大学衍生企业科研人员的股权激励——以川大智胜为例

● 方厚政 崔 琳

大学衍生企业科研人员的股权激励
——以川大智胜为例

● 方厚政 崔 琳

本文以四川川大智胜软件有限公司为例，依据公司在图像所、图像图形有限公司、智胜软件股份有限公司这三个发展阶段的股权分配及变化情况，分析了大学衍生企业实施股权激励的必要性和效果。

大学衍生企业 道德风险 股权激励 川大智胜

大学衍生企业是以大学为母体，以大学的科研成果为依托而成立的新公司，其目的是对大学的科研成果进行商业转化。Thursby et al.(2001)对美国62所大学的调查发现，近一半的大学许可发明仅仅处于概念证明（a proof of concept）阶段，另外25%的大学也只是处于实验室规格的原型 （a lab scale prototype）阶段。技术转移的专业人士估计，71%的大学发明要想成功商业化，离不开大学与科研人员的合作。国外高校科技成果的转化尚且如此，我国企业的研发能力普遍不足，衍生企业的二次技术开发更离不开大学科研人员的参与。目前我国很多大学都成立了专门的技术转移机构，以帮助科研人员筹集资金、提供信息咨询等服务。但由于管理经验不足、资金短缺、激励机制不完善等原因，大学科研人员参与大学衍生企业的积极性普遍不高。

如何对科研人员进行股权激励是提高其工作积极性的途径之一，也是当前学术界与实务界关注的一个热点问题。早在20世纪80年代起，美国就开始对大学衍生企业绩效进行了研究，但这些研究多从大学衍生企业创立者的个人特点与大学母体资源、国家及大学政策、、衍生企业关系网络等客观因素进行了分析,很少从大学衍生企业股权结构等微观因素对大学衍生企业的影响进行研究分析。本文根据四川川大智胜软件股份有限公司（简称川大智胜）不同发展历程股权结构的构成和变化，分析了大学衍生企业对科研人员股权激励的必要性和效果。

一、川大智胜公司的发展历程

川大智胜成立于2000年11月，是我国空中和地面智能交通领域具有自主知识产权的大型软件和重大设备供应商。公司的发展历程如图1所示。

二、川大智胜不同发展阶段股权结构的构成和变化

1.四川大学图像所的股权分配结构

四川大学图像所隶属于四川大学，是由四川大学计算机科学系以自有资金60万注册投资组建的全民所有制企业，其具体的运作模式如图2所示。

图1 川大智胜的演变过程

图2 “横向”科研经费的运作模式

科研组与横向企事业单位就委托开发等事项达成一致意见后，以四川大学的名义与横向企事业单位正式签署合同，然后由科研组自行组织完成合同约定项目。四川大学收到合同款后，按照学校横向科研经费管理规定进行管理，结余经费则由学校与科研组之间进行自主分配。学校提取的奖酬金和发展基金的合计比例为15%，基层单位提取的奖酬金和发展基金的合计比例为15%，课题组提取的奖酬金和发展基金的合计比例为70%。这种收益分配模式虽然对科研人员起到了一定激励作用，但是只与公司的短期业绩和单个项目关系密切，与公司的长期价值和整体业绩关系并不明显，从而导致衍生企业长期利益与科研人员短期利益矛盾，科研人员可能为了自身的短期利益、局部利益而牺牲公司的长期利益和整体利益。面对多种自主研制的空管重大装备需要产业化的形势，此前以“横向科研”为主的运行模式已经不能适应业务需要与图像所的发展。

2.四川大学智胜图像图形有限公司的股权分配结构

2000年7月经四川大学批准及产权界定，游志胜科研组以历年积累的横向科研形成的无形资产、结余经费及库存产品作为出资设立四川大学图像图形公司，同时吸收其他股东以货币资金出资。这样，一家真正意义上的大学衍生企业诞生了，并在公司的创建过程中，对科研人员施行了股权激励。

