，但是费用类的花费已然超过增长的净利。下面笔者将针对这几个融资渠道进行进一步探索。

首先，银行贷款。银行贷款毕竟是有限的，对于一个迅速扩张的公司，以有限的资产换取扩张的需求显然存在弊端。其次，让员工购买股权也导致了越发复杂的内部股权制度。第三，出售业务。出售业务显然不是长久之计。最后，目前华为最为重要的融资手段：成立合资公司。但政府所索取的投资回报率高，对一个做实业的公司无疑是一个巨大的负担。

那么既然华为目前主要的融资渠道都已经不能满足华为狼的需求，什么融资渠道才是最能满足华为当下需求的手段呢？上市。从财务管理的角度，上市会为华为带来巨大的现金流。是对于一个年营业额可达近1500亿元的公司来说，资本的放大的好处无疑超过固定成本所带来的负担。华为上市是大势所趋。

综上所述，上市是民营企业寻求更深远发展的必经之路，我们需要关注的恐怕不仅仅是目前的现状，我们还应当分析倘若华为上市了，中兴今后的道路该怎么走。

参考文献：

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