我国股票市场发展的问题及完善措施

何洁

摘要 股票市场是国民经济的晴雨表，股票市场又好又快地发展可以促使我国在快速发展的过程中建立起良好的金融环境，维护国民经济的安全。本文首先分析了我国股票市场存在的问题，并对比研究了国内外的股票市场，最后对我国股票市场的发展提出了一些改进的建议。

关键词 股票市场 问题分析 完善措施

中图分类号：F830 文献标识码：A

1990 年底，上海证券交易所成立，我国的股票市场开始在世界舞台上崭露头角，在风雨中磨砺二十多年，有了一定程度的发展。纵观现在我国的金融市场，股票市场在我国社会主义市场经济体系中占据着重要地位，它在对我国国有企业的改革，市场经济的建立和完善以及国有经济实力的增强方面， 发挥着越来越明显的积极作用。

1 我国股票市场存在的问题

1.1 股票市场规模较小

我国股票市场虽然发展速度较快，但我国股市规模与国民经济发展的客观要求有较大差距，与其他国家相比还有相当大的差距。从参与股票投资的人数占总人数的比例来看，参与股票投资人数占的比例较低； 从股市总市值占国内生产总值的比重来看，中国股市的规模也很有限，况且在总市值中只有30%都不到的流通股进行流通。放眼全球，不得不认识到，我国A股市场尚显稚嫩。A股市场的总市值仅占全球的1%，规模总量与巴西相当，只有日本的1/10、美国的1/40。这一方面说明我国A股市场规模与我国经济实力不对称，另一方面也说明我国的A股市场具有广阔的发展空间。

1.2 上市公司质量较低，效益呈现下滑趋势

参照《公司法》的有关条例，我国的上市公司是一个不完整的混合体公司，上市公司主营业务不明显，净资产收益率逐年下降，每股收益逐年减少，税后利润不断萎缩，上市公司亏损额不断扩大。中国股票市场的建立最初是为了帮助国有企业走出困境。在这一前提下，股票市场的融资功能被放在了首位， 因而股票市场被人们诟病为“圈钱”的机制。国际四大会计师事务所之一的安永公布的上半年IPO市场的调研报告显示，中国IPO的宗数和融资规模分别占到全球份额的25%和24%，荣登全球榜首。2011年上半年，全球股市上市宗数是672家，融资规模达到了1110亿美元，其中上市宗数已经超过了2009年全年的上市宗数综合。其中中国IPO宗数达到167家，比去年同期增长5%，融资金额达到1730亿元人民币，比去年同期增加20%。由于上半年国内IPO金融和保险几乎没有，面对如此大量的新股发行，不仅稀释了市场有限的资金，同时也不能完全保证新股发行的质量。

1.3 股票的投机性太强，投资市场主体残缺，缺乏机构投资者

目前股市参与者在进行投资时，往往会选择短线投机，不考虑股票的长期价值，股票换手率较高。股票市场偏向于融资渠道，重融资轻投资的落后思想占据着国民的大脑，这必然会影响我国股票市场的健康发展。在我国股市，个人投资者数量比机构投资者数量为350比1，真正意义上的机构投资者并不存在。机构投资者不会将资金长期稳定地停留于股市，不会进行长期投资。我国股票市场上的中小投资者占90%，虽占据了这么大的比例，但质量上却没有保证。中小投资者在股票市场上不能理性地认识到投资所产生的风险和收益之间的关系，对股票市场的认知差别很大，缺乏专业技能。

1.4 股市结构失衡，股市持续发展缺乏必要的支持

我国股市的市场结构不太平衡，大型国有垄断企业主导了市场，与欧美市场相比市值比重过大。一级市场与二级市场严重脱节，供求不平衡。场内与场外市场失调，东西部区域不平衡，比价结构失衡以及产业结构失调的现象依然存在。