大学衍生企业的创建主体是由大学、科研人员与风险投资等三部分组成。投资类型可以分为两种形式：一种是技术入股，即投资者以其所拥有的技术作价入股；二是资金入股，即投资者以除技术之外的其他资本入股。这里，我们把图像所改组时的非专利技术所获得的股份看作是技术入股的股份，而将净资产、库存产品、结余经费和现金视为资金入股的股份。公司详细的投资结构如表1所示，及不同类型出资的股权分配比例如表2所示。

表1的数据显示，图像所在改制时，游志胜科研组以技术入股拥有图像图形公司9.66%的股份，成为四川大学智胜图像图形有限公司的所有者。这与之前的按比例分得横向科研经费的分配政策相比，具有长期的激励效果。技术入股使得大学科研人员的利益与衍生企业的利益紧密的联系在一起。

如表2所示，川大智胜在图像图形有限公司创立时，科研人员因资金入股而持有42.95%的股份。这种股权分配方式进一步拉大了科研人员努力与偷懒时带来的收益差距，增加了其风险意识。这种衍生风险会提高科研人员的工作积极性，从思想上抑制科研人员的道德风险。

3.四川川大智胜软件股份有限公司的股权变化

四川大学智胜图像图形公司于2000年11月整体变更为四川川大智胜软件股份有限公司。随着川大智胜的不断发展，公司对资金的需求日益增大，风险投资者的持股比例也在不断增加。

从2006年10月开始，通过股权变更、定向增发、增资扩股，该公司共进行了四次股权变动，其投资结构与股权比例发生了重大的变化，具体的股权比例如图3所示。

表1 四川大学图像所改制时的股权分配结构(单位：万元)

表2 四川大学图像图形有限公司创建主体的股权分配比例

图3 川大智胜股权结构图

经过几次股权变更后的大学、科研人员与风险投资三者之间的技术入股和资金入股的股权结构如表3所示。

比较表2与表3，可发现，外部资金的引进导致科研人员股份被稀释，但通过大学科研人员的投资金额的增加，科研人员仍保持较高的持股比例，这对保证科研人员的工作积极性起到重要的作用。此外，科研人员现金入股的比例还起着“信号传递”的作用，增强了对外部投资者的吸引力。外部投资者可根据科研人员的资金投入程度判断企业技术的先进性和发展前景。

表3 川大智胜三个投资主体的股权分配

三、川大智胜股权激励的必要性和效果分析

1.四川大学图像所改制的必要性分析

四川大学图像所是以学校事业法人全资创办的企业，其产权属于四川大学，是全民所有制企业，学校与企业是事业单位式的上下级关系，这种性质的大学衍生企业存在以下弊端:

首先，四川大学图像所的经营管理者与学校的行政人员，图像所的研发人员与学校的科研人员是相通的，而且他们的评价是由四川大学计算机系所给出的，这种制度的安排和角色反串决定了衍生企业经营者和研发人员会形成扭曲的“经济人”行为。当经营管理者与研发人员的偏好与四川大学计算机系的偏好一致时，他就会得到肯定的评价，从而获得升迁的机会。这种制度中，科研人员并不最求企业的目标最大化，而是个人职务升迁目标的最大化。

其次，大学科研人员的收益回报具有短期的激励效应。在图像所，科研人员得到的回报是传统的工资+分红模式，工资主要根据科研人员的资历条件、知识水平、职称、以及学校具体情况等预先确定的，在一定时期内是相对稳定的，其与图像所业绩的关系并不密切。分红是以项目收益来确定经营者的收入。每次项目结束后，按照学校规定，科研人员得到70%的收益，这种收益分配模式虽然对科研人员起到了一定的激励作用，在一定程度上避免了国有企业激励不足的弊端，但是它只与公司的短期业绩具有密切联系，与公司的长期价值关系并不明显，从而导致衍生企业长期利益与科研人员短期利益矛盾，科研人员可能为了自身的短期利益而牺牲公司的长期利益。

