理财产品“大跃进”

杨秀红

“你不理财，财不理你”。曾几何时当银行理财经理向你大献殷勤推销理财产品的时候，多数人都会笑而避之。而现在，情况逆转了。

股市持续低迷；申购新股连连亏损；公、私募基金吸引力下降；楼市也“不给力”，限购政策几乎让它成了无流通市场。

在这样的背景下，以往只能作为投资附属品的银行理财产品，如今却成了中国资本市场最火爆的投资品种。

一方面，保本投资和稳定收益让它成为无风险资金的栖息地；另一方面，当央行不间断地提高存款准备金率时，各大银行也在疯狂般发展理财产品，使其成为吸储工具。

上半年发行近万款同比翻番

《投资者报》数据研究部根据Wind数据统计，今年上半年（截至6月22日，下同）已发银行理财产品9544款，同比已经翻倍。其发行则呈现委托期限短、预期收益率高的特点。

不过，在银行因“差钱”而不断提高预期收益率的同时，相关投资风险也“水涨船高”。

与去年全年发售11789款的规模相比，今年上半年发行的银行理财产品数量已达去年全年的8成。

而与去年上半年发行4727款的规模相比，今年同期银行理财产品发行数量已经翻了一倍。

另外，从环比数据来看，银行理财产品今年以来也呈现爆发式增长。

在去年三、四季度，国内银行理财产品的发售数量分别达到3202款和3545款，而到今年一季度，这一数量猛增到4854款，至6月22日，今年二季度也已经发行了4609款。

随着银行理财产品的增多，产品募集资金额也迅猛增长。据普益财富统计，截至6月21日，今年以来银行理财产品预估发行规模达到8.25万亿元，而去年全年的发行规模为7.05万亿元。

显然，今年上半年的募资水平已经超过了去年全年。按照这一发行规模测算，今年全年的银行理财产品的募资金额将超过16万亿元。

这一数字是个什么概念？根据央行最新发布的数据显示，截至今年4月底，国内居民储蓄存款为32.67万亿元。这意味着，银行理财产品的全年募资额达到当前居民储蓄存款的一半左右。

今年1至5月，新增贷款不过3.53万亿元；今年前6个月，新发公募基金的募集资金约1553亿元，不足银行理财产品的零头。

银行理财产品发行规模出现井喷，与银行流动资金日渐吃紧有关。

从去年1月18日算起，至今年6月，央行已经12次上调存款准备金率。粗略估算，其累计回收流动性超过4.5万亿元（按照每次上调存款准备金率回笼3800亿元资金计算）。

一边是央行不断调高存准率收缩流动性，另一边银监会对银行存贷比的要求也越来越严格（银监会要求各银行自6月1日起执行日均存贷比不得高于75%的监管标准）。为了吸收存款解决资金面紧张的局面，银行不得不大量发行银行理财产品以解围。

尤其在月末，这一现象更为突出。而银行理财产品之所以可以为银行提供存款支持，主要因为在募集期内，这些理财产品募集的资金是以存款方式存在的。正是借助这一特点，银行使理财产品成为其揽储的一大方式。

事实上，考核压力只是其中一方面，在中间业务收入得到银行越来越多的重视、成为另一大创收新项目时，理财产品销售火爆，对中间业务收入也贡献良多。

3个月以内短期产品占2/3

银行理财产品呈井喷式增长，与银行大量发行短期或者超短期理财产品有直接关系。

短期银行理财产品的投资周期短，只有7天、6天，甚至有的产品只有2天委托期限。如6月17日农行发行的一款2011年“金钥匙?安心得利”第1318期个人专属人民币假日理财产品，就只有两天的委托期限。

由于委托期限短，这些理财产品的发行频率得到提高，在发行频率提高后，发行数量也随之迅猛增长。

从理财产品委托期限来看，今年以来委托期限在1个月以下的短期银行理财产品市场占比与去年相比明显上升。

根据Wind统计，今年上半年，银行理财产品委托期限在一个月以内的短期理财产品占37.47%，委托期限为1~3个月的占29.58%，3~6个月的占19.04%，6~12个月的占11%，12个月以上的不足2%。

