高科技中小风险企业运营绩效影响因素实证研究

刘良灿,张同建

(1.贵州财经学院工商管理学院,贵州贵阳550004;2.江苏大学工商管理学院,江苏镇江212013)

高科技中小风险企业运营绩效影响因素实证研究

刘良灿1,张同建2

(1.贵州财经学院工商管理学院,贵州贵阳550004;2.江苏大学工商管理学院,江苏镇江212013)

高科技中小风险企业是风险资本与高新技术相结合的产物。基于非系统风险的视角,高科技中小风险企业的运营绩效受到多种因素的影响。经验性的研究可以揭示优势因素的积极作用,并发现劣势因素的不足之处,从而为高科技中小风险企业的发展提供现实性的理论指导。

高科技中小风险企业;风险资本;高新技术;运营绩效;多元回归分析

一、引言

高科技中小风险企业是由创业企业凭借自身的技术优势而获取风险投资机构的资金支持而成立的风险企业,是高技术与风险资本相融合而形成的企业。高科技中小风险企业的产权属于创业者与风险投资机构所有,而风险投资机构包括政府机构、养老基金、商业银行、保险公司、大型企业、外资投资机构及富有个人等。一般而言,高科技中小风险企业具有高风险、高技术、高成长与高收益的特征。

上世纪80年代中期,为了促进我国技术产业化与技术商品化的发展,我国政府引进和实施了风险投资战略,以促进高科技成果的转化,从而也对高科技中小风险企业的成长产生了有效的支持与激励。1985年,中共中央发布了《关于科学技术体制改革的决定》,首次引入了“创业投资”的概念,并于同年批准成立了首家全国性的风险投资机构——“中国新技术创业投资公司”,标志着我国风险投资的开端。随后,我国政府更加深刻地认识到风险投资的重要性,相继实施了一系列激励措施:1995年,国务院颁布了《关于加快科技进步的决定》;1996年,国务院颁布了《中华人民共和国促进科技成果转化法》与《关于“九五”期间深化科技体制改革的决定》。1998年,民建中央提出了《关于尽快发展我国风险投资事业》的提案,加速了我国风险投资的发展。

二十余年来,在我国政府的大力扶持下,我国高科技中小风险企业获得了一定的发展,目前已产生数万家高科技中小风险企业,并形成了一套完整的发展机制。一般而言,我国高科技中小风险企业的发展面临着两类风险的影响,即系统风险和非系统风险,前者源于企业外部的经济政策、法律法规、金融环境、社会变革等不可控因素的影响,而后者源于企业内部运作机制的影响,企业可以通过运营机制的改进和调整来缓释或消除。

从非系统风险的视角,我国高科技中小风险企业的运营绩效受到一系列企业内部因素的影响。在这些影响因素中,有些因素对企业发展已经发挥了积极的促进作用,而有些因素没有发挥有效的促进功能。因此,通过对这些影响因素的功能分析可以为我国高科技中小风险企业充分发挥积极因素的优势并改进滞后因素的不足,从而进一步增强我国高科技中小风险企业的发展提供了现实性的理论指导。

二、研究模型的构建

根据笔者及同仁多年来的研究[1][2][3][4],本研究在国内外现有的风险投资项目评价体系研究的基础上,并结合于我国高科技中小风险企业运作的现实性环境,可以将我国高科技中小风险企业运作绩效的影响因素分为八个方面:技术优势、市场需求、组织机制、企业家才能、财务预算、公司治理、产品性能和团队能力。

首先,技术的前沿性、先进性与可行性是高科技中小企业的基本特征,也是风险投资行为得以实施的基本前提。一般而言,风险企业的技术在现阶段的行业领域中不仅要保持一定的优势,而且也要具有一定程度的不可替代性,在企业运营期间不能被其他技术所替代,同时,在企业运营期间,还需要具有持续性的技术开发能力,使技术要素不断推陈出新。

其次,风险企业之所以得到风险投资方的资金支持与运营服务,不仅需要持续性的技术优势,也需要较好的市场优势。一方面,企业的主营产品需要具有广阔的市场前景,能够在某一方面满足市场的需求,另一方面,企业的规划与战略需要具有长远的市场发展潜力,与产品生命周期具有高度的适应性,不会在短期内被市场所淘汰,同时,企业具有较高的市场可进入性,不存在较大的市场进入障碍,否则,较高的市场进入成本将阻碍企业的快速成长。

再次,组织的性能也是风险企业得以顺利运营的一个基本保证。在信息经济时代,企业的组织结构不仅需要具有一定的合理性,能够适应企业内外部环境的变化,能够适应企业战略的长远发展,而且需要具有较高的信息管理能力。对于现代企业的组织结构而言,信息处理能力是组织结构效率的一个重要影响因素。同时,激励机制的设计与实施也从另一个侧面体现出组织结构的性能,因为组织结构在本质上是人员之间制约与分工关系的形式化。

第四,创业者的存在是风险企业得以存在的前提,没有创业者的参与,风险企业将无从谈起。创业者在本质上等同于企业家,或者等同于潜在的企业家。一般而言,创业者不仅需要具有一定的创业经验和运营经验,特别是风险企业所属领域的从业经验,而且需要在过去的职业生涯中具有突出性的业绩。突出性的业绩往往能够获取投资方的信任,同时也能获取团队的信任。当然,创业者的能力不仅体现在过去的经验和业绩上,而且体现在决策效率、亲和能力、经营理念、学习能力、自我反省能力等方面。

