论我国电大子宗交商易品市场

■ 朱社员 卢栎仁

（建行宜春市分行，江西宜春336000；江西省产权交易所，江西南昌330077）

论我国电大子宗交商易品市场

■ 朱社员 卢栎仁

（建行宜春市分行，江西宜春336000；江西省产权交易所，江西南昌330077）

大宗商品电子交易是我国现货流通领域出现的新兴事物，在我国经济生活中尚处于起步阶段，但其先进的运作方式、特有的功能已经引起全社会的普遍关注。

大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费的大批量买卖的产品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，包括原油、煤炭、有色金属、铁矿石、农产品等能源商品、基础原材料和农副产品三大类别。

1 大宗商品电子交易市场

大宗商品电子交易市场特指专业从事电子买卖交易套保的大宗类商品批发市场，又被称为现货市场。它是由省级以上政府职能部门批准设立，并由商务部、发改委等相关职能部门进行监督和管理（上海黄金交易所由中国人民银行批准设立和监管）。大宗商品电子交易市场实行网上现货交易或现货仓位交易，采用计算机网络组织的同货异地、同步集中竞价、统一撮合、统一结算、价格行情实时显示的交易方式。 大宗商品电子交易根据我国现货市场具体情况采用独特的商业模式，是一种网上和网下相结合，现实和虚拟相结合，传统经济与新经济相结合的双赢模式，充分解决了信息来源、客户源、在线结算、物流等电子商务的瓶颈问题。

大宗商品电子交易市场具备生产资料大宗货物的战略储备、调节物价、组织生产和套期保值四大基本功能。

大宗商品电子交易分实期现货交易和远期交易（或延期交易）。

2 现货交易与期货交易的联系与区别

全球大宗商品交易是先有现货交易，后有期货交易。

2.1 现货交易与期货交易的联系

现货交易是买卖双方实时进行商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间、交易空间等方面制约，交易灵活方便。

期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约，是由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

期货交易是以现货交易为基础，社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的一种高级交易方式。没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基；没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以回避。两者相互补充、共同发展。

2.2 远期交易与期货交易的联系

远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在某一时间进行商品交收的一种交易方式。远期交易属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

远期交易与期货交易有相似之处，主要表现在两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。

2.3 远期交易与期货交易的区别

2.3.1 交易对象不同。第一，期货交易的对象是交易所统一制定的标准化合约；远期交易的对象是非标准化合同，合同中商品数量、等级、质量、交收地点等相关要素由交易双方私下协商达成。第二，所有商品均可进行远期交易，但并非所有商品都可以进行期货交易，而是具有某些特征的商品才适合期货交易。

2.3.2 交易目的不同。远期交易的目的是为了在未来某一时间获取或转让商品。期货交易的目的不是为了获取或转让商品，而是为了转移风险或追求风险收益。

2.3.3 功能作用不同。期货交易的功能是规避风险和价格发现。期货交易是众多的买主和卖主根据期货市场的规则，通过公开、公平、公正、集中竞价的方式进行的期货合约买卖，易于形成一种真实而权威的期货价格，指导企业的生产经营活动，同时又为套期保值者提供了规避、转移价格波动风险的机会。远期交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性和转移风险的作用受到限制。

2.3.4 履约方式不同。期货交易有对冲平仓与到期交割两种履约方式，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结交易。远期交易履约方式采用商品交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的履约方式是商品交收。

2.3.5 信用风险不同。期货交易以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，每日进行结算且由交易所担保履约，所以信用风险较小。远期交易从交易达成到最终完成商品交割有相当长的一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约的行为都有可能出现。如买方资金不足，不能如期付款；卖方生产不足，不能保证供应；市场价格趋涨，卖方不愿按原定价格交货等，这些都会使远期交易面临较大的不确定性，在加上远期合同不易转让，所以，远期交易具有较高的信用风险。

2.3.6 保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的5%10%。而远期交易是否或收取多少定金由交易双方商定，一般为20%以上。

3 现货交易的政策依据

为规范现货交易，国务院曾于2004年颁布了《大宗商品交易市场管理办法》，但随着现货交易市场的发展，该办法已不能适应新形势，2010年商务部开始制订《大宗商品中远期交易市场管理办法》。新办法尚未正式实施。

现在，我国现货交易的主要政策依据是商务部2003年颁发的《大宗商品电子交易规范（GB/T18769—2003）》，该标准规定了大宗商品现货电子交易的参与方要求和电子交易的业务程序。该标准只适用于现货领域的大宗商品电子交易活动，尤其是现货批发市场开展电子交易活动，不适用于期货交易。

4 我国主要现货交易市场的分布

远期交易与期货交易的区别

我国现货交易市场普遍实行公司制。据不完全统计，我国目前业务活跃的大宗商品交易市场有近100家，主要包括：山东12家、上海10家、北京6家、天津6家、浙江6家、广西6家、江苏4家、辽宁4家、广东3家、湖南2家、山西2家、陕西2家、河北1家、河南1家、云南3家、内蒙古1家等。像上海黄金交易所、天津贵金属交易所等都属于大宗商品中远期（延期）交易市场。

