QDII制度在我国实施过程中的问题及对策分析

杨钧尧

［摘要］对于金融市场不健全的发展中国家来说,资本市场开放的程度、时机和速度直接关系到这个国家经济的可持续发展。我国实行QDII制度,这不仅是一种创新,更是我国资本市场改革开放的明智选择。文章通过深入分析QDII制度在我国发展过程中所面临的风险和存在的问题,提出了关于完善QDII制度的对策。

［关键词］QDII；资本市场开放；对策

［中图分类号］F832.48［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）9-0070-02

引言

我国已经加入世界贸易组织,因此需要一个开放的资本市场。我国资本项目开放是由发行市场的开放和投资市场的开放组成。投资市场的开放是指允许本国居民投资海外市场和允许海外投资者买卖本国有价证券两项内容。而资本项目的开放实际上也就是实现投资市场的开放。所以,投资市场的开放是资本项目最深层次的开放。

我国现阶段实行的是三位一体管制机制(利率、汇率、资本账户),这种机制在我国还将长期的存在下去,这就造成短期内人民币资本账户下难以自由兑换,国内居民不能自由交易境外股票,可是随着国内经济的不断发展,国内居民购买能力和投资欲望的不断增强,这就迫切需要建立一种投资海外市场渠道的制度,因此QDII制度应运而生。

（即Qualified Domestic Institutional Investors,合格境内机构投资者),是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下,在一国境内设立,经该国有关部门批准,有控制地,允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。在QDII制度下,任何往海外资本市场投资的投资者,都需要通过该认可机构进行,使国家对资金的流向和规模进行有效的监管。

2制度在我国的发展存在的问题

2.1证券监管问题

第一,合格投资者界定模糊。由于我国证券市场发展不成熟,经济环境不稳定,有关QDII的法律体系也是初具规模,机构投资者的各项条件也不完善,所以对合格投资者界定模糊,不能有效的对“合格”进行定义和确认。第二,QDII信息披露制度不健全。一方面表现为披露的内容不全面,另一方面表现为缺乏对明确责任追究机制的规定。第三,金融业监管格局受冲击。QDII 制度使金融业之间融合趋势增强,这就必然对现有监管格局产生强烈的冲击效应。第四,QDII监管制度内容缺失。QDII监管制度内容的不健全会严重影响投资效果,甚至会引发严重的金融问题。第五,证券监管的国际合作机制不完善。由于我国初步实施QDII制度,各项与国际的合作机制还尚未完善,所以我国应当积极参加国际协作。

2.2风险问题

32.2.1应当考虑汇率风险

在投资过程中,投资机构要首先把人民币兑换成外币,然后将已经兑换的外币合理地投放于外国资本市场,经过一段时间资本运作和管理,获取收益后,将获取的收益再兑换成人民币,在经过两次兑换的过程中,汇率的波动会影响投资的收益。

32.2.2市场风险

QDII制度下,资金投放于国外市场,投资者在通过市场获取利益的同时也会受到市场所带来的风险；最后,由于QDII的投资对象大部分是境外固定收益类产品,那么其所在国家的利率必定给投资带来一定的风险。

2.3QDII产品自身的问题

首先,产品收益率低会导致QDII发行不理想；其次,市场投资者会及时、全面地对QDII产品进行信息披露,如果QDII产品缺乏相应的信息披露,则会因为信息缺失而影响QDII产品的销售状况；最后,由于我国QDII基金产品资产配置单一也影响了其销售的状况。

2.4机构投资者竞争能力问题

机构投资者的竞争能力低下主要表现为以下几个方面：

首先,风险意识较弱。由于我国初步实行QDII制度,对国外的投资环境和投资产品缺乏深入的研究,对其风险认识性较为薄弱,风险识别能力较国外一流机构投资者有很大的差距；其次,我国缺乏资产管理专业人才；最后,投资管理能力较差。QDII产品的设计、销售与管理是一个有机的整体,要想实现丰厚的投资回报,机构投资者就要有良好的投资管理能力,而我国由于起步晚,投资管理能力较差。

3完善我国QDII制度的发展对策

3.1加强政府与监管部门的监管力度

政府和相关监管部门可以从以下几点来加强其监管力度：

第一,完善法律监管体系。在QDII制度实施过程中,有关部门要不断地完善其监管体系,颁布和完善与QDII制度相关的法律法规,保证其能顺利实行；

第二,做好操作层面的制度安排。着这个过程中,相关部门要严格挑选机构投资者,并严格监管资金的进出,合理限制可投资证券的品种与比例；

第三,深化汇率与利率制度的市场化改革；

第四,建立外汇风险监测预警和防范化解机制。建立QDII制度后,频繁外汇进出,会对汇率产生严重的冲击,更会引起逃汇和套汇的行为,所以应当建立全面的外汇流动监测系统；

第五,加强我国QDII监管的国际合作。由于我国法律对外国机构没有法律效力,我国只能通过谋求国家间合作从而达到国际化证券监管的目的；

第六,建立QDII投资者保护资金制度。一方面可以扩大投资者权益保护范围,另一方面可以提高赔偿金额。

3.2做好风险防范工作

首先,要加强QDII产品信息披露工作,在信息披露的过程中,尽量可以让投资者能够充分了解其产品信息,同时也应当对产品的已知缺陷和风险适当地披露,尽可能避免投资者对产品产生误解。其次,要建立和完善风险管理和内部控制。要在国际市场获得收益,必须建立良好的内部风险控制系统。

3.3完善QDII产品设计

QDII产品设计要满足市场的差异性需求,因此,在设计过程中要全方位、多层次地考虑问题。首先,应当提高产品的实际收益；其次,要设计有针对性的产品,以满足不同投资者理财需求和风险偏好；最后,要加强QDII产品线的深度扩展和广度扩张。在投资的区域方面,应当注重新兴市场方面的投资,在投资的产品类型方面,应当不断开发固定收益产品,对于高收益的产品应相应的加大其投资比重,同时对QDII产品进行多元化和创新性的开发。

3.4增强投资者的竞争能力

增强投资者的竞争能力,可以从以下几个方面进行把握：

33.4.1注重把握投资时机

QDII产品的推出时机应当取决于海外市场,机构投资者要根据海外市场的具体情况,结合自身产品的特点,最终确定进入市场的最佳时机。而且在投资过程中要充分对世界经济和各个相关的经济体的发展进行科学、合理的评价和预测,通过一系列努力合理规避金融风险,确保产品的最大收益率。

33.4.2积极培养国际型金融投资人才

国际金融市场是一个环境复杂的和充满风险的市场,这就要求投资者要对QDII产品投放市场环境进行综合分析,并对自身产品的各方面竞争能力做出正确的评估,这就要求投资者要熟悉境外资本市场的金融环境,同时要具有丰富的境外资本操作经验,并根据已知环境和经验能够充分把握国际市场的运作规律,通过自身较强的金融分析能力,成功地完成产品投放。所以,培养国际型的金融投资人才迫在眉睫。

33.4.3明确投资风格

投资者要充分考虑其风险承受力和风险偏好,明确其投资特点和投资风格,选择适当的投资金额,及时审视投资组合的合理性,如果出现不合理状况,应当尽早做出调整。

33.4.4明辨产品类型

投资者在投资过程中要充分考虑自身和市场的实际情况,确保产品的选择和投资组合科学性和合理性。

33.4.5明了产品的信息披露

投资者要对信息披露的频率与内容有充分的了解,借此来评估其资产收益情况,根据评估的结果来进决定是否要提前赎回或转让,合理地规避投资风险,获取较高的资本收益。

参考文献:

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