多重视角下的中国经济

文/惠双民

经济内在稳态平衡增长，通胀趋缓高位运行，是2011中国经济的一个基本特点。而在总供给层面的优化抑制了通胀进一步升高，总需求层面的结构优化支撑了经济内在平衡稳态增长的形成

年 中已过。从过去的5个月看，中国经济增长保持稳定，通胀压力依然显著，中央紧缩的政策保持不变，人民币利率和汇率进入了一个不断上升的通道，房地产市场博弈依然处于僵滞观望状态。展望下半年，中国经济增长仍将保持在10%左右的潜在增长区间，全年经济增长总体保持有望实现9.8%左右，通胀可能保持在5%左右的高位水平。

（一）长焦镜头视角下的中国经济：“高增长、高通胀”经济是本轮经济增长周期的一个显著特征

中国经济目前进入工业化中后期发展阶段，经济层面的二元经济转型基本结束，经济进入刘易斯拐点后的“农业商业化”阶段。这些因素决定了中国经济进入了一个以“高增长、高通胀”为特征的“双高”经济增长周期阶段。

消费物价指数（CPI）：CPI自从2009年10月份走出负增长以来，持续上升，到2011年3月份达到5.4%的高位。如果考虑到2011年1月份CPI指数篮子调整的因素，按照去年的CPI统计指数的话，今年3-4月份CPI已经达到5.6%-5.7%左右。通胀的压力在持续上升。此次通胀主要来自于成本压力，包括国际能源资源和大宗原材料价格上涨的因素，还有一个重要的因素，就是中国经济处于刘易斯拐点后“农业商业化”阶段，或者说中等收入陷阱阶段。农产品价格上涨以及由此推动的劳动成本上涨，将是持续影响中国消费物价指数的一个重要因素，预示着中国结束了高增长、低通胀的经济增长阶段，经济进入了一个高增长伴随着高通胀的经济增长阶段。

生产者物价指数（PPI）：PPI自2009年11月份走出负增长以来，在2010年5月攀至7.1%，并一直保持在6%左右的高位（今年3月达到7.3%，4月保持在7.2%）。这反映了两方面因素，一方面是国际能源资源和大宗原材料价格持续保持高位水平，另一方面是国内劳动力成本持续上升并保持高位水平的现实。

国内生产总值（GDP）：我国GDP增长自2009年3月走出经济周期的谷底（6.1%），在2010年3月达到11.9%的高位后，2010年12月又回归到9.8%，2011年3月保持在9.7%，经济相对保持在了潜在经济增长水平。中国经济的潜在增长趋势如果保持在10%左右，就可以认为经济是在各种要素充分配置下的一个自然增长水平。中国经济的工业化驱动使得城市化在今后10-20年将会是中国完成工业化的一个重要驱动力，中国依然会保持一个较高的潜在经济增长水平，即保持在10%左右的区间。

对此，结合中国经济发展的阶段性宏观背景，笔者得出一个结论，它表现了中国本轮经济周期的一个突出特征，也表现为今年中国经济形势的一个特点，即“稳态增长中的高通胀”。

（二）短焦镜头视角下的中国经济：通胀与增速放缓是今年经济增长的一个突出特点

今年以来，随着中央紧缩的货币政策和财政投资的逐步退出，经济增长中的政策刺激效应在消退，市场的配置机制逐渐发挥作用，采购经理人指数(PMI)、沪综指数等指标反映了这一特征。

采购经理人指数（PMI）：在本轮周期中，PMI2009年4月达到最高点56.6，到2010年11月降为55.2，2011年3月又回到53.4，5月下降为52。PMI的持续下降，表明经济整体过热的情形结束。而通胀与增速同时出现放缓的趋势，反映了经济调整中增长与政策预期趋于稳定，“双缓”特征料将贯穿全年经济发展。

沪综指数：2010年6月走出最低点2398.37点，2010年9月到达最高点3655.66点后，沪综指数一路平稳保持在2800点左右，2011年2-4月保持在2900点左右，5月下落到2743.47点。沪综指数走出低谷，回稳到2800点，也反映了经济调整中增长与政策预期趋于稳定。

房价指数：自2011年以来，无论国房景气指数和销售价格指数都保持在一个稳定水平，即100-104点区间。房价指数，反映的是经济中的金融投资和通胀预期。房价指数稳定说明经济整体是趋稳，通胀是趋缓的、增长是趋缓的。