1.5 股票运行不规范

计划运作、寻租行为、包装行为充斥股市。证券公司在公司治理结构方面存在缺陷。“三会”运作只是形式上的规范，没有有效发挥作用，对公司的监管运行和治理方面力度不够。上市公司的内幕交易、市场操控、违规操作等行为频繁发生，上市公司出具不可能实现的盈利预测甚至编制虚假的盈利报告的行为以及违规购买、出售重大资产的行为充斥市场，影响证券交易的正常市场秩序，使得中小投资者成为最后的买单人，投资者的权益受到威胁。

2 我国股票市场的完善措施

2.1提高上市公司的质量

第一，上市公司必须完善法人治理结构，规范“三会”运作，建立良好的投资回报机制，不断提高核心竞争力和盈利能力。第二，认真贯彻《公司法》，上市公司必须依法经营，保证其经营项目的合法性。第三，上市公司要进一步提高信息披露的有效性，信息披露要将财务信息和非财务信息并重，进一步加强电子化的披露技术，不断提高公司经营的诚信度和透明度。第四，对于公司上市融资严格把关，提高准入标准，向国外借鉴，发挥看不见的手的作用。对于上市公司增发新股和配股条件以及退出机制严格把关，同时减少重组亏损公司变成绩优公司的情况发生。

2.2 完善上市公司的产权制度和结构

上市公司现有产权制度和结构残缺是我国股票市场的根本性制度缺陷。残缺的产权制度提高了股票交易成本，也就从根本上导致了我国股票市场的低效率以及其他各种问题的存在。对此要尽快实现国有股的流通，第一，要研究国有股的流通范围，确定社会公众对国有股的购买权。如果仅仅是在政府、国有企业、上市公司以及这些不同层次的代理人之间进行国有股的流通，根本不能解决问题。第二，我们应该继续坚持国有股的减持，只有当国有股的减持达到一定规模和比例后，才能对我国股票市场的发展起重要影响。

2.3 抑制投机行为，积极发展机构投资者，着重培养我国股票市场的坐市商

第一，加快证券投资基金的发展，向注册制进行过渡，培养长期投资者。第二，大力培育机构投资者，进行长期投资。第三，继续大力引进合格的境外投资机构，运用QFII，使我国资本市场得到进一步的发展和规范。第四，在此基础上，借鉴国外经验，大力培育我国专家经纪人——做市商。

2.4 明确政府职能，加强对股市的监管

第一，明确政府职能，尽量减少政府对股票市场的行政干预，由市场的竞争机制和供求机制来决定上市公司的入市、股票的发行规模、发行价格等。第二，加大对违规机构和违规公司的惩戒力度，增加其违规成本。建立企业信息资料库，对多次违规的上市公司，除给予一定罚金外还应按情节严重程度进行法律诉讼。第三，充分发挥证监会的监管作用，加大对违法行为的处罚力度，同时加强与其他经济管理部门的沟通与协调。

2.5 建立健全法律法规，为股市正常运行提供良好的外部环境

首先，进一步建立健全股票市场相关法律法规，对《证券法》、《公司法》进行修订，抓紧对《证券投资基金法》、《证券投资者保护法》、《投资顾问或咨询法》的审议与制定，填补我国股票市场的法律空缺。其次，加强证券从业人员和投资者对法律法规的学习宣传工作，使其知法守法。

对于我国股市的发展应该学会渐渐放松控制，在发展中不要硬强调社会主义经济的前四个字，要充分发挥市场的作用。在对股市的监管和调控过程中能够更多地采用制度而不是政策，对市场融资制度进行创新，规范和推进我国金融市场体系建设。而对于影响中国股市未来发展的产权制度问题，不解决产权问题，不调整产权，不对产权制度进行改革，我们各项改革将会很难走下去。

参考文献

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[2] 胡海鸥.中国金融体制的改革与发展.复旦大学出版社，2004.

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[4] 王辉.证券市场机构投资者发展趋势研究.统计与决策2007（7）.