改制上市对银行效率的影响分析

张　翔

摘要：国有商业银行上市后，资本市场功能的发挥，又有助于实现激励机制市场化和约束机制规范化。有效的资本市场创造了竞争的市场环境，为检验银行业绩提供了一个重要的客观手段。股票价格集中反映了市场上一切可以利用的信息，是一个简单的、低成本的度量国有商业银行经营好坏的标准。

关键词：银行改制；上市；效率

中图分类号：F832.1文献标志码：A文章编号：1673-291X(2009)12-0075-02

一、银行改制上市对提高效率的作用

首先，可建立有效的激励和约束机制。国有商业银行上市后，资本市场功能的发挥，又有助于实现激励机制市场化和约束机制规范化。有效的资本市场创造了竞争的市场环境，为检验银行业绩提供了一个重要的客观手段。股票价格集中反映了市场上一切可以利用的信息，是一个简单的、低成本的度量国有商业银行经营好坏的标准。业绩检验标准具备了客观性，有利于较好地解决信息不对称的问题，从而可以通过明确的市场奖励或惩罚信号，调整经理人员的认知和行为，达到与银行利益最大化的趋同。

另外，减少“内部人控制”问题。提高效率。在国有独资的单一产权结构下，由于产权主体虚置，剩余索取权和剩余控制权错位，加上信息不对称和缺乏有效的市场化监督评估机制，使银行经理层享有大量的消费和其他租金，容易出现“内部人控制”问题。国有商业银行上市后，良好的治理结构有助于减少内部人控制发生的概率。董事会成员包括一定数量的外部独立董事，如经济、法律等各方面的专家，可以公正地代表股东立场，保证银行的利益导向，防止经理人员损害小股东利益。可以说，这种内部人和外部人互相制衡、互相支撑的治理结构，是一种合理的制度安排，既保护了国有金融资产的权益，又保护了社会公众股东的权益。

二、商业银行改制上市中的问题探讨

1注资问题

2003年底，国家决定动用450亿美元国家外汇储备对中国银行和中国建设银行注入资本金，以提高两行的资本充足率，增强其风险抗御能力，利于它们在短时间内上市。从国家对两大国有商业银行注资的动机来看，主要是提高其资产质量。这是这次改革中普遍关心的一个问题。应该说，国有商业银行不良贷款是多年积聚起来的，是国民经济深层次矛盾的综合反映。国有商业银行历史上聚集起来的各种损失，不同于西方市场经济国家商业银行的经营损失，它是中国为建立社会主义市场经济体制，保持国民经济快速发展和社会稳定而必须付出的成本，国家有责任帮助国有商业银行消化不良资产和补充部分资本金。

但是这样做可能导致行业的不公平。目前的注资行为相当于金融业的产业政策。本来，四大行中，建行和中行在利润、管理、竞争力等方面就优于工行和农行，果账、坏账相对低，但现在政府不管弱者、反援手强者，必使强者更强、弱者仍弱，加剧行业天平的倾斜。同时，四大行股份化提速，对于新兴股份制商业银行以及呼吁中的民营银行来说压力更大，他们的机会相对更少了。另外，可能导致宏观政策的顺周期调节。2003年，央行扮演了给中国经济泼凉水的主角，但是，眼下大举注资商业银行带来的却一定是助推经济的效应。虽说要求两大行贷款规模不得因此突破，但实际上的宏观扩张效应必然出现。

2上市方式问题

目前，关于中国国有商业银行选择哪种上市模式有许多争论，下表简单地就理论界提出的几种上市方案进行比较。

从下表可以发现，国有商业银行的这几种上市模式都各有利弊，笔者认为，分拆上市会造成上市银行和作为控股公司的母行之间的复杂股权结构，并产生繁复的关联交易。而考虑目前的海外市场法律环境和金融业务的行业特殊性，在股权结构和关联问题方面给投资者可能带来的负面作用会表现得更突出。另一方面先分拆重组后上市发行这种模式可能会给商业银行的利益共有人带来重大不利影响，因为为了上市而将经营状况最好质量最高的地区或者业务的资产注人上市银行独立出去之后，留在母行的资产质量会相对下降，这对于所有留在母行的储户来说无疑意味着存款风险的增加。对此，选择通过整体式的股份改造而实现整体上市，有利于保护广大证券投资者和银行储户的利益。另外，买壳上市也是目前可以尝试的一种上市模式。

3不良资产处置问题

在中国，国有商业银行的不良资产一直是金融改革之痛，也是中国经济金融最大的风险所在。有数据表明，在中国近20万亿的全部金融资产中，银行业资产占85％以上，而四

家国有商业银行又占全部银行业市场份额的六成以上，且四家国有商业银行45％的贷款期限都在一年以上，再加上长期贷款，占总贷款比例在60％以上。

从理论上讲。资产=负债+所有者权益，这个会计恒等式表明，资产的来源有负债与所有者权益两种形式，而国有商业银行不良资产相当一部分是来源于负债。不良资产其最终转化途径也有两种，一种是全部或部分转化为现金等良性资产，另一种就是全部或部分转化为损失。正是因为有后一种情况的存在，所以从前面的数据来看，国有商业银行资不抵债的风险就很大。而对现代意义的商业银行来说，资不抵债意味着银行实际已经破产，更不要说发展了。

三、结论

从全球范围来看，金融体系的改革也比其他领域的改革具有更大的艰巨性。回顾几年来中国国有商业银行的改革进程，国有银行作为经营货币信用、管理风险的特殊国有企业，一路也充满坎坷与艰辛，因此，我们必须对国有商业银行改革的艰巨性有充分的认识，不断发挥创新的精神，促进国有商业银行的公司治理结构和内控机制的完善，并在此基础上让国有商业银行在资本市场上市，最终使国有商业银行建立起“产权明晰，权责明确，政企分开，管理科学”的现代商业银行利度。

责任编辑吴迪