美国金融危机对我国经济的影响及我省对策

张彦芳　刘　颖

摘要：近年来，我国经济对外依存度和开放度不断提高。有数据显示，美国作为我国第二大贸易伙伴，中美间经济增长的相关系数大约为0.34，即美国GDP每增减1%，中国GDP就增减0.34%。所以，今明两年美国金融动荡必将影响我国金融稳定和经济增长。

关键词：金融危机 传导路径 表现 建议

1 美国金融危机影响中国经济的传导路径

1.1 资本市场 我国外汇储备、金融机构、企业在美国的投资主要投向债券。美国这些金融机构一旦破产，其债券及其他投资品的价值就急速下滑，市场风险极大。例如，美国第三大投行美林、第四大投行雷曼兄弟相继倒下，对中国金融市场也将形成一定冲击。其中在雷曼兄弟公布的前30大无担保债权人名单中,中国银行纽约分行因主导给雷曼贷款5000万美元名列其中。分析人士表示,尽管作为债权人的中国银行或多或少都会受到一定影响,但对中国银行业整体影响不是直接的。

1.2 外汇市场

1.2.1 金融动荡导致美元汇率疲软，殃及亚洲地区汇率稳定。首先会影响到亚洲地区出口产品的竞争力和出口增长，不利于亚洲的经济增长；其次会造成贸易盈余和外汇储备缩水，导致包括中国在内的对美贸易顺差国家和地区的财富缩水；同时，也会加剧亚洲国家之间的出口竞争，引发该地区汇率的频繁波动，从而影响地区汇率关系和金融市场的稳定。

1.2.2 美国在华项目回笼资金冲击国内外汇市场。许多美国金融机构在中国有法人银行、合资银行、参股金融机构等。在华尔街的母公司出了问题，肯定会影响到在中国的投资、合作项目。如果这些公司大量出售在华资产、回笼资金，短期内也会给我国外汇市场较大冲击。

1.3 进出口贸易 美国金融动荡直接影响中国进出口企业的业绩 出口方面：由于美国国内失业增加、居民收入减少，进口需求将大幅下降。外需下降意味着国外消费者对高附加值产品何地附加值产品需求的同时下降。目前对美出口占中国年出口总额的25%左右，有专家预计，今年我国出口将下降20%以上。受此影响，出口商可能没有动力革新技术，二是被迫压低产品价格去维护市场份额，从而导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。进口方面：金融风暴关联美元汇率，美元走势的强弱决定了以美元计价的大宗商品的价格高低。虽然原油、铁矿石等商品的价格近期显现下降趋势，但是美国金融市场的反复动荡严重影响到美元汇率的走势和投资者信心，短期内美元的弱势似乎不易改变。因此，原油、铁矿石等资源性产品的价格很可能被再度推高，我国进口以美元计价的商品的成本增加，将加大进口企业生产成本。而我国进出口公司以及为其提供服务的公司业绩的变化会进一步影响到地方的财政收入和就业，比如浙江、广东的GDP回落速度就比较快。

1.4 投资信心 尽管我国对外资直接进入金融市场有管制，但是心理传导是割不断的。建设银行、工商银行、招商银行等国内金融机构持有一定数量的海外资产，国际金融巨头的破产必将使其投资受损，并传导至国内，打击投资者信心，影响市场稳定。如受雷曼公司破产影响，我国A股市场大幅下挫，上证指数2000点大关被一举击破，总市值同比缩水63%。投资者对中国经济的悲观预期在较长时间内恐怕不易改变。

2 影响中国经济的表现

2.1 中国经济增长速度放缓 中国今明两年经济增速放缓将成为大势所趋，出口以及固定资产投资增速回落是必然趋势。据亚洲开发银行16日发布的年度报告《2008年亚洲发展展望更新》预计，中国经济增速将从2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中国经济增速将进一步回落至9.5%。

