美债和欧债多重打压新能源个股存波段机会

上海证券报 ■ 阮晓琴

自8月9日上证综指跌至最低2437点，美债危机（从国会通过债务上限到标普下调美债评级）和欧债危机对中国股市的打击已经让很多投资者变得异常谨慎。虽然最近股指站上了2600点，但缩量上涨及多空分歧明显，使人们再一次感受到系统性风险的压力。在全球经济动荡、系统性风险未排除的情况下，即便有新能源定价机制做支撑，新能源板块的机会亦更多呈现波段性特色。

全球性系统性风险导致大跌

从交易数据可见，自2010年1月1日至2011年7月21日(美债爆发前)，道琼斯工业指数开盘于11577点，收于12817点，上涨1240点，涨幅达10.7%。7月22日，道琼斯工业指数十几个交易日狂泻至最低10604点，跌幅达17.26%。最近三日，道琼斯工业指数连续上调，8月15日收于11483点，这种上调是技术上的要求，也受美国就业数据好转的刺激，但是，这种反弹能否能够持续？还要看美国自身的经济发展状况。

欧洲股市同样大跌。英国富时指数7月7日以来从6000点，最低跌到4700点，德国DAX指数从7500跌破5500点。法国CAC指数从4000跌至2900点。

中国经济已经融入世界经济。欧美生病，中国受影响。7月22日至8月12日，上证指数从2800点跌至2600点，其中两个交易日单日下跌超过80点，在底部论已经深入人心的情况下，市场急挫，令中国投资者信心受到极大打击。人们反复问，会二次探底么？

此轮下跌的根源，在于美债和欧债危机。两大危机不除，中国投资者做多就会谨慎。另外，今年以来，上证指数在2700点上下震荡，而且自4月18日以来，上证综指已从3000点，单边下调到2400、2600点。前期下跌影响的主要因素流动性偏紧的问题，并末完全解除。

首先看美国经济。今年以来，美国经济回暖放缓。美国今年二季度GDP环比增长1.3%，大幅低于市场预期的1.7%。其中，主要推动因素是企业投资和出口，分别增长7.1%和6%，而消费支出仅微增0.1%，为两年来的最低水平。这反映了美国经济非常疲弱，主要受占GDP的71%的消费低迷所拖累，而企业投资和出口受美元贬值推动而走强。美国7月芝加哥采购经理人指数(PMI)从6月份的61.1降至58.8，预期60.0。同时，美国将今年一季度的GDP增速从1.9%下调至0.4%，反映一季度实际经济增长极其缓慢。

目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美元是借来的。有分析认为，美国的债务危机远未解决，在债务占GDP高达97%、赤字占GDP的9.3%的情况下，美国的债务负但只会越来越重。

欧洲方面，欧元区主权债务危机在8月初已经再度浮现，市场焦点转移到意大利和西班牙，两国借贷成本已经出现飙升局面。不像希腊和迪拜，意大利和西班牙在欧洲是较大的经济体，欧洲主权债务危机呈愈演愈烈之势。全球经济是否会二次触底的问题，也被反复提及，虽然巴菲特说“NO”，并在此轮下跌中“开心地”操“底”。

中国方面，在全球经济形式极不确定的情况下，中国货币政策是否会从上半年的偏紧开始转向，可能还要看通胀数据、地方政府债务以及房地产等行业发展状况。

系统性风险是谁也逃不过的。新能源板块同样如此。从7月22日至今，新能源板块指数从5700点下调至最低4700点。板块个股下一步走势，同样受制于系统性风险。过于乐观或会承载更大风险。

新能源板块机会

撇开系统性风险，新能源板块还是很受市场青睐的。尤其是新能源被列入新兴产业之后，太阳能个股屡有上好表现。从行业层面讲，目前欧洲在新能源方面的政策和中国对太阳能光伏实行统一定价，从一反一正两面对市场产生影响。这两种力量，任何一种力量都不可小觑。

对光伏、风能等可再生能源应用实行政府补贴，以鼓励可再生能源的迅速应用，进而推动产业发展。上述政策被欧洲、美国、日本等发达国家验证是一种行之有效的方法。

2011年初，全球主要国家光伏补贴政策相继调整，而政策的不确定性致使市场观望情绪渐浓，影响光伏装机市场的持续增长。2010年光伏装机量排名前两位的是德国和意大利，由于光伏补贴政策的变化，两国在2011年上半年的安装量大幅下滑。

德国在2011年2月份通过光伏上网电价下调方案，2011年中期上网电价下调幅度根据今年3～5月的年化装机规模来确定(即以3～5月份的装机量乘以4推估全年光伏装机量)。只有当年装机规模低于3.5GW(即3～5月份装机量875MW)，才不会下调光伏上网电价，否则装机量每增加1GW，光伏补贴下调量将增加3%。资料显示，在此政策调整下，德国1～5月份的装机量大幅降低，约为1.08GW，与去年同期的1726MW相比，下滑37.4%，逐月来看，1～5月份单月的同比增/减幅分别为18%、−38%、−55%、−55%、−38%。而3～5月份的装机规模仅为712MW。