对比采购经理人指数（PMI）、沪综指数和房价指数，可以得出，从经济实际运行层面和企业运行层面看，经济表现出了“双缓”趋稳特征和趋势。这一特点，也反映了政策刺激逐步退出过程中市场逐渐恢复资源配置基础性作用的经济运行特征。

（三）流动性视角下的中国经济：货币供给回归常态，增长趋于理性是今年经济的另一个重要特征

正如央行一季度货币政策执行报告所分析指出的，总体看，稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归。具体数据分析如下：

货币投放量，狭义货币供给M1自2009年8月超过广义货币供给M2，到2010年1月达到增速38.96%的最高点，一路维持稳定的下降，进入2011年，低于M2并维持在相对稳定的增速水平，即1月13.6%、2月14.5%、3月 15%、4月12.9%；M2则从2009年9月达到最高点的29.31%增速，降到M1以下，到2010年7月下降到最低点17.5%，8月回复到19.2%，并一路维持较为稳定的增速水平，到2010年12月的21.2%，开始下降到2011年1月份的17.2%、2月份15.7%、3月份16.6%、4月份15.3%。

进入2011年以来，随着国家相关刺激消费的政策逐步淡出和上轮经济中消费抑制的释放，消费对经济增长的刺激与贡献逐步回复到理性增长水平。社会消费品零售总额增长从2010年同比增长18%，逐渐下降并保持在进入2011年3月以来的17%左右。

与之相对应，进入2011年以来，企业投资和供给存货等经济推动也趋于理性增长水平，反映了企业投资的理性回归，反映了企业微观结构调整与管理的改进，也反映市场资源配置的优化。从工业增加值看，自2010年11月13.3%，跳到2010年12月最高点15.7%，进入2011年以来，2月份14.1%、3月份14.8%、4月份13.4%，与M2增速相对照，说明企业的赢利能力正恢复至一个市场资源配置相对均衡的水平。

（四）总供求视角下的中国经济：供给优化、需求调整以及转型发展，趋于稳态平衡增长是今年经济的一个总特征

根据三次产业的调整和投资、消费与出口三架马车的结构优化趋势，经济在宏观层面表现出了趋于内在稳态平衡增长的趋势。这一趋势进一步表明了我国经济战略结构调整、发展方式转型和经济趋于“软着陆”的总态势。

总供给，根据国家统计局发布的统计报告，一季度，国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%，增幅比上年同期回落2.2个百分点，相比于2010年全年和四季度，分别回落0.6%和0.1%，显示经济趋稳向好。从三次产业看，第一产业的良好发展态势，表明总供给层面的农业和相关原材料在形成有效的供给能力，为拟制成本推动的通货膨胀和维持经济稳定增长提供了持续稳定的供给环境。

总需求，根据1-4月份投资、消费和净出口的数据分析，以1-2月份为基数，3、4月份的投资、消费和净进出口的增长分别约为1.26%-1.33%，0.48%-0.95%，-0.86%-1.70%。从这一短期增长趋势看，投资增速在趋稳，消费和出口在上升并趋稳。这一结果显示了总需求层面经济增长的结构在趋于合理，消费和出口正替代投资成为拉动经济增长的稳定力量，经济稳定向好的趋势在明显加强和显现。

总之，本轮经济增长周期的“双高”运行特征决定了当前经济处于稳定向好增长与高通胀并存的状态；处于政策刺激退出和市场逐步恢复过程中的“双缓”趋稳特征，决定了今年经济增长无论增长还是通胀都相对会趋于缓和趋势；货币供给回归常态、增长趋于理性的流动性特征决定了今年经济不会出现过度通胀，同时经济也会呈趋稳特征；供给优化、需求调整以及转型发展，趋于稳态平衡增长的总供求特征决定了今年经济一个总的形势是经济趋于“软着陆”。

概括地说，2011年中国经济总的表现是内在自主稳态平衡增长，高通胀趋缓保持高位运行，表现在总供给层面的优化抑制了通胀进一步升高，总需求层面的结构优化支撑了经济内在平衡稳态增长的形成。货币流动流动性层面全年将保持在一个较为稳定增长水平，经济中战略结构调整、发展方式转型和企业管理创新，以及经济中总的资源逐步实现优化配置，经济运行的质量在实现稳步地提升。