耐心等待市场见底

谭志娟

近来，市场总体呈现反弹遇阻加速探底的走势特征。

市场反弹遭遇国内上调存款准备金率、国际欧债危机和美国经济数据不理想等负面因素打击，导致市场仅有的做多力量放弃做多，反手做空，股指连续跳低滑落，沪指连连跌破2700点关口和2650点关口，并再创本轮调整以来的新低。

一个多月来，市场都认为2700点将是一个底。但是现在沪指已破2700点。因而现2650点更显重要，这是自1661～2319点以来的重要支撑位。如果跌破2650点，回抽确认下跌有效，市场将深度下跌，投资者要止损；反之，沪指跌至2610点将成为底部区域。如果后市跌破了2610点，那么市场将进入熊市阶段。

短期内，我们建议投资者以观望为主，观察点位与成交量的变化，耐心等待市场底部。在板块上，我们看好煤炭、银行、石油石化以及受保障房建设需求提振的相关的建筑、房地产板块。

内外环境不利市场筑底反弹

从目前情况来看，国内外宏观环境仍难以支撑市场筑底反弹。国内短期流动性紧张，国际利空仍待消化。

在国内方面，5月CPI同比涨幅虽然没有超出市场预期，但创新了34个月以来的新高，更值得关注的是5月非食品价格涨幅再次创历史新高，通胀压力并没有得到明显缓解。

面对屡创新高的物价水平，央行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，大型金融机构存款准备金率已经达到21.5%。从二级市场角度来看，此次提准基本在市场预期之内，但加息预期仍然没有得到有效缓解。

而央行上调存款准备金率对市场构成短期冲击，同时也导致银行间同业拆借利率全面上涨，1周SHIBOR从6月7日的3.2%上升到6月17日的6.68%，虽然存款准备金率的影响减弱，但随之而来的季节性因素，仍会对市场资金面构成压力。这对处于弱势当中的市场而言无疑是雪上加霜。

另外，市场预测6月份通胀见顶，货币政策会有所宽松，三季度市场会有所好转。但我们没有那么乐观。我们认为通胀目前还难说缓解，货币政策松动的可能性不大，不过贷款可能会有些松动。

另外，下阶段地方发债支持保障房建设的力度会更大一些，总体上货币政策将维持平稳，不会使经济过热或过冷。

而国际方面的利空也有待进一步消化。首先是欧债危机。意大利最新公布的公共债务水平再创历史新高、希腊新一轮金援方案原定于6月20日签署，但各方表态称届时签署协议的希望渺茫，并可能推迟至7月中旬，甚至更久。

标准普尔将希腊信用评级由B连降三级，至CCC级，导致希腊成为世界上信用评级最低的国家，持续影响欧洲股市，不过由于欧洲股市前期深跌，对于这一不良评级已有消化，为此冲击不大。

无独有偶，另外一家评级机构——穆迪根据法国银行卷入希腊债务危机的程度，给予法国最大的三家银行降级评级，欧债危机似乎有从主权国家向金融系统蔓延之势。

其次，美国疲软的经济和抬头的通胀形势。这种经济增长显疲态、通胀压力增大的组合，将导致美国政策陷入两难境地——货币政策受超低利率以及通胀抬头限制、财政政策受制于赤字压力。

基于国内外环境不利，因此难言市场短期会筑底反弹。

看好煤炭、银行及保障房

我们认为，在内外交困不利因素冲击下，沪市连续下破2700点和2650点重要关口，特别是四线交汇支撑位2650点的跌破，势必造成市场恐慌性杀跌。目前关键在于市场是否确认跌破该点位。

如果市场跌破该点位，回抽确认下跌有效，则市场将再度深度下跌，投资者需要注意，下一个跌至点位将是2610点。但如果跌破2650点后，并未确认继续下跌，则2650点之下可能形成此轮下跌的空头陷阱。对于上述这两种可能，我们觉得近期投资者需要密切关注。

不过，我们还是认为，现在市场还不是反弹的时机，因为市场大环境不好：美国经济仍然乏力以及国内通胀仍然严峻、消费不足。数据显示，5月份，国内社会消费品零售总额同比增长16.9%，比4月份回落0.2个百分点；去除价格因素后，实际增长11.4%，比4月份回落0.6个百分点，下滑加快。

另外，大盘起来取决于资金面。现在看来，在央行控通胀的紧缩政策下，市场严重缺钱，因此，短期市场持续反弹条件不成熟。

基于此，我们建议投资者以观望为主，观察点位的变化。当然我们不排除上面第二种情况出现（即如果跌破2650点后，并未确认继续下跌）。一旦此情况出现，市场可能放量上涨，市场反转底部就出来了。由此，我们建议投资者可适当配置估值严重偏低的煤炭、银行、石油石化；另外，受保障房建设需求提振的相关的建筑、房地产板块也值得大家关注。