2.2 央行的货币政策调控“举步维艰” 在全球金融危机下，中国的经济发展不可能独善其身。目前，在“一保一控”之间，央行货币政策的调控尺度和力度实在是难以把握，而且人民币对美元是继续升值或是贬值也是“两难”选择。

2.3 中国银行业的经营业绩增长困难 在经济下滑状态下，银行业的业绩增长会遭遇以下局限：①业务拓展空间变窄；②存款大量增加与贷款增量减少的矛盾突出，存贷利差减少；③不良贷款反弹压力增大，抵押物价值大量缩水，如房地产抵押、土地抵押、股票质押的贷款最为明显；④持有美国次级债或对美国破产公司的贷款造成的损失。如中国银行集团共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7，562万美元；工商银行对雷曼公司贷款5000万美元；招商银行对雷曼贷款8000万美元；⑤中国商业银行在2008年在海外的收购及投资因危机加重，过去的“抄底”行为变成了现在的“垫背”结果。按照高盛的预测，2009年香港H股中资银行的获利大约下降4%-8%，规模较小的股份制Ａ股银行获利下降幅度更达到8%-13%。

2.4 加重楼市“寒流” 在全球金融危机带来的经济下滑趋势中，中国楼市真正的“寒冬”将在2008年末与2009上半年开始降临。未来楼市的房价下跌、成交量持续下滑、购房者持币观望气氛加重、空房率持续增加与毛利率下降，将导致开发商遭遇现金流的困扰，部分中小企业可能面临倒闭，而银行业面向开发商和个人的房地产不良贷款风险均将大大增加。

3 我省应对美国金融危机影响的政策建议

面对美国金融危机对我国经济造成的影响，我省应未雨绸缪，积极应对。

3.1 重视楼市风险及其可能的扩散效应 美国的金融危机根源于房地产价格泡沫。国内楼市现状已经成为当前中国经济与金融的最大风险。房价如果出现全面下跌，将带来比股灾更为严重的后果。因此，稳定楼市是当前宏观经济调控的重要目标之一。我省的楼市泡沫虽不明显，但是在局部地区亦有隐患，也应有所准备，防患于未然。

3.2 加强对金融风险的监管 美国的次贷危机虽说是市场失灵的表现，但与美国金融体系中存在监管缺失或监管漏洞不无关系。国内金融监管机构必须引以为戒，强化预警能力。一是控制房地产开发贷款和个人住房抵押贷款的节奏和规模，规范放贷；二是在开发金融衍生产品的同时必须加强相应监管，避免过度开发。

3.3 尽快建立和完善区域金融格局。一个区域内金融产业体系越完备、管理越规范，就越能抵御外部不良影响。我省应根据实际情况，学习外省经验，研究制定我省的金融产业发展规划，建立经济金融信息长效沟通机制，在建立总部金融的基础上，扩大与京津以及环渤海地区的金融合作，完善征信系统引导信贷有效投放，广泛利用各种金融工具和金融机构扩大投融资平台，引导、促进产业升级与产业结构优化。

3.4 出台优惠政策，加大吸引外资的力度。近年来，全球外国直接投资总额的三分之一将近数千亿美元资金流入美国，美国经济波动会引起资本“逃向”亚洲等较为安全的新兴经济体，这为我们利用外资提供了新的机遇。

3.5 扩大内需和出口 今年中央提出要把中国的“出口拉动型”经济转变为“内需拉动型”经济，受美国金融危机影响，转型更是别无选择。针对消费对我省经济增长的贡献率一直偏低的现状，应采取一系列措施扩大内需。在出口方面：第一，要积极开拓新的出口市场，特别是要避免恶性出口竞争，尽快从数量竞争转型到品牌竞争。第二，在出口结算货币选择方面要避免汇率风险。第三，可实施港口带动战略，加强三大港口的集装箱货运功能，并适时增开较多的、直接通往国外的集装箱班轮航线，出台优惠政策，推动我省外贸产业和外向型经济的发展。