第五,财务要素对风险企业的运作绩效具有内在的制约作用。近年来,许多科技型中小风险企业的运作障碍来源于财务管理的约束,特别是融资能力的缺失或滞后。对于一个风险企业而言,良好的财务状况是企业得以稳健运营的前提,也是融资计划得以顺利实施的保证。在良好的资金运营的基础上,风险企业需要制定合理的财务计划和资金需求计划,以适应企业的长远发展。

第六,公司治理对风险企业的运营业绩也存在着重要的影响,因为股权结构的配置一直伴随着风险企业运营的始终。风险企业的股权受到风险投资方与创业方的共同支配,必然存在着一个股权合理配置的问题,否则,产权的模糊与混乱将降低企业运营机制的效率。投资方与创业方之间信任是风险公司成长与壮大的保证,缺乏信任机制的企业是没有前途的,即使存在先进的技术优势与广阔的市场需求也无济于事。

第七,在产品市场上,风险企业的产品需要保持高度的竞争能力,这种竞争力与市场要素不同,主要受到企业内部运作机制的影响,即受到非系统风险的影响,而市场要素在一定程度上受到企业外部要素的影响,即受到系统风险的影响。一般而言,风险企业的产品不仅需要满足一般顾客的需要,更需要满足顾客的特殊需要,并且与同行业的产品比较起来,在成本上和价格上存在一定的优势,才能为风险企业的顺利发展创造出有利的条件。

最后,风险企业团队的整体能力也是企业长远发展的关键性影响因素,因为企业的发展不可能完全依靠初期创业者的企业家才能,需要创业团队能力的持续性改进与提高。具体而言,团队能力分为市场销售能力、产品设计能力、技术开发能力、事务管理能力等方面,但是,从现代企业的特征来看,团队需要具有高度的协调性与创造性,才能实现各种具体能力的提高。

根据以上分析,可以构建关于我国高科技中小风险企业运营绩效的影响因素模型如下式所示:

其中,β0是常数项,μ是随机误差项,其余各变量符号的含义、类型以及系数预期符号如表1所示:

表1 变量符号说明

三、模型检验

本研究拟采用多元回归统计分析方法进行模型检验。研究样本为某投资基金公司所属的高科技中小风险企业。该基金公司主要资金投放对象是生物、电子、医药等高科技行业。测评数据的获取直接取自于基金公司的相关评估数据。由于基金公司是高科技中小风险企业的投资方,其绩效测评数据具有较高的客观性。

本研究选择2005年至2006年两年间所设立的高科技中小风险企业100家进行数据调查,初步获取样本数据100份,然后选择质量较高的样本数据60份,拟用于回归模型的检验。数据调查从2010年3月1日起,至2010年4月1日止,共计31天。最后,运用Eview软件,对样本数据进行检验,得回归分析结果如表2所示:

表2 多元回归分析的结果参数

四、结论

根据检验结果可知,基于非系统风险控制的视角,在我国高科技中小风险企业运营过程中,技术支持、市场需求、企业家才能、产品性能与团队能力等五个要素对于企业绩效的改进发挥了显著的促进作用,而组织机制、财务预算与公司治理等三个要素没有产生相应的功能。

因此,在我国高科技中小风险企业管理战略中,需要侧重于如下管理策略的改进,以进一步提高高科技中小风险企业的运营绩效:第一,提高组织结构的灵活性,以适应于高科技中小风险企业长远发展的需要;第二,增强财务预算的合理性,为高科技中小风险企业的发展提供有效的资金支持;第三,改进公司治理的实施方案,加强投资方与被投资方在利益分配、人员配置、资金供应等方面的进一步协调与合作。

[1]张同健,李 迅,孔 胜.国有商业银行业务流程再造影响因素分析及启示[J].技术经济与管理研究,2009(6):104-107.

[2]李 迅,孔 胜,张同健.基于平衡记分卡的企业技术创新体系实证研究[J].宁波职业技术学院学报,2009(12):7-81.

[3]张同健,孔 胜,李 迅.我国中小型企业技术创新战略模型研究[J].技术经济与管理研究,2009(6):28-30.

[4]邓 健,张同健.我国旅游企业电子商务成长性测度体系研究[J].技术经济与管理研究,2010(1):6-8,19.

The Empirical Study of Affection Elements in High Tech Smalland Medium Venture Enterprise

L IU Liang-can1,ZHANG Tong-jian2
(1.School of Business Administration,Guizhou Finance College,Guiyang 550004;2.School of Business Administration,Jiangsu University,Zhenjiang 212013,China)

High tech small and medium risk enterp rises are the coalition of venture capital and high tech.The op eration perfo rmance may be affected by many facto rs based on the perspectives of non-systematic risks.The empirical research may reveal the positive role of advantage facto rs and find inferio r elements,and thus p rovide a theoretical guidance in reality fo r the development of small and medium enterp rises.

high-tech small and medium venture enterp rise;risk capital;high tech;operation performance;multiple regression analysis

F276.44

A

1008-4738(2010)05-0052-03

2010-07-20

江苏省社会科学基金(07EYB015)。

刘良灿(1974-),男,贵州财经学院工商管理学院副教授,博士,研究方向:金融经济学;张同建(1968—),男,江苏大学工商管理学院副教授,博士,研究方向:银行风险管理。