5 大宗商品电子交易的特点

5.1 现货仓单标准化。现货交易的所有条款包括商品的等级、质量、数量、色泽等都是预先规定好的，具有标准化的特点。

5.2 网上交易集中化。电子交易市场是一个具有高度组织化、严格管理制度的市场，交易最终在网上集中完成。

5.3 双向交易和对冲机制灵活的交易方式。因为现货仓单的标准化，所以绝大部分交易可以通过反向对冲操作解除履约责任，交易者可以在价格低时买进现货仓单，等价格上涨后卖出对冲平仓；也可以在价格高时先卖出，然后价格下跌后买进对冲平仓，双向获利。

5.4 可自由调节履约金的杠杆机制。电子交易市场通常提供的是20%以上的履约金制度，交易商可以根据自己的实际情况选择不同的履约金方式。

6 大宗商品电子交易的主要优势

6.1 市场规模巨大。大宗商品电子交易是以现货市场为基础进行的，现货交易也称网上现货商品交易。我国地域辽阔，人口众多，商品经济发展突飞猛进。从1997年开始，我国现货商品交易市场交易金额成几何级增长。事实说明，大宗商品电子交易让我们拥有了一个无限发展的空间。

6.2 参与成员众多。有现货生产商：大宗商品电子交易有利于生产商降低现货的中转成本，杜绝了“三角债，加速了资金周转，是生产商最好的商品销售大渠道；有现货使用商：电子交易市场指定仓库按国家标准检验商品入库，杜绝了“假冒伪劣”商品上市，同时具备了完善的全国网下配送体系，是使用商最节省也是最放心的购物渠道；有套利投机商：电子交易市场上市的交易品种在现货市场中有较大的价格波动幅度，完善的交易机制有利于投机者灵活买卖、风险控制，充分博取价格波动中的差价，从而获得投资回报。

6.3 信息明确、规律明显。大宗商品电子交易利用国际互联网进行集中竞价、统一撮合、在线结算、价格行情实时显示，有利于交易商准确快速判断价格行情波动趋势。

6.4 操作简单、投资见效快。交易商可以通过交易市场服务机构委托下单，也可以通过服务机构申请交易市场摊位直接交易。交易商只需要选择好交易品种，了解该品种近期价格波动情况，不必考虑商品质量，资金债权债务等问题，交易中可先买后卖，也可以先卖后买，投资者可长线持有现货商品进行交收，也可短线即时买卖对冲交易，套取差价，正所谓投资小、风险小、回报快、收益高。

7 大宗商品电子交易在现代经济中的社会地位和作用

大宗商品电子交易进入市场运作的切入点为电子商务，大宗初级原材料商品包括农产品，金属类，建材类等多种交易品种。开展专业纵深的B2B商业模式，对搞活国内现货商品流通、繁荣市场经济、合理配置资源、衔接产需、调剂供求，促进物资流通向深层次、现代化发展，对建设大市场、发展大贸易、搞活大流通有着重要的社会地位和作用。

7.1 为买卖双方提供资金在线结算服务，避免了企业的“三角债”问题。在网上开展集中竞价交易，由交易市场进行统一撮合，统一资金结算，保证交易的公开、公平、公正。交易成交后，市场为买卖双方进行资金结算、实行交收、现金及时入账，保证买卖双方的共同利益，从而避免了我国企业现存的较严重的“三角债”问题。

7.2 现货仓单的标准化，杜绝了“假冒伪劣”商品。市场严格按照国家标准划分商品等级，以每一种商品交易量最大的等级为标准交易等级，同时在全国精心选择了多家现代化专业仓库，向其授权作为定点交收仓库，由定点仓库对卖方出具符合市场交易标准的标准化仓单。定点交收仓库对入库商品要进行严格的检验，不合格产品禁止入库，买方可以买到放心、货真价实的商品，利益得到充分保障。

7.3 完善的物流体系，满足不同交易商的物流需要。大宗商品电子交易的物流是自身行业独创的一种模式。由于中国地域辽阔，且目前国内体系也不尽完善，仅靠自身力量根本无法做好物流这一关键环节。因此，交易市场充分利用定点仓库的力量，采用市场调剂、就近提货的方式代替自办配送的方式，既方便了买卖双方，又充分利用了定点仓库的地域优势，并为其带来收入，进一步巩固了网下的物流基础。

7.4 大宗商品电子交易行业的形成，对我国现货贸易流通的发展起到了不可替代的作用。自1997年以来，我国的大宗商品电子交易市场逐步走向行业化、规范化、体制化的发展轨道。目前在国家商务部等多家部门的监督管理下，国内已经形成多家具有相当规模的大宗商品电子交易市场，对搞活国内现货商品流通、繁荣市场经济、合理配置资源、衔接产需、调剂供求关系发挥着重要作用。■