浅谈我国企业融资方式创新

○曹宏杰 （武汉理工大学管理学院 湖北武汉 430070）

浅谈我国企业融资方式创新

○曹宏杰 （武汉理工大学管理学院 湖北武汉 430070）

企业融资是企业发展链条中的重要一环，它从某种意义上决定了企业的发展壮大。我国加入WTO近十年来，企业经历了快速的发展，极大地提高了我国国民经济在世界经济中的地位，但企业融资难一直是我国企业和世界大型企业竞争的短板。企业融资方式有很多，如发行债券和股票、银行贷款、内源融资、信用融资、风险投资、并购融资和融资租赁等，结合我国经济发展现状，借鉴国外企业融资方式，本文认为在我国较好的融资方式有内源融资、并购融资、信用融资、融资租赁。

内源融资 并购融资 信用融资 融资租赁 创新

进入2000年以来，我国企业无论从规模和数量上都体现了经济转型期的积极发展态势。但企业在发展过程中，企业融资难已经严重地阻碍了我国企业在转型过程中所应起到的作用。面临融资难题，我国企业应该根据自身需求，充分运用我国目前整体经济良好发展的大环境，充分开发融资新模式和新手段，这些新思路和新方法为我国企业融资问题提供了新渠道。

一、我国企业融资现状

我国企业由于大多成立时间不久、证券和股市环境不好、自保意识强、相关财务制度不健全、信用能力低等在融资方面优势不足，导致企业融资结构比较单一，主要通过国家担保的银行贷款融资，部分通过证券和债券市场融资，较少通过国际信贷和并购融资。目前，我国企业呈现“少强多弱”的局面，国有大型企业融资难度不大，但在全国企业中所占比例较小，占较大比例的中小型企业融资难的状况代表了我国企业整体的融资情况，缺乏统一的政府机构来支持企业融资。缺乏一系列为企业投资决策和经营管理提供咨询服务的中介机构。

二、企业融资难的原因

1、我国企业自身的素质是其融资难的根本原因

首先，我国企业大都成立时间不长，自身实力不强，在激烈的国际市场竞争中没有较大优势，抵御风险的能力有限，造成无论是国内银行还是国际银行都不会轻易贷款。其次，我国企业财务制度不健全，运作不规范，银行无法全面预控信贷风险，所以银行不会轻易贷款。再次，我国企业资信信誉等级不高。到目前为止，我国都没有形成高公信力的企业诚信等级制度，从而失去了国外融资机构的支持。最后，我国企业大多是传统企业。虽然我国目前正处于产业结构调整期，但大多企业仍是以劳动密集型企业为主。这导致银行不愿意提供贷款担保，金融投资机构处于观望态度。

2、我国正处于经济转型期是企业融资难的重要原因

在我国改革开放30年的情况下，我国正处于经济转型期，这一时期，我国经济已取得重大进步。但在快速发展过程中吸引外资的低廉劳动力、丰富原材料和优厚的国家政策等优势逐渐减弱，部分外资开始转移至非洲和东南亚地区。另外，我国资本市场发展缓慢，融资机制还存在缺陷，企业融资所需社会担保机制缺乏，社会服务保障体系还需进一步完善。而我国主板市场的门槛很高，企业一般很难上市，无法到资本市场直接融资，只好到银行贷款以增大企业经济实力，而银行考虑贷款风险，一般经过较长时间考察论证后才会谨慎贷款。

3、金融机构经营策略的调整和信贷或担保办理手续繁琐

第一，金融机构经营战略的调整，对企业融资支持起到了一定的影响。近年来，随着国家和地方政府对一些重大国家、省级项目的支持，直接引导金融机构对一些重点大型企业放贷，从而造成大部分企业融资几率减小。第二，金融机构信贷或担保办理手续繁杂。由于一些企业资信水平低，金融机构的信贷或担保审批权上收，金融机构信贷或担保办理手续持续时间较长，也增加了企业的融资信息成本、时间成本和决策成本。

