“唱空”人民币谈何容易？

■ 蔡恩泽

“唱空”人民币谈何容易？

■ 蔡恩泽

（晶苏传媒，江苏南京210019）

最近一段时间，国际社会掀起一股“唱空”人民币的浊浪，从“末日博士”努里尔·鲁比尼到“坏孩子”乔治·索罗斯，一个个摇唇鼓舌，向人民币大泼污水，放言人民币疲软，同时预言中国经济硬着陆。这是国际金融投机势力的炒作，目的是从唱空人民币中牟取投机暴利。然而，当今的人民币经过金融危机血与火的考验，已越来越坚挺，想唱空没那么容易。

首先，中国资本账户不开放，让国际金融炒作无空可钻。投机者在海外市场购买的人民币数量有限，而且国内的银行借贷严控，想投机人民币都难。中国资本市场不开放，虽说有一定的弊端，比如导致人民币国际化进程缓慢，不利于中国经济融入全球市场，但眼下，在全球经济特别是金融市场波谲云诡的情势下，中国资本市场不开放，无形中构筑起一道防线，能防止人民币大进大出，防止套利者兴风作浪，能保持人民币的稳定。人民币不能自由兑换，外国投机者连中国楼市都无法做空，做空人民币只是无稽之谈。

中国与欧洲不同，中国资本账户并不比欧洲开放，国际对冲基金能唱空欧元，给欧洲债务危机火上加油，但未必能撼动人民币，对冲基金手中的那点存量和流通量根本没能力做空人民币，对国内市场和中国经济几乎毫无杀伤力。

诚如美国哥伦比亚大学商学院教授、美国布鲁金斯研究院高级研究员魏尚进所言，中国在这次金融危机中受影响较小，主要还是得益于资本账户开放较慢。过去一二十年，美国通过多方压力促使各国加快国内金融市场的开放和汇率改革。一些国家资本账户开放过快，金融改革速度过快，因此受到美国金融危机的影响也较大。

其次，从具体操作而言，唱空人民币也不现实，没有做空的市场。国际对冲基金想买入人民币看跌期权获利，但问题是，他们能在哪个市场运作呢？

尽管中国5月份经济运行部分指标出现了回落，但国民经济总体上仍运行在一个平稳较快增长的区间，继续向着宏观调控预期方向发展。目前，中国经济增长速度放缓是很正常的自然现象，不必大惊小怪。即便是在调控的情势下，中国经济仍保持较高增长的速度，今年GDP增速可望达到9%。而且中国经济抗风险的能力较强，中国有广阔的内需市场，经济回旋余地大。中国幅员辽阔，经济纵深度强，广大的中西部还有极大的发展前途，是防止中国经济急转直下的缓冲地带。

目前中国有通胀的压力，但中国经济基本面发展势头良好，中国实体经济稳定，人民币就不会贬值。强大的实体经济为人民币稳定夯实了基础，人民币在国际社会的信用越来越高。再说，做空人民币对中国也是有利无害，人民币贬值有利于中国出口贸易，加大贸易顺差，反而帮了中国的大忙。再次，经济学原理对经济硬着陆给出的定义是：在国民经济的过度扩张，导致极大地超越了其潜在增长能力，严重地破坏了经济生活中的各种均衡关系的情势下，用“急刹车”的办法进行“全面紧缩”，最终导致经济增长率的大幅度跌降，陷入经济萧条。经济硬着陆需要两个充要条件，即一次性动用强力的财政货币政策，二是大规模牺牲国民收入。而眼下中国经济并不具备这两个充要条件。针对前两年投资增长过快、贸易顺差过大、流动性过剩，以及结构性、输入性物价上涨等问题，中国采取了正确的政策措施，即采取小步快跑、渐进式退市的方法。在信贷方面，逐步收缩信贷规模；在调节汇率方面，顺应国际大势，但坚持微调，让人民币小幅升值；在利率方面，稳步加息，适当提高频率。所有这些政策，确保了人民币的稳定。

眼下，唱空人民币的论点在西方世界有一定的市场，说句比较难听的话，这是少数西方经济学家的“政治情结”使然，有服从官方政治之嫌。西方社会中的极端分子对中国这个东方大国有着先天性的偏见、歧视，甚至仇恨。在金融危机中，为了借助中国，极力吹捧中国，让中国为其火中取栗，并将中国拉下水。现在中国经济向好，他们又产生嫉妒心理，又想唱衰中国。那些无法直接参与中国国内市场的做空中国的国际对冲基金，其高调的言论更像是期盼，把水搅浑，从中渔利。

当然了，客观地看，中国经济确实存在一定的风险因素，这是前进中的问题，是发展中的矛盾。但套用西方的“药方”难以治好“中国病”。中国要坚持走有中国特色的发展道路。

为了彻底打破西方预言家惊世骇俗的“末日猜测”，保持人民币的稳定，将中国经济巨舰驶入安全航线，管理当局要掌好舵。要保持宏观调控政策的可续性。经济硬着陆是经济政策剧烈波动引起的，只要政策不折腾，经济基本面就不会大起大落。要慎重迈步人民币国际化。人民币国际化是必然的，但人民币国际化的脚步必须慎重，不能人家一喊，我们就头脑发热。要保持人民币汇率稳定。继续按照主动性、可控性和渐进性原则，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

（作者为晶苏传媒首席分析师）