基于博弈论视角的中小企业融资问题分析

【摘要】本文从博弈论的视角研究了关系型借贷和交易型借贷在解决中小企业融资问题中的作用。研究结果表明：在贷款利率自由浮动的情况下，采用关系型信贷技术的金融机构的放贷量会大于采用交易型信贷技术的金融机构。这启示我们：一方面要允许金融机构在对中小企业进行贷款时根据具体情况，自由设定利率；另一方面要鼓励金融机构采用关系型信贷技术或大力发展采用关系型信贷技术的金融机构。

【关键词】博弈论中小企业融资关系型信贷

一、引言

截止2007年底，我国中小企业的数量已占全国企业总数的99.14%，创造了全国总产值的65.24%、税收的54.97%、出口交货值的58.63%以及全国从业人员的76.85%。中小企业对国民经济的贡献率不断提高，特别是在满足人们多样化和个性化需求﹑实现社会化专业协作﹑进行科技创新和增加社会就业总量等方面发挥着重要的作用。然而，随着中小企业的规模的日益壮大，阻碍其发展的各种因素也日益凸显，其中中小企业融资难问题被认为是影响其发展的最大障碍，具体表现在信贷支持少、直接融资渠道狭窄、资金匮乏等方面。为解决这一问题，世界上许多国家和地区都注重为中小企业开辟特别的融资渠道，经过长时间的实践和积累，一些国家已经形成了较为完善的中小企业融资体系。

二、文献回顾

中小企业融资是一个世界性的难题，二十世纪九十年代以来，中小企业融资的研究逐渐得到国内外学术界的关注，并产生了大量的文献。Petersen和Rajan(1994)运用美国1987年第一次全国小企业调查数据，以关系存续期作为银企关系强度的指标，研究指出：中小企业信贷可获得性随着银企关系强度增大而增加，与利率相关性不显著。Banerjee等(1994)基于信息优势的角度，认为在解决中小企业融资问题上，中小金融机构拥有信息优势的“长期互动”假说和“共同监督”假说，长期互动假说认为中小金融机构通过与当地中小企业的长期合作，可以获取对中小企业的更深层次的了解，缓解彼此之间的信息不对称程度；共同监督假说认为通过成立合作组织，让合作组织中的中小企业互相监督，同样可以缓解信息不对称程度。Berger和Udell利用美联储对中小企业贷款的调查数据的研究，表明相对于小银行而言，大银行对小型的“关系型”借款人提供较少的贷款，提供给小型“比率型借款人”的贷款没有减少。

国内的林毅夫、李永军（2001）认为在解决中小企业融资问题时，中小银行比大银行有信息优势，因此提出发展中小金融机构来解决中小企业融资问题的思路[1]。周好文、李辉（2004）选取广州136家中小企业的数据，运用实证检验的方法，研究表明：银企合作关系时间长度与贷款利率呈正相关关系[2]。张捷（2002）认为这种银企合作关系就是Berger等人提出的“关系型贷款”，大银行虽然在收集和处理公开信息上有优势，但是中小银行由于地域特征，通过与中小企业长期的近距离接触，获得了各种有利于决策的软信息，从而获得了对中小企业贷款上的信息优势[3]。林毅夫、孙希芳（2005）构建了一个包括异质的中小企业借款者和异质的贷款者的金融市场模型，证明非正规金融机构在收集关于中小企业的“软信息”方面具有优势，且非正规金融的存在能够改进则整个信贷市场的资金配置效率[4]。付明明（2005）通过实证研究表明银行关系对企业贷款可得性有显著的正面影响[5]。

三、理论分析

模型构建

假设市场上存在a、b两个金融机构为中小企业提供信贷资金，它们提供的金融产品是同质的、标准化的，只不过a金融机构采用关系型信贷技术，b采用交易型信贷技术。市场上的信贷需求方是中小企业，它们对资金的需求量相同，而且是完全一样的中小企业，信用、盈利等完全相同，信贷资金的用途也相同。

a、b两个金融机构单位资金的融资成本相同，记为c；单位资金的信贷信息收集、监控成本分别为、，由于a金融机构采用的是关系型信贷技术，其信息搜集和对信贷对象的监控成本会高于b金融机构，即>，同时由于a金融机构投入了更多的精力来了解和跟踪其客户，所以它对客户信息的了解会更全面、更详细、更及时。

a、b两个金融机构在提供信贷前，对贷款人的履约概率估计也不同，分别为，，且有，即采用关系型信贷的金融机构a对中小企业履约概率的估计值与自身的审核成本正相关，与采用交易型信贷的金融机构b的贷款审核成本负相关。如、为常数，则a、b两个金融机构对中小企业履约概率的估计值、呈正线性关系，由于>，所以。

假设a、b两个金融机构提供的信贷产品的贷款利率相同，为i，i随着贷款金额发放数量的增加会逐渐下降；并且假设i具有完全弹性，令两个金融机构的放贷金额分别为，，则贷款利率i的决定方程为：

模型求解

a、b两个金融机构通过选择信贷规模来最优化其收益，故两个金融机构利润最大化的一阶条件为为：

模型分析

由式（8）、（9）可知，两个金融机构的放贷规模与其自身的审核成本负相关，与对手的审核成本正相关。

同时，放贷规模还与金融机构对中小企业履约概率的估计有关。由式（8）、（9）可知，放贷规模与其对中小企业履约概率的估计正相关，与对方对中小企业履约概率的估计负相关，但整体上来看，如果a金融机构对中小企业履约概率的估计增加，同时b金融机构的履约概率估计也增加的话，则两家金融机构合起来的总信贷规模会更大，从而导致利率水平i出现了更加显著的下降，这时两家金融机构的最优放贷规模可能增加，也可能减少。因此，在现有假设条件下，尚无法确定金融机构的最优放贷规模与自身履约概率估计、对方履约概率估计的关系。

由式（8）减去式（9）可以得到：

（10）

由于，所以式（10）中，即实行关系型信贷的金融机构的放贷规模会比实行交易型信贷的金融机构放贷规模大。

四、结论

本文从博弈论的视角，分析比较了在贷款利率自由浮动的情况下，关系型信贷和交易型信贷在解决中小企业融资难问题中放贷规模的大小。结果显示采用关系型信贷技术的金融机构的放贷量会大于采用交易型信贷技术的金融机构，这给我们在解决中小企业融资问题时提供了两个启示：一是要坚持银行利率的市场化，要允许金融机构根据贷款对象的具体情况确定相应的利率水平；二是要鼓励银行采用关系型信贷技术，同时鼓励采用关系型信贷技术的其他金融机构的发展，这样才可以扩大放贷量，尽可能地解决中小企业的融资难问题。

参考文献

[1]林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究, 2001 (1):10-18

[2]周好文,李辉.中小企业的关系型融资——实证研究及理论释义[J].山西财经大学学报, 2004 (4):51-60.

[3]张捷.中小企业的关系型借贷与银行组织结构[J].经济研究, 2002 (6):10-18.

[4]林毅夫,孙希芳.信息、非正规金融与中小企业融资[J].经济研究,2005(7).

[5]付明明.关系型融资效率研究[D].浙江大学,2005.

作者简介：林志清，福建省泉州市，就职于中国农业银行石狮市支行，研究方向：金融学。

（责任编辑：赵春辉）