涨不言顶 跌不言底

孙忠

短期内上证指数一口气跌破2330点和2242点两个重要支撑位，大盘再次告急！这也正好印证了，笔者在本刊上期中给出的观点“券商、地产、银行的回落直接将会导致大盘在短期内不容乐观”。

我们先看看近期内外环境，美国经济下滑依然没有见底，欧洲债危机还有不确定因素；国内经济加速下行明显，黄金大跌，原油下挫，每月经济数据也是越来越糟糕。

再看看市场的扩容，七月解禁潮进一步扩大，尤其是在年底前的几个月将达到最高峰；而银行股的增发风声再起，年内最大IPO也是箭在弦上；国际板何时推出，犹豫不决。这种市场资金的分流效应不得不让我们谨慎。

而本轮大跌的直接原因，应该归结于政策的“利好”与资金的脱节。年初以来，郭主席上任一再呼吁“大盘蓝筹股有罕见的投资价值”以及“郭氏新政”利好不断。从表面上来看，这一系列的利好，确实能够给在寒冬中的股市注入了一支强行针。地产、券商、银行等蓝筹上半年的表现也是验证了这一点。但是，他们的上涨也许只是空中楼阁，缺乏坚实的基础。为什么这么说呢？

第一，中国蓝筹股缺乏与投资者共同成长的过程。蓝筹股上市之初是为了圈钱，消化不良资产，争世界第一。而后靠再融资、债转股、大小非解禁，来实现股本的扩大，从不向投资者送股分红。因而慢慢的失去了股民大众的青睐。

第二，经济增长减速对蓝筹股影响巨大。过往蓝筹股是中国经济30年高速发展最大的受益者，特别是基础建设“大跃进”式的发展，钢铁、石油、煤炭、电力等基础性资源需求大爆发。随着中国经济结构的转型，不再走“铁公基”拉动经济的老路，而靠发展新兴产业，科技创新，这样以来，对蓝筹股本质上是一种利空。

第三，最重要的是市场严重缺乏支撑大盘蓝筹股持续走强的资金。市场2500只股票的流通市值10万亿，总市值27万亿，其中大盘蓝筹股的市值占到了80%以上，而市场存量资金只有8000亿左右。后续新股还在大量供应，10万亿元的大小非还等着减持。供需关系对比明显“敌强我弱”，若靠这么少量的资金去推动蓝筹上行，无疑以卵击石。哪怕“新政”天天在鼓吹，也难改变最基本的市场规律。

市场不容乐观，长夜漫漫何时了，这就是目前我们所面对的大盘环境。实际上今年以来，笔者在本刊的观点一直偏悲观和保守，特别是基本面一直不乐观，很难让我有乐观的预期。

从技术层面上来看，未来一两个月的行情，还将延续着疲软的走势，同时也不排除2000点被击破，中国股市彻底走熊的可能。即便定义现在为熊市的尾声，那么还有一个比较痛苦的黑暗日子，也就是最后一次的C浪杀跌。因为只有当市场信心彻底崩溃了，大底才能真正来临。在我的印象中，08年当我们在1664点前开始看到市场机会的几天，也是大量私募纷纷清盘，散户不看股票之际，历史的教训虽然不会简单的重复，但是这个市场其内在规律的一面并不容易改变。所以我强烈建议大家，严守自己的交易纪律，坚决不做自己完全没有把握的事情。

总之，在操作策略上，目前市场还处于弱势，要严控自己的仓位，甚至可以适当空仓休息。即使轻仓操作，也要在风险不可控之时积极执行我们的风险控制纪律，而不是光在市场中持仓做个观望者，眼睁睁看着自己的财富逐渐消失以至于追悔莫及，积极防御依然是我们不二选择。要想安全渡过这个寒冬,没有一点动作是不行的。最后还是要提醒大家，要记住，涨不言顶、跌不言底的投资法则。

（作者系深圳市国诚投资咨询有限公司董事长）