三、企业融资方式创新

企业融资方式很多，如发行债券和股票、银行贷款、内源融资、信用融资、风险投资、并购融资和融资租赁等，而在我国经济转型和逐渐完善的企业资信体系的背景下，在借鉴国外融资方式的基础上，当前在我国最佳的企业融资方式有：内源融资、信用融资、并购融资和融资租赁。

1、内源融资

内源融资就是不断挖掘和提升企业内部的融资能力。具体融资形式有：第一，自有资本的不断扩大。企业自身拥有的资本愈大，企业在发展过程中体现的良性方向就比较明显，企业发展处于良性发展模式之中，企业经济利润滚雪球般迅速膨胀。第二，吸纳新资本，扩股、销股。在企业资金周转不畅的情况下，适当出售部分股份，来吸引新资本、新股东。第三，员工持股集资融资方式。这可以提高员工的主人翁意识和忠诚度。员工持股首先解决了企业发展所需要的资金，同时，在主人翁心态驱使下，员工会增强对企业的忠诚度和责任感。内源融资是企业融资的最主要的融资方式。据统计，在欧美企业中，内源融资占到企业融资的八成，外源融资仅占到两成；但在我国，由于建国后长期的计划经济体制的影响，目前内源融资只占到企业融资的两成，这就为我国企业融资提供了一个良好的融资渠道。

2、信用融资

金融机构根据企业先前的信用等级，贷款企业以低于所贷资金的非实物担保或无形资产，对目前资金短缺的企业给予大额资金的帮助。健康、合理、公正的企业信用等级评定机制是信用融资的前提。从目前经济全球化和区域经济一体化的角度来看，国际通用的企业信用等级是全球经济发展的必然要求。在我国，企业信用等级制度建立还很不完善，但从我国自身经济发展角度来看，我国建立企业信用等级制度已刻不容缓，它也是我国企业走向世界所必须具备的无形竞争力。

3、并购融资

企业通过兼并或收购破产企业的方式，壮大企业规模，从而发放债券来增加企业的资金规模来扩大再生产，企业获得经济收益。同时，企业将自己有盈利能力的资产销售给有实力的企业，与大企业合力开展共同课题，并将所得资金注入企业所需的模块。通过企业的并购，企业可以提高自身的竞争力，谋求企业的规模经营，达到协同发展，谋求多元化经营、更好地实现公司战略。此外，应尽可能发挥投资银行在企业并购融资中的作用，政府应制定企业并购法律法规，创造优越的并购融资环境来增强并购融资的外部环境。

4、融资租赁

融资租赁是指承租方根据自己投资设备要求向租出方提出租赁要求，租出方自行筹资购买或整理先前租赁物交付承租方，期间，承租方向租出方支付相应的报酬，租赁期满后，承租企业拥有续租、留租、停租或选购设备的权利。金融租赁整合了融资和容物、金融和贸易为一体的金融产品。目前它已发展成为世界上第二大融资方式。

融资租赁主要优势有：第一，融资租赁效率高。银行贷款需要层层审批，手续繁琐，不符合市场经济竞争性的特点要求，而融资租赁对企业整体的资信度要求不高，不需要担保，融资风险只在项目本身，所以对信用审查要求很低。第二，租金可以分期支付，这就减少了企业对资本总量的压力，更为重要的是，减轻了承租企业购买设备的前期资金投入。同时，租赁合同履行结束后，承租企业拥有购买租赁物的选择权，减轻了承租企业购买设备的时间成本压力。

总之，企业融资难是我国企业融资的现状，但企业融资效果又直接关系到企业的生死存亡。在实际融资运作过程中，结合我国企业目前所处的经济大背景，本人提出了内源融资、并购融资、信用融资、融资租赁等四种融资方式。当然，这些融资方式要结合企业自身状况灵活运用，才能充分利用财务杠杆和货币杠杆服务于企业。

[1]王旭：基于企业生命周期的财务战略选择[D].东北师范大学，2006.

[2]伊查克·爱迪思：企业生命周期[M].中国社会科学出版社，1997.

[3]张晓琳：基于企业生命周期的财务战略选择[D].东北财经大学，2006.

[4]杨振：企业不同发展阶段的财务行为选择研究[D].西南财经大学，2006.

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