服装：网购成品牌企业新增长点

东兴证券

投资要点：1、服装是网上购买率最高的品类。2、网购者更倾向于购买品牌服装。

网购持续高增长，但渗透率仍低，发展空间巨大。网购从08 年至今的持续高增长主要表现在用户稳定增长、网上交易规模持续扩大等方面，但目前网络购物渗透率仍处于38%的较低水平，较日本和韩国53%和57%的比例明显偏低，较美国70%的成熟水平更是差距明显，未来提升空间和潜力巨大。

服装是网购用户关注度和购买率最高的品类。服装网购的高速增长与产品特点直接相关，服装家居产品更新换代快、流行时尚多变、产品多样，能较好地发挥网络购物的优势，并且服装具有金额小、易保存、体积小等特点。2011 年中国服装网购市场规模达到2670 亿元，占网购市场33%，年增94%，高于总体网购市场增速21 个百分点。

服装网购细分品类中女装规模居首，男装发展势头迅猛。女性是网购的主流人群，同时女装具有品种类别多、款式变化快、重复购买率高等特点，因此规模最大，2011 服装网购市场女装占比41%；其次是男装和鞋类，分别占比15%和14%，男装发展速度惊人，成交笔数超过1 亿笔，市场规模较2009 年扩大十多倍；运动服饰占比9%，童装童鞋孕妇装占比6%。

服装网购者更倾向于购买熟悉品牌，网购有望成为品牌服装企业新的增长点。由于线下品牌在影响力和线下体验、终端网络易购性等方面有明显的规模和先发优势，网上销售情况明显好于品牌知名度较差的其他新兴品牌。品牌企业在品牌影响力、供应链反应力、规模化下的成本控制力及成熟布局的实体店所提供的仓储物流等方面的优势，成熟品牌服装企业将较新兴品牌更容易受益线上销售带来的收入增长，中长期来看，网购有望成为实体经营为基础的品牌商们新增长点。