菜籽油后市呈先抑后扬之势

2010年3 月，菜籽油期货价格宽幅振荡，西南地区干旱因素成为市场关注焦点。菜籽油市场也存在不少利多因素，2010年油菜籽进口量会显著下降。目前正值油菜生长关键期，旱情已经对云南和贵州的油菜种植产生严重损害，产量预计会下降一半。菜籽油期货行情借机上行，1009合约期价每吨迅速由8 000元涨至8 250元，成交及持仓明显放大，资金关注度提高。但分析基本面后，菜籽油市场短期内利空因素仍占主导地位，期价上方压力重重，追高存在风险。

首先，国内油菜播种面积及预期产量并不悲观。据国家粮油信息中心统计数据显示，2009年我国油菜籽种植面积达到创纪录的720万公顷，较上年增加61万公顷，增幅达9.2%；预计2010年国内油菜籽种植面积较2009年又有小幅增加，增幅在10～15万公顷。2009年我国油菜籽总产量为1 350万吨，较上年增长140万吨，增幅达11.6%；2010年产量受旱情影响会出现下降，但干旱重灾区云南、贵州两省2009年油菜籽产量为100万吨，仅占国内总产量的7.4%，即使2010年减产50%，对全国油菜籽总产量的影响也非常有限。特别是当前旱区的抗旱力度不断加大，而且近几天西南各省又出现了少量降雨，油菜受灾情况或在一定程度上得到缓解。因此，即使2010年我国油菜籽总产量出现微幅下降，也仍将维持在1 300万吨以上的历史较高水平。

其次，当前全球范围内油脂油料供需格局宽松。油菜籽方面，预计全球2010年油菜籽播种面积为3 210万公顷，较2009年的3 070万公顷增加4.5%；预计全球2010年油菜籽产量为6 060万吨，较2009年的5 990万吨提高1.2%。棕榈油方面，2010年马来西亚棕榈油产量预计增加7.19%，印尼产量预计增加4.87%，目前马来西亚棕榈油库存维持在接近200万吨的历史较高水平，市场供应充足。大豆方面，目前正值南美大豆收割上市时节，2010年阿根廷大豆产量有望从2009年的3 200万吨提高至5 200万吨，巴西大豆产量也将由2009年的5 750万吨增加至6 550万吨，创历史新高的产量对国际大豆价格会有明显的压制作用，进而带动油脂价格走弱。

再次，国储收购使得国家对菜籽油价格的调控能力增强。数据显示，2009年国家收购了140万吨临时存储菜油，生产成本每吨在8 200～8 300元，加上利息、保管费用等，总成本每吨在8 500元。若国内菜籽油价格大幅上涨，一旦每吨超过8 500元，国家将动用临储菜籽油投放市场，通过增加供应来平抑价格涨势。

最后，从油脂现货市场来看，春节过后进入油脂消费淡季，市场成交不活跃，贸易商挺价意愿低，而商场超市等食用油终端消费市场也频现降价促销信息。与此同时，油脂油料的库存却持续增加，棕榈油港口库存总量达到52万吨，大豆港口库存量也将近500万吨，这会制约油脂价格的上行空间。

当然，菜籽油市场也存在不少利多因素，主要包括以下几点：第一，2010年油菜籽进口量会显著下降。由于2009年11月份国家质检总局出台了《关于进口油菜籽实施紧急检疫措施的公告》，对来自加拿大和澳大利亚的含有油菜茎基溃疡病菌的菜籽限制进口，预计2010年我国菜籽进口量将下降至200万吨，较2009年的328.6万吨减少四成。监测显示，公告出台以后，我国采购和装运进口菜籽数量急剧减少，2010年1月菜籽进口量只有12.1万吨，2月菜籽进口量也只有11.7万吨，远低于2009年11月的31万吨和12月的30.6万吨。第二，我国油菜籽压榨产能逐年增加，目前已超过3 500万吨，但我国油菜籽总产量不到1 400万吨，即使按油厂年开工6个月计算，也处于过剩的局面。油菜籽供不足需使得新作油菜籽上市后，部分地区可能出现抢购现象，这将抬高菜籽油压榨成本，从而推动菜籽油价格走高。第三，为保护农民利益，2009年国家对油菜籽进行托市收储，国储收购价格为每千克3.7元，同时对油厂收购给予补贴。预计今年国家对油菜籽的托市收储将继续进行，收储价格也可能比上年有所提高，这为菜籽油价格提供了底部支撑。

综上所述，预计2010年第二季度菜籽油价格或将呈现先抑后扬的走势。在5月中旬新作菜籽上市之前，丰产压力及国储轮库预期令行情维持弱势，而新作菜籽上市之后，贸易商的提价抢购又会促使行情走强，建议投资者把握阶段性操作机会。