在意大利方面，自年初以来，意大利政府传出将下调光伏补贴的消息，由于该国政府在太阳能补贴政策上的起伏让业内感到无法适从，出现了各种补贴版本，正式方案出台的时间也一拖再拖，直至2011年5月6日才正式出台。意大利政府正式签署的“第4 号能源法案”有效期将从2011 年6 月1日至2016 年12 月31 日。从2011 年6月1 日至2012 年12 月31 日这一年半的时间，将作为一个缓冲期，在这个期间来确定2013～2016 年最终的补贴比率。也正是由于意大利在政策上的反反复复导致该国光伏项目发展突然停滞，很多光伏项目被拖延或者推迟，光伏市场观望情绪加重。

正是由于德意两个主要终端市场的需求委靡，产品价格暴跌、库存居高不下、企业业绩惨淡等字眼成为2011年上半年全球光伏产业的最显著特征。相关数据显示，多晶硅材料、硅片、电池片和组件的价格已分别从2010年12月份的80美元/千克、3.82美元/片、1.4美元/W和1.74美元/W下降至2011年6月的55美元/千克、2.03美元/片、0.78美元/W和1.27美元/W，下跌幅度分别为31%、46.8%、44%和27%。其中，硅片和电池片的价格跌幅最大，已逼近成本价。

德意政策变化，对资本市场产生重要影响。以中国最大多晶硅企业保利协鑫为例，其在港股价格从去年5月的最低1.2港元升至最高今年5月12日的5.7港元后，一路下跌至6月13日的最低3.1港元，一个月跌去45.6%。最近两月虽有反弹，但受美债、欧债影响，近期再度下探。

中国光伏下游产品超过九成出口海外，下游需求不振对中国光伏产业产生巨大影响。国家发改委8月1日适时出台了统一光伏上网标杆电价。据项目核准、建成投产的时间不同，今后中国国内的太阳能光伏发电项目，上网电价统一核定为1.15元/kWh(含税，下同)和1元/kWh。这是一个业内期盼多时的政策。业内认为，标杆电价的出台，将使得中国光伏市场进入一个发展的快速道。

但是，政策的最终效果，还需观望。

三只个股值得关注

新能源板块经过十年发展，已经集结了多个优秀公司。以国内沪深股市来说，有设备生产商天龙光电和精功科技；硅片、电池片和组件生产商综艺股份、拓日新能、向日葵、超日太阳、海通集团、东方日升、特变电工等。涉足多晶硅的乐山电力、天威保变、川投能源、江苏阳光等。另外，还有晶硅切割液业务的奥克股份等。三只个股，阳光电源、*ST远东和天龙光电值得关注。

就目前来说，几只个股值得关注。首推阳光电源。中国证监会创业板发行审核委员会2011年第56次会议于2011年8月9日召开，阳光电源股份有限公司(首发)获通过。作为国内光伏逆变器老大的阳光电源，在2010年占据了42.8%的国内市场份额。阳光电源主要从事太阳能逆变器和风能变流器等电力电子设备，计划发行4480万股，募集资金3.26亿元将用于年产100万千瓦太阳能光伏逆变器项目、研发中心建设项目和全球营销及平台建设项目。

资料显示，2008年阳光电源虽然实现了1亿元营业收入，但净利润仅为821.11万元，其中还包括500万元左右的营业外收入，扣除非经常性损益后的净利润仅为377.17万元。2009年，公司营业收入一举增加至1.8亿元，净利润也相应增加至3521.51万元，同比分别增长79.46%和328.87%。2010年及今年上半年，公司实现净利润分别为1.48亿元和6253万元。

阳光电源将于收到中国证监会审批文件后半年内发行上市。投资者可在新股申购及二级市场低价时买入。

*ST远东7月6日公告，正在与四川永祥股份有限公司筹划重大资产重组事项。据介绍，永祥股份成立于2002年11月，旗下拥有四川永祥多晶硅、乐山永祥硅业和乐山市永祥多晶硅3家子公司，主要业务涉及多晶硅、聚氯乙烯(PVC)、三氯氢硅和电石渣水泥。其中多晶硅年产能达1000吨、PVC12万吨、三氯氢硅2万吨、电石渣综合利用水泥100万吨，实现了从烧碱、PVC、三氯氢硅、多晶硅到水泥的循环经济产业链的大系统，其生产技术、设备和产品能耗均处于行业先进水平。永祥股份称，计划用3年左右时间最终建成年产1万吨多晶硅项目和30万吨PVC项目，成为中国最大的多晶硅生产企业，并在此基础上形成从多晶硅、单晶硅、硅切片，到太阳电池组件与太阳能光伏发电的新能源产业链条，逐步打造世界级清洁能源公司。

一个细节是，一年半之前，永祥股份尚属通威股份控股子公司。资料显示，2008年2月，通威股份从大股东通威集团手中受让永祥股份50%股权，切入新能源领域。为了摆脱2008年世界金融危机影响，2010年2月，通威股份将永祥股份50%股权回售给通威集团。

*ST远东处于暂停上市状态。由于2006年、2007年、2008年连续3年亏损，*ST远东自2009年3月24日起被暂停上市。能否参与需等到复牌时首日价格。

目前可参与的是天龙光电。今年上半年实现营业总收入4.17亿元、净利润6132.2万元，分别较上年同期增长124.7%和71.1%。公司备受外界期待的多晶硅铸锭炉，终于在第二季度形成批量销售，中报贡献了2008万元收入。此外令市场惊喜的是，公司大客户拓展取得显著成效，顺利进入保利协鑫和赛维LDK两家大厂的供货体系。大股东减持方面，一季度积极减持的汤国强已减持完毕。一季末和二季末，前十大流通股中有七八家基金身影，大成基金和华夏基金均已入场。