另外，政企不分、产权不清、权责不一的企业特点成为图像所的经营瓶颈。图像所的全民所有制意味着四川大学对企业承担无限责任风险。一旦图像所出现经营问题，所有责任都将由四川大学承担。为避免出现严重后果，四川大学对图像所的经营干预必然增多，从而制约其的发展。

2.技术入股的激励效应

四川大学图像所改组改制后是一个典型的股份制公司，政企分开、产权清晰、权责明确是其主要特点。大学科研人员不再以单独的项目获得分红，而是根据经营利润进行分红，大学科研人员作为衍生企业的所有者之一，不只是受大学的委托进行技术开发，更是与大学衍生企业的命运息息相关，承担衍生企业的经营风险，因此他们会投入自己最大的努力，这种分配模式使得科研人员在求得自身效用最大化的同时，能以实现衍生企业效用的最大化为目的，最终达到双赢，从而抑制了道德风险的产生。

股权结构是影响股权激励效果的关键因素。游志胜根据组内各成员的贡献大小对其进行股权分配，各科研人员的股权分配比率不尽相同。从道德风险的角度分析，贡献大的科研人员不仅因投入到技术转移过程的时间、精力多而使得衍生的机会成本增加，而且由于具有更高的技术水平与知识，故而比其他人拥有更多的私人信息，因此道德风险更加严重。对此，企业应该分配其更多的股权比例，以增强他们与衍生企业的利益联系。而且这种按贡献大小而进行的股权分配，也有利于增加努力工作的科研人员的心里公平感，减少了“搭便车”的行为。这种股权分配结构不仅考虑了科研人员的道德风险，也考虑到按劳分配的原则，因而能对科研人员起到积极的激励作用，有利的推动了企业的后期发展。当然这种分配制度需要科学的绩效考核方法做为支撑，否则也难以发挥其应有作用。

3.资金入股的激励效应

随着川大智胜的不断发展，其股权结构发生了重大变化。从2006年开始，视科投资、顺大公司、汇杰投资、巨龙公司、融元创业、麦星投资、思路电子等公司向川大智胜注入资金，并持有23.34%的股份，自然人持股达到15.91%，与图像图形有限公司初建时相比，股权比例大大提高，减少了其资金压力。同时，大学科研人员的投资金额的不断增加，也对科研人员的工作积极性起到积极作用。大学衍生企业通过让科研人员以资金入股可以保全其股东利益，降低企业的资金压力。同时，科研人员也可通过认购公司股票的增值而获益,这对于处于创业期且资金缺乏的企业来说具有十分重要的意义。

四、结论和启示

川大智胜公司的发展历程表明，股权激励对大学衍生企业的成功起着至关重要的作用。其作用主要体现在以下几个方面：

（1）避免大学科研人员道德风险问题的产生。通过允许他们以技术入股和资金投入等形式持有相当比例股份，从而将大学衍生企业的利益与科研人员的利益结合起来，以促使大学科研人员努力工作。

（2）科研人员现金入股的比例起着“信号传递”的作用，增强了企业对外部投资者的吸引力。

（3）对科研人员进行股权激励，尤其是关键技术人员和管理人员将获得较多股份甚至是控股权，对理顺大学和衍生企业之间关系，保证企业自主经营具有非常重要的意义。

此外，川大智胜公司的股权激励实践告诉我们，大学衍生企业和其他高新技术企业在实施股权激励时应注意以下几点：

（1）股权激励的方式不能是单凭的“技术入股”模式。通过现金入股，增大关键员工的持股比例，从而把员工个人利益和企业发展更紧密捆绑在一起，可以避免其道德风险的产生。

（2）对股权激励的对象不能搞平均化。对关键的技术人员和管理人员，对其的股权激励力度要足够大，甚至是给予他们控股权，这将对公司的发展起到决定性的作用。

（3）选择合适的股权激励时机。一般来说，公司初创时期比较适合进行股权激励，这样可有效留住关键员工，也可为公司发展筹集一定的资金。

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上海理工大学）

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