另外，与去年相比，短期理财产品占比也出现较大幅度提升。

根据Wind统计，去年发行的1万多款银行理财产品中，委托期限在1个月以内的占30.92%，1~3个月的占29.97%，两者合计占60.89%。

今年与去年相比，委托期限在3个月以内的短期理财产品占比提升了约7个百分点。

针对短期化理财产品大行其道的现象，业内人士认为，这主要与宏观调控下，金融市场短期资金需求紧张相关。

目前，短期甚至超短期理财产品由于在发行前后的数日内能锁定客户资金，从而有助于缓解银行存款压力。如在销售期（一般3天左右），理财产品是以存款的形式在银行账面上。在赎回期也是如此。

今年6月以来，随着银监会日均存贷比不得高于75%的考核指标开始实施，各家银行存款竞争变得异常激烈。超短期理财产品更加受到银行的青睐。

此前，银行只在季末、月末发行期限短、收益高的理财产品，以缓解短期资金压力。而从6月以来的数据看，日均存贷比考核实施后，银行发行理财产品节奏趋于均衡，每天都有十几款新发产品面世。

6成以上预期收益率达3%~5%

在各家银行暗中争抢之下，银行理财产品的收益率被不断抬高。很多银行都打出跑赢CPI的宣传广告，以吸引投资者。

不过，在CPI如今达到5.5%甚至破6%的情形下，跑赢CPI确实有些困难。但一个不争的事实是，银行理财产品的预期收益率普遍大幅提高。

根据Wind统计，今年上半年发行的理财产品中，6.21%的产品预期收益率在0~2%之间、19.13%的预期收益率在2%~3%（含）之间、63.61%的产品预期收益率在3%~5%（含）之间，仅有39款预期收益率在8%以上，这些产品约占总数的0.41%。

由此可见，近9成理财产品预期年化收益率在5%之下，大部分银行理财产品还不能跑赢CPI。

不过，令人吃惊的是，一些理财产品的预期年化收益率居然高达20%甚至50%。其中，今年上半年发行的产品中，预期收益率最高的是星展银行发行的一款外币理财产品。该产品今年4月12日发行，产品名称为2011年“股得利”系列1119期12个月国美电器股票挂钩澳元结构性投资产品，其预期最高年化收益率高达50%，主要投资标的为股票，委托期限为12个月。

同时，与往年相比，今年的预期收益率水平明显提升。根据Wind统计，去年65%的产品预期收益率在0~3%（含）之间、23.56%的产品预期收益率在3%～5%（含）之间，预期收益率在8%以上的有53款，这些产品约占总数的0.45%。

两相对比可知，与去年预期收益率在3%以下的产品占据主导地位不同的是，今年这类产品占比大幅下降，其占比已经由去年的65%萎缩至今年的25%，而预期收益率在3%～5%的产品占比大幅提升，占比达到63.6%，占据主导地位。

警惕高风险高收益

但是高收益伴随高风险。银行理财产品预期收益率整体提升的同时，其投资风险也随之增加。

我们发现，随着预期收益率提高，银行理财产品的结构也发生了很大的改变。

那些收益率偏低的银保本固定型行理财产品的发行数量开始减少，取而代之的是收益率偏高的非保本型理财产品。

目前，根据本金与收益是否有保证，银行理财产品被分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。

根据Wind数据统计，今年以来，浮动收益产品占比明显提升。在今年上半年发行的9000多款理财产品中，58.64%的银行理财产品为非保本浮动型产品，22.68%为保本浮动型产品，仅有18.68%为保本固定型。

而在去年的产品中，非保本型浮动型产品占比48.48%，保本浮动型产品占24.97%，保本固定型产品占26.55%。

风险偏高的非保本型产品占比提升了10个多百分点，约有5726款。这一产品占比的提高，无形中加大了投资者的投资风险。

所谓高风险高收益，这句话在任何理财投资领域都是亘古不变。当银行理财产品以高收益诱导投资者买入后，最终若未能令投资者赚钱甚至带来较大亏损，其发行也将与基金一样遇冷，甚至引发客户对银行或理财